Bitwise Asset Management首席投资官Matt Hougan表示,随着机构持有规模扩大,比特币或有望追随黄金进入一个规模大得多的市场。在10月9日发表于X的帖子中,Hougan重申了他对黄金与比特币交易所交易基金(ETF)发行历程的对比,并转发了媒体Simply Bitcoin发布的一段视频,在视频中阐述了他的观点。

黄金的扩张提供了30万亿美元的参照基准

Hougan将2004年美国首只黄金ETF推出时黄金约2万亿至2.5万亿美元的估计市值,与其后增长至约30万亿美元的规模进行了对比。他将比特币自身ETF于2024年问世时的市值定在约2万亿美元,暗示该资产可能走出类似的增长轨迹。这一类比的基础是相似的起点——两类资产在各自ETF问世时市值均约为2万亿美元——而黄金攀升至当前规模,是在其基金推出后约二十年间完成的。

"我认为它完全可以重演黄金的走势,也就是涨到30万亿美元,而那对应着一个相当可观的价格目标,"这位Bitwise投资主管在视频中表示。

持续的ETF买入可能收紧供应

这一对比建立在Hougan的论点之上:持续的ETF买入可能逐步收紧比特币的可用供应。他在1月撰文指出,现有持有者的卖出最初会吸收新增需求,但持续的买入最终可能耗尽愿意卖出者的储备。这一供给侧论点也植根于比特币的协议设计,即该资产的总供应量上限为2100万枚。撰写本文时,比特币交易价格为82,766美元。

券商渠道支撑长期逻辑

在美国证券交易委员会(SEC)于2024年1月10日批准现货比特币投资产品后,美国投资者获得了一条直接获取比特币价格敞口的新途径。该批准使持有标的代币的产品份额得以在证券交易所交易。

这一基金结构使投资者能够通过普通券商账户获得比特币敞口,而无需处理加密货币钱包或私钥,股东持有的是跟踪标的资产的份额。

Hougan此前关于比特币每枚达到100万美元的设想基于另一套计算。在3月10日的一份备忘录中,他设想如果历史增长速度延续,黄金与比特币合并的价值储存市场将在10年内扩张至约121万亿美元,比特币需要占这一不断扩张的资金池的约17%才能支撑该价格。

Bitwise还强调了比特币与黄金之间日益增强的关联性。该公司截至8月31日的数据显示,两者90天滚动相关性高于0.5,为2020年以来的最高水平,表明两者的价格变动倾向于同向运行。

投资者行为可能令十年期展望脱轨

Hougan提醒,可观的长期回报可能需要经历反复的涨跌才能实现,这使投资者的反应成为其论点的核心。在视频片段中,他将投资者承受涨跌市况的能力列为最大的担忧,其排序高于对比特币运行规则或量子计算安全威胁的担忧。

他观察到,过度杠杆和市场波动带来的疲惫已经令参与者受损。杠杆既放大收益也放大损失,并可能在下跌期间迫使仓位在随后复苏到来之前被强制平仓。

这种对耐心的强调与Bitwise对15家大型机构的调查结果相吻合。这项于9发布的访谈发现,没有受访者将价格列为退出加密货币头寸的原因,不过他们对比特币的定性各不相同——包括将其视为价值储存手段和技术投资。

Hougan还建议保留部分资金并以10年为投资周期,以观察这一论点如何发展。他将潜在的回报形容为可观且足以改变人生。对于追踪这一周期的读者而言,已公布的ETF资金流数据、更新后的相关性读数以及机构调查研究,提供了与文中所述来源相对应的可观察检查点。