对于长期持有者而言，比特币已经跨过一道令人不安的门槛：其365天滚动投资回报率（ROI）如今已明确低于1。最近约0.514的读数表明，比特币目前的价值仅相当于一年前的约51%，这使得过去12个月的持有期明显处于亏损状态。

指标的工作原理

365天滚动ROI将比特币当前价格与其一年前的价格进行对比——这一参考点本身会随着滚动窗口的前移而变化，因此该指标的走势反映的是当前价格相对于十二个月前水平的表现。读数大于1意味着持有一年的投资者处于盈利状态，而1则代表盈亏平衡。在0.514的水平，该指标显示这一期间的投资回报约为负49%。

一年的持有期限并非随意设定。在多个司法管辖区（以美国最为典型），超过一年的持有期决定了长期资本利得税的税务处理，这也是年度回报率受到格外关注的原因之一。

从历史上看，低于1.0阈值的走势往往出现在比特币市场最糟糕的一些阶段。在2014–2015年、2018–2019年和2022年的熊市中，该指标曾长期处于盈亏平衡点之下。这些周期也说明低谷可能有多深：2018年，比特币较2017年底约20,000美元的峰值下跌超过80%；2022年，在FTX崩盘之后，比特币从约69,000美元跌至17,000美元以下——从峰值到低谷的跌幅约为75%。然而，跌破1并不一定意味着市场见底。以往的周期表明，在比特币确立持久复苏之前，365天ROI可能连续数月处于低位，甚至进一步大幅下滑。因此，当前的读数更适合作为对市场状态的描述，而非直接的买入信号。

技术面

价格图表数据支持这一解读。在未能突破近期盘整区间之后，比特币目前的交易价格约为62,900美元。$BTC已跌破位于63,400美元至63,900美元之间的短期移动均线，而100日移动均线仍显著更高，位于66,500美元。200日移动均线约为71,800美元，距离更远，这对比特币的整体技术结构构成了压力。这些均线也是图表观察者通常关注的参考水平：首先是63,400–63,900美元区间，其次是66,500美元，然后是71,800美元。

动能同样在减弱。日线RSI已降至约42.5，低于其约49的信号均值，但仍明显高于超卖区域——这为卖方进一步施压留下了空间。

该读数说明了什么——以及没有说明什么

关键的区别在于，负值的365天ROI描述的是比特币已经历的情况，而不是预测接下来会发生什么。从历史上看，在重要的筹码累积阶段，年度回报率曾出现急剧下滑，但事实证明，仅凭ROI很难预判这类转折。

就目前而言，买入并持有比特币满一年已造成重大亏损。要使ROI回升至1.0阈值之上，仅靠暂时企稳并不足够：$BTC需要持续的长期价格上涨，才能扭转整整一年的疲弱表现。

来源：U.Today，经由 CryptoNewsNet