比特币抵押贷款让持有者以 BTC 作为抵押品借入美元或稳定币，既保留比特币价格的敞口，又往往能避免应税出售。

贷款价值比（LTV）通常在 30% 至 70% 之间，当比特币价格大幅下跌时，借款人面临追加保证金通知或清算。自 2022 年多家借贷机构倒闭以来，市场已明显成熟，一单投资级证券化交易已经完成，大型银行也纷纷入场，不过公开利率仍大致在 5.8% 至 14% 之间。

大多数长期比特币持有者都熟悉这个问题：需要现金支付购房首付、经营企业或缴纳税款，但出售 BTC 意味着放弃其未来价格的敞口，而且在许多国家还会触发资本利得税。比特币抵押贷款提供了一条绕开之路：以比特币作为抵押品，借入美元或稳定币。

这一概念与借贷本身一样古老。人们早已习惯以房屋、股票组合和黄金作抵押借款。新鲜之处在于抵押品本身：一种全天候交易、单周价格波动可达两位数百分比的资产。

2022 年市场曾崩溃，Celsius 和 BlockFi 等借贷机构相继破产。此后市场以更谨慎的形态回归，据 Galaxy Research 数据，中心化借贷规模较 2023 年底的低点增长了三倍以上。

本指南将解释比特币抵押贷款是什么、如何运作、由谁提供，以及借款人在申请前应了解的风险。

什么是比特币抵押贷款？

比特币抵押贷款是一种以 BTC 作为抵押品的担保贷款。借款人将比特币存入借贷机构或锁定在智能合约中，作为回报获得相当于该比特币价值一部分的贷款，以美元等法定货币或 USDC 等稳定币发放。

贷款存续期间，比特币保持锁定状态。借款人偿还本金加利息后，抵押品即被返还。

由于借贷机构依赖的是抵押品而非借款人的收入记录，许多此类贷款几乎不需要传统信用审查。它们大致分为两类：

• 中心化（CeFi）贷款，由 Ledn、Strike、Unchained、Nexo 和 Coinbase 等公司提供。借款人需通过身份验证，由公司或其托管方持有 BTC。
• 去中心化（DeFi）贷款，由 Aave 和 Morpho 等协议提供。抵押品由智能合约持有，且原生 BTC 通常需要先「封装」为另一条区块链上的代币。

封装比特币（Wrapped Bitcoin）是另一条区块链（如以太坊）上的代币，由托管持有的真实 BTC 按 1:1 比例支撑，使比特币能够在 DeFi 应用中使用。

比特币抵押贷款如何运作？

关键数字是贷款价值比（LTV）：即借款金额相对于抵押品价值的比例。行业 LTV 通常在 30% 至 70% 之间，许多机构从 50% 起贷。按 50% 的 LTV 计算，价值 10 万美元的比特币可获得 5 万美元的贷款。

这一缓冲至关重要，因为比特币波动剧烈当 BTC 价格下跌时，LTV 会上升。借贷机构设有两个阈值：

• **追加保证金通知：**如果 LTV 升至设定水平之上，借款人需补充抵押品或偿还部分贷款。
• **清算：**如果 LTV 持续上升，借贷机构将出售部分或全部比特币以清偿债务。在 DeFi 中，这一过程由智能合约自动执行。

对借款人而言，这些机制是免信用审查的另一面：抵押品本身就是风控依据，当市场转向时，被质押的币才是真正承担风险的资产。

各产品条款不同。有些贷款为固定 12 个月期限、按月付息。另一些（如 Coinbase 的贷款）则无月度还款、无还款期限，利息直接在余额上累积。

「再抵押」（Rehypothecation）指借贷机构将客户的抵押品再借给他人以赚取额外收益。这是 2022 年倒闭机构客户损失存款的主要原因之一。

比特币抵押贷款有何特别之处？

最主要吸引力在于获得现金的同时保留比特币。在许多司法辖区，借款不属于应税事件，而出售则属于，不过借款人应核实当地规则。

该行业也已走向成熟。各借贷机构如今宣传不将抵押品再抵押，一些还提供「协作托管」，这些变化都是吸取 2022 年倒闭潮的教训。以 Unchained 为例，其贷款抵押品保存在 2-of-3 多签保险库中：借款人、Unchained 和一名独立密钥代理各持一把钥匙，任何单一一方都无法单独转移币。

华尔街也在关注这一领域。2026 年 2 月，Ledn 完成了一笔 1.88 亿美元的比特币抵押资产支持证券化。标普全球（S&P Global）给予其 1.6 亿美元优先档初步「BBB-」评级，SVB 称这是比特币抵押借贷组合获得的首个投资级评级。这一门槛意义重大，因为许多机构投资授权将持仓限定于投资级债务。

Galaxy 数据显示，2026 年第二季度加密抵押贷款总规模为 561.6 亿美元，环比下降 16.8%，原因是借款人减少杠杆，中心化借贷机构目前的贷款规模已超过 DeFi 协议。

据 Coinbase 公司自身数据，其比特币抵押贷款发放额已突破 10 亿美元。

谁在提供比特币抵押贷款？

• **Ledn：**专注比特币的借贷机构，其托管贷款的抵押品不被外借。
• **Unchained：**商业贷款存放于多签保险库，借款人持有一把钥匙。
• **Strike：**面向美国部分州的个人和企业的比特币抵押贷款。
• **Coinbase：**通过 Morpho 协议运行的链上贷款，在美国大多数州可用。
• **Aven：**于 2026 年 4 月推出比特币抵押的 Visa 信用额度，上限可达 100 万美元，将比特币抵押信贷引入日常刷卡消费。
• **Nexo：**针对 BTC 及 100 多种其他资产的即时信用额度，主要面向非美国用户。
• **Aave：**DeFi 借贷协议，用户可以封装 BTC 作抵押借款。

比特币抵押贷款的成本是多少？

利率取决于贷款规模、LTV 和服务商，且变动频繁。截至 2026 年 10 月，公开利率以 Coinbase 的约 5.8% 为最低。SALT 宣传的 APR 为 7.49% 至 10.5%，Ledn 的利率则从 25 万美元以下贷款的 11.49% APR 到 200 万美元及以上贷款的 9.25% 不等。Strike按月付息贷款收取 10.5% 至 13% 的 APR，若到期一次性付息则再加一个百分点。Unchained 报价为 12% 利率，即 14.18% APR。DeFi 利率随供需浮动。

更低的 LTV 和更大的贷款规模通常能获得更优利率。借款人还应注意发起费、提前还款罚金和清算费，这些费用可能使实际成本远高于名义利率，这也是比较 APR 而非表面利率才是衡量各方案更可靠方式的原因之一。

如何申请比特币抵押贷款

1. **选择服务商。**比较托管模式、再抵押政策、利率和可服务的地区。
2. **完成 KYC。**中心化借贷机构要求身份验证。
3. **选择 LTV 和期限。**保守的 LTV 在触发追加保证金之前留有更大余地。
4. 存入 BTC 至借贷机构的托管、多签保险库或智能合约。
5. 接收资金（法币或稳定币），随后监控 LTV 并还款以解锁比特币。

比特币抵押贷款的未来

比特币借贷正开始变得像传统金融。随着美国《GENIUS 法案》通过，监管更加清晰，政府对加密货币也持友好态度，不过范围更广的《CLARITY 法案》于 2026 年 9 月在参议院遇挫，行业更完整的监管框架仍未落定。SVB 指出，多家大型金融机构于 2026 年上半年面向特定客户推出了比特币抵押借贷，将这一始于加密原生公司的产品延伸至传统银行渠道。

预计将有更多银行参与、更多类似 Ledn 的评级证券化交易，以及更多信用卡和长期贷款等消费产品。但核心风险不会改变：如果比特币价格急剧下跌，过度举债的借款人将被清算。

DeFi 借款人还面临额外风险。2026 年 4 月，攻击者从与 Kelp DAO 项目相关的基础设施中盗取 2.91 亿美元后，随着 62 亿美元资金流出，借贷协议 Aave 的用户难以提取资金——这提醒人们，DeFi 风险不止于借款人自身的抵押品头寸。

对潜在借款人的建议很简单：保守借款，并确切知道是谁在保管你的币。

**免责声明：**本文仅供信息参考，不构成财务建议。