比特币重返80,000美元上方，凸显出加密行业如今对传统资本市场的依赖之深。Michael Saylor旗下的Strategy需要一个愿意接纳的市场来持续为其比特币(BTC)积累机器融资，Circle的前景日益像是对美元计价金融基础设施增长的一场押注，而美国财政部债券回购则为最新一轮加密股票的上涨提供了背景。

本期Crypto Biz将审视这层关系如何重塑市场反弹背后的公司、资产负债表和网络。

比特币上涨推动加密股票飙升

比特币突破80,000美元提振了加密股票，矿企和数字资产财库公司录得两位数涨幅，跟随更广泛的市场复苏，其动力来自美国财政部将部分长期债券回购规模翻倍的计划(Cointelegraph)。这一走势反映出一种更广泛的模式：加密股票往往作为比特币的高贝塔代理进行交易，相对于标的资产本身，无论上涨还是回撤都会被放大。

Canaan、MARA Holdings和Strive位列过去一周涨幅最大的股票之列，Coinbase和Robinhood同样上涨。据CoinMarketCap数据，比特币周涨幅超过23%，以太币上涨近30%，站上2,500美元。

额外支撑来自特朗普总统再度呼吁国会通过CLARITY法案(Cointelegraph)，尽管在议员们未能在8月休会前推进该法案后，其仍处于搁浅状态。该立法可能为美国加密市场建立更清晰的规则，特朗普还单独重提政府购买比特币的可能性，但这两项结果均无保证。监管的不确定性长期以来被业界参与者视为机构参与的障碍，这也是该法案的命运受到全行业密切关注的原因。

Bernstein押注USDC新一轮增长周期

Bernstein分析师看好Circle，认为随着供应增长重新加速，其USDC稳定币的新一轮增长周期可能在未来12个月带来显著提振(Cointelegraph)。

该公司在周一的研究报告中表示，USDC供应在七天内增加约20亿美元，结束了为期六个月的停滞或下滑。Bernstein维持对Circle(CRCL)的“跑赢大盘”评级和140美元目标价，意味着约60%的上涨空间。Circle股价过去一个月上涨约40%。

分析师表示，下一轮增长可能来自加密市场动能回升、美国监管明晰化、代币化资本市场以及更广泛的支付普及，并已出现来自AI代理的需求迹象。USDC在调整后交易量中的份额从2025年的约40%升至2026年迄今的60%以上，在该指标上超越了Tether的USDt。稳定币供应通常在市场活动降温时收缩、升温时扩张，因此USDC发行量常被视为链上美元敞口需求的观察指标。

Circle自2025年6月IPO以来股价波动剧烈，发行价为31美元。IPO后最初大涨，随后到2025年11月，随着加密市场下行，股价回落至接近该水平。

Strategy的真正风险是资本市场准入，而非比特币价格

Regime Intelligence的报告发现，Strategy的主要脆弱点不是比特币价格暴跌，而是失去资本市场准入(Cointelegraph)，这可能危及其在不卖出BTC的情况下偿付每年17.6亿美元债务义务的能力。这一区别很重要，因为Strategy的杠杆财库模式——通过发行可转债、优先股和股票来购买比特币——既取决于比特币本身，也同样取决于投资者对这些工具的接受程度。

报告显示，Strategy的840,447枚BTC支撑着220亿美元的债务和优先股权益，且没有与比特币价格挂钩的追加保证金要求。压力测试显示，比特币需要下跌96%，该公司的持仓才无法覆盖其可转债。Strategy还持有相当于其年度债务义务2.6倍的现金储备，其比特币持仓价值667亿美元，成本基础为633.6亿美元。

Komodo Platform联合创始人Kadan Stadelmann告诉Cointelegraph：“即使股市崩解，Strategy的比特币持仓也使其处于应对几乎任何风暴的有利位置。该公司持有的比特币远超其年度现金义务。”

更大的风险出现在融资环境恶化之时。比特币长期下行，叠加Strategy股价下跌和mNAV走低，可能使筹集新资金愈发困难，从而可能迫使公司动用储备或出售比特币。

Stadelmann说：“Strategy的弱点在于需要发行资本来维持这一结构。如果股票市场崩溃，公司可能不得不将比特币作为运营结构的一部分剥离。”

Strategy自5月以来已四次出售BTC，但CEO Phong Le表示，同期公司增持的规模是出售的25倍，并计划恢复购买。Strategy仍是最大的机构比特币持有者(BitcoinTreasuries.NET)。其做法还引发了一波效仿潮，其他上市公司如今也在推行各自的比特币财库策略——这一群体的命运同样与资本市场状况紧密相连。

Solana活动创新高，SOL大涨40%

链上数据显示，Solana在7月处理了创纪录的42亿笔链上交易，随后SOL大涨40%，自2月以来首次突破100美元，该数据由The Kobeissi Letter呈现(Cointelegraph)。

交易笔数较6月增长13.5%，较12月增长91%，在此期间增加约20亿笔交易。The Kobeissi Letter还援引RWA.xyz的数据称，目前Solana上代币化的现实世界资产价值已接近40亿美元，过去一个月增长11.8%。在受追踪的网络中，已分发的RWA超过380亿美元。国债等传统资产在公链上的代币化一直是增长最快的加密细分领域之一，争夺这一活动的网络纷纷以RWA交易量作为机构相关性的证据。

美国财政部宣布计划将部分长期债券回购规模翻倍至每次操作至少40亿美元后，涨势加速，这有助于压低收益率并提振整个加密市场的风险偏好。不过，SOL的涨幅属于更广泛市场反弹的一部分，网络活动的持续增长可能取决于进一步的RWA普及和宏观经济状况。

Crypto Biz是Cointelegraph关于区块链与加密行业商业动态的每周脉搏，每周四发布。