就业增长令市场意外，加密货币走势逆转

最新的美国就业报告削弱了货币政策可能很快转向宽松的预期，加密货币价格因此回吐了此前部分涨幅。

根据CoinMarketCap数据，截至发稿时比特币交投于79,440美元附近，重新跌回80,000美元下方。以太坊跌至约2,454美元，失守2,500美元关口。

更广泛的加密货币市场：

• XRP：1.41美元——从1.46美元回落
• Solana：101.5美元
• Zcash：977美元
• Chainlink：11.6美元

在近期Zcash价格分析所考察的强劲上涨之后，Zcash跌破1,000美元。在CoinMarketCap的短期数据中，XRP、Solana和Chainlink同样走低。不过，比特币、以太坊及若干其他资产在过去24小时内仍保持上涨。

因此，市场是在回吐早前的部分涨幅，而非进入全天崩跌。在近期加密市场反弹分析所考察的广泛复苏之后，这一区别十分重要。如今要守住这轮复苏，比特币必须在预期借贷成本上升的情况下重新收复80,000美元。

美国8月新增16.2万个就业岗位

美国劳工统计局报告称，8月非农就业人数增加162,000人。路透社调查的经济学家此前预期仅增加56,000人。

早前的估计也被上修。6月的增幅从20,000人上调至31,000人，而7月从原先报告的减少23,000个岗位修正为增加21,000人。这些修正使前两个月合计新增55,000个职位。

失业率维持在4.1%，劳动参与率从61.4%小幅升至61.6%。这些数据共同表明，劳动力市场的表现明显好于投资者的预期。

工资数据是该报告中主要的缓和因素。8月平均时薪环比上涨0.3%，同比上涨3.1%。因此，更强劲的招聘并未伴随年度工资增长的新一轮加速。

就业意外为何对加密货币构成压力

就业数据是通过货币政策传导至加密货币，而非通过比特币的底层网络或采用情况。美联储依据国会赋予的双重使命，同时追求最大就业与物价稳定，因此劳动力市场数据直接进入利率决策。具有韧性的劳动力市场使美联储有更大空间专注于通胀，而无需通过维持低利率来支撑就业。

这种可能性可能推高短期美债收益率，因为交易者会要求围绕未来政策决定到期的债券提供更高回报。收益率上升使政府债券相对于高风险资产更具竞争力，而更紧的借贷条件也提高了维持杠杆头寸的成本。

当投资者预期美国利率将保持高位时，美元也可能走强。由于加密货币在全球以美元计价交易，美元走强可能使美元计价资产对美国以外的买家变得更加昂贵，并造成不那么有利的流动性条件。

主要代币的同步下跌，与市场对美国利率风险的更广泛重新定价相一致。

沃什与沃勒使9月悬念未解

这种重新定价之所以重要，是因为美联储官员在就业报告发布之前，对于持续性通胀是否足以支持再度加息仍存在分歧。

主席凯文·沃什（Kevin Warsh）在其官方杰克逊霍尔演讲中明确将9月加息纳入考虑。沃什表示，政策制定者必须确信通胀正以足够快的速度回归2%的目标。否则，他说，美联储还有"工作要做"。

在沃什发表杰克逊霍尔演讲之前，政策不确定性已使美债收益率和美元成为加密货币短期前景的核心。他的言论使9月加息成为可信的结果，但并未让美联储作出承诺。

理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）在其9月3日的讲话中采取了更为耐心的立场。他表示，近期的通胀数据显现改善迹象，如果这一趋势延续，他倾向于支持维持利率不变。

不过，沃勒仍留有余地：如果8月通胀数据显示这种改善只是暂时现象，他可能投票支持加息。他还表示，影响其决定的主要是通胀而非就业，因为经济活动和劳动力市场状况已令人满意。

**支持加息的理由：**强劲的就业使美联储能够在无需应对劳动力市场即时疲软的情况下处理通胀问题。

**支持维持利率的理由：**通胀的持续改善可以为再等待一次会议、而非立即收紧政策提供依据。

这份就业报告为支持收紧政策的官员提供了额外支持，但并未决定会议结果。利率决策权属于联邦公开市场委员会——这个由十二名成员组成的机构负责对联邦基金利率目标区间投票，而主席只有一票。

尽管如此，期货市场仍倾向于加息。截至发稿时，CME FedWatch工具对9月16日加息25个基点给出的概率为60.2%，这将使目标区间从3.50%-3.75%升至3.75%-4.00%。其余39.8%指向维持不变，降息概率为零。

FedWatch根据30天联邦基金期货计算概率，因此这些数据反映的是市场仓位，而非美联储的预测。60.2%的读数是市场在CPI公布前的基准，在8月通胀报告发布后可能发生重大变化。

8月CPI成为关键的最终考验

接下来的两个关键日期：

• 9月11日：劳工统计局发布8月消费者价格指数（CPI）。
• 9月16日：美联储在为期两天的政策会议后宣布决定。

强劲的CPI数据将意味着持续的价格压力与足够强劲的就业并存，使政策制定者有空间作出回应。这种组合将强化加息预期，并可能通过更高的收益率、更强的美元和更昂贵的杠杆成本继续对加密货币施压。

更温和的通胀则会削弱这种解读。这将使沃勒等官员可以主张，即使就业保持稳定，价格压力也无需再度加息的帮助正在缓解。

比特币的第一个考验是能否在最初的重新定价后重新夺回并守住80,000美元。CPI随后将显示60.2%的加息概率是否还有上升空间，抑或通胀的缓解能否让中断的加密市场复苏重现生机。

本文仅供参考之用，不构成投资建议。