据链上分析公司Glassnode数据，比特币长期持有者在85,000美元至118,000美元之间买入的约400万枚比特币目前处于亏损状态——其中大部分购于2025年——若价格回升至该区间，许多持有者可能选择卖出。

Glassnode将长期持有者定义为持币超过155天的投资者。该公司表示，超过半数的长期持有者持币成本高于当前价格。这一结论出现在美联储利率决议公布前于周三发布的一份报告中。

该公司于10月28日在X上发帖强调了85,000美元这一水平：

$85K keeps turning $BTC back. Since January, Bitcoin has closed above it on only five days, never more than three in a row. It's a truly tough level to break. More in depth analysis in our latest Week on Chain report

— glassnode (@glassnode) October 28, 2026

按比特币目前约81,400美元的价格计算，这部分浮亏持仓价值约3,260亿美元——过去24小时上涨1.2%，但仍较126,080美元的历史高点低约35%。

Glassnode表示，84,000美元至85,000美元的区间今年已四次令比特币折返，且自1月以来，比特币仅有五天收于该区间之上。比特币上一次突破该水平是在9月，最高触及87,100美元。此类成本密集区对链上分析师意义重大，因为它们标志着大批持有者回到保本点位：当卖家寻求以不亏不赚离场时，上方供应可能抑制涨势，而价格下方的成本密集区则可能构成支撑。

ETF持有者同样接近保本

现货比特币ETF投资者也处于类似境地。Glassnode估计，美国现货比特币ETF的平均持仓成本为81,500美元，而彭博行业研究ETF分析师James Seyffart在周三的一条推文中估计该数字略低于82,000美元，并指出自8月底以来比特币一直围绕该水平波动。

Seyffart的图表显示，截至周一，ETF持有者的平均未实现亏损约为26.3亿美元。他在回复中表示，该估算仅追踪资金流，而非二级市场买家的实际买入价。

利率、资金流与套利交易

美联储于周三以10比2的投票结果将基准利率维持在3.75%至4.00%之间，理事Lisa Cook和克利夫兰联储主席Beth Hammack投了赞成加息的反对票。在决议公布前，交易员曾预计12月再加息25个基点的概率超过70%。

HashKey高级研究员Tim Sun认为，12月加息已在一定程度上被市场消化。

"真正制约比特币表现的是持续高企的美国国债收益率和实际利率，这大幅提高了投资者持有风险资产的机会成本,"他对Decrypt表示。

据CNBC报道，10年期美债收益率周四中午略低于5%，低于周三收盘时的5.05%以及10月7日创下的5.37%的52周高点。

Sun补充称，比特币永续合约资金费率走低压缩了现货套利交易的回报，该策略将现货比特币与空头期货头寸配对。Galaxy Research发现，随着该交易逐渐消失，九家对冲基金和银行削减了价值68,000枚比特币的现货ETF敞口，而财富平台和主权基金则在增持。

ETF资金流本周有所回暖。据SoSoValue数据，美国现货比特币ETF在周一至周三净流入约4.24亿美元，此前10月22日曾有6.35亿美元流出。

"任何突破85,000美元的反弹都可能面临寻求保本的长期持有者的抛压,"Sun表示，与Glassnode的观点相呼应。

不过，双方都指出抛售力度较轻。Glassnode表示，自8月以来，持有者在每次下跌中实现的亏损都在缩小：8月低点时，单日已实现亏损超过盈利约6.3亿美元，而在10月24日前后的一次下跌中，最大单日净亏损约为2,700万美元。

"当前市场面临的核心问题并非恐慌性抛售，而是新的买盘兴趣不足以支撑持续复苏,"Sun表示。

在下行方面，Glassnode指出，币安上78,000美元至79,000美元区间约有4,200万美元买单，且新买家的平均持仓成本为75,800美元。

Sun预计，在宏观流动性改善且ETF恢复持续净流入之前，比特币短期内将继续在75,000美元至85,000美元之间交易。85,000美元附近的抛压能否被消化，"将成为判断市场能否重拾升势的重要信号,"他表示。美联储12月会议是对这些宏观条件的下一个既定考验。