比特币目前较其 10 月创下的历史高点低约 50%，而本轮下行已经持续超过 40 周。一位分析师表示，四项相互独立的长期指标正在以一种历史上更常见于熊市后期、而非熊市初期的方式趋于一致。

这些信号本身并不被视为独立的择时工具。它们依赖于比特币有限的周期历史，并将当前市场状况与此前长期估值、相对表现和链上成本基础指标达到极端水平的时期进行比较。

长期幂律模型仍接近下沿

比特币目前交易位置接近其长期幂律模型的下轨。该分析师称，这一价格模型在比特币历史上保持了约 96% 的准确率。

价格尚未明确跌破这一下沿。不过，它仍处于该模型区间的极低端，接近此前曾与主要周期低点重合的区域。

自 2017 年以来，比特币相对 Nasdaq 基本持平

该分析师还指出，尽管比特币在过去九年中经历了显著更高的波动性和风险，但其相对 Nasdaq 的表现实际上几乎没有进展。

这一比较基于一项变化较慢的周度指标，该指标使用 14 周相对强弱读数来衡量 Nasdaq 相对比特币的价值。该分析师提到的阈值自 2010 年以来仅出现过四次：2015 年、2019 年、2022 年以及现在。

当前读数接近 72，为有记录以来最高水平。该读数还已持续超过 24 周，时间长于以往任何一次。

当同一信号在 2022 年出现时，比特币在随后四个月内又下跌了 30%。即便如此，在此前每一次已完成的情形中，比特币随后在接下来一至三年内均显著跑赢 Nasdaq。

该分析师补充称，比特币跑赢的幅度已随着每个周期而下降。每个三年期回报大约为上一周期涨幅的四分之一至三分之一。

比特币相对黄金出现有记录以来最超卖读数

比特币与黄金的比较中也出现了类似信号。2026 年 2 月，黄金相对比特币达到该交易对有记录历史中的最超买水平。按这一指标衡量，比特币相对黄金从未如此超卖。

这一比较存在重要限制。比特币大约只有 20 年历史，而黄金已交易了数百年。此外，比特币早期相对黄金的强劲表现发生在黄金本身处于长期熊市期间，因此随着时间推移出现一定程度的回归是可以预期的。

尽管如此，该分析师表示，历史上接近这些水平的读数通常出现在比特币主要低点附近。在这些情形中，比特币在随后一至三年内跑赢了黄金和美元。

已实现价格维持在约 53,000 美元

比特币的已实现价格目前接近 53,000 美元。已实现价格代表全网络成本基础，估算现有比特币供应上一次在链上移动时的平均价格。

这一指标受到密切关注，因为历史上跌破已实现价格的时期通常表明很大一部分供应处于未实现亏损状态。不过，由于该指标包含丢失的币以及从未移动过的 Satoshi 时代持仓，它可能低估真实的平均成本基础。

在此前市场周期中，比特币曾在熊市最后阶段触及并短暂跌破其已实现价格。在这些情况下，市场随后仍继续下行一段时间，之后才最终复苏。

从历史看，在比特币低于已实现价格时买入的情形中，随后 150 周的回报几乎每次都是正值。不过，这些回报也在不同周期之间逐步下降。

历史周期时间指向熊市后期阶段

过去的比特币熊市大约持续 60 周。本轮下行约已持续 40 周，按历史时间长度衡量，约处于四分之三的位置。

如果这一模式继续成立，低点可能在 11 月左右形成。不过，该分析师提醒称，可用于比较的完整周期只有三个，样本较小，限制了对任何时间判断的信心。

Blockworks 研究员 Luke Leisure 的另一项模型显示，到 2026 年底前，市场可能继续波动并存在额外下行空间。根据历史模式，该模型显示，2027 至 2028 年期间可能出现更清晰、更具建设性的路径。该模型不应被视为价格目标。

该分析师还援引了一位宏观策略师近期的评论，后者警告称，流动性收紧可能带来另外 9 至 12 个月的压力。相较其他资产，比特币往往更早反映此类变化，这可能使比特币自身相对于更广泛市场的这一时间线有所缩短。