中央银行家的工作本已不易:他们研读经济仪表盘,决定利率应走向何方。国际清算银行(BIS)——这家总部位于巴塞尔、服务全球中央银行的机构——的一项新研究表明,人工智能正在模糊仪表盘的读数。由于BIS服务的正是制定利率的机构,其研究直接面向做出这些决策的官员,使这一警告在政策制定者中拥有直接的受众。

论文认为,AI的环境足迹——从不断上升的电力需求到紧张的电网——可能模糊官员制定政策所依赖的指标,包括产能利用率和通胀压力,而这两者在利率决策中都具有实质性影响。

论文内容

BIS第174号论文于2026年10月8日发布,作者为经济学家Leonardo Gambacorta和Salvatore Polizzi。

作者肯定了AI对气候减缓与适应的支持作用,指出其在能源效率提升、预测改善以及低碳技术创新方面的贡献。但他们同时警告,AI系统——尤其是设在数据中心内的系统——显著增加了电力消耗及随之而来的排放。

国际能源署预计,到2030年全球数据中心用电量可能超过945太瓦时,是目前水平的两倍以上——这一规模解释了论文为何将数据中心电力需求视为宏观经济变量,而非小众的技术性问题。论文补充说,AI的能源强度对电价构成上行压力,并加剧电网约束。

利率决策者为何应关注

作者认为,AI带来的生产率变化和能源约束可能搅乱中央银行所依赖的信号。产出上升是因为经济过热,还是因为AI提高了工人生产率?价格上涨源于需求过剩,还是数据中心抬高了电价?

这一区分至关重要,因为电价直接影响中央银行锚定的通胀指标,而产能利用率是衡量经济接近其极限程度的经典指标。将能源驱动的价格上涨误读为普遍过热,可能促使中央银行采取经济并不需要的政策行动。

此外还存在金融稳定方面的担忧。作者强调,大量投资正涌入AI基础设施和能源发电领域,并警告如果这些投资回报不及预期,可能对金融稳定构成风险。

两条可能路径,均未完全绘制

论文提出了AI发展的两种情景。第一种是渐进式的,AI逐步融入市场和整体经济。第二种是变革式的:向通用人工智能(AGI)跃迁,即AI在广泛能力上匹敌人类的假设时点。作者表示,每种情景对经济结果和政策影响都带有各自的不确定性。

在BIS早期研究基础上的延伸

BIS在2024年至2026年间的出版物分析了AI对经济增长、产出和通胀的影响。第174号论文延续了这一研究方向,将气候因素纳入图景,将AI的能源使用视为直接影响政策制定者关注的经济信号的因素,而非次要问题。以此框架来看,这篇论文与其说是一次性的分析,不如说是BIS在AI与宏观经济领域活跃研究议程的延续。

对政策制定者和市场的影响

对中央银行而言,核心信息是环境影响应纳入传统货币政策框架之内。将AI的能源需求视为独立的气候议题,可能忽略其在通胀和产出数据中的体现。

对投资者而言,论文指出了AI应用的双面性。这项技术承诺生产率提升与创新,但如果电价因数据中心需求攀升,其能源成本可能助长更广泛的经济风险。如果能源成本加剧通胀压力,中央银行可能以政策作出回应。

接下来值得关注的是,能源是否会从货币分析的边缘走向中心:中央银行如何将电价和电网约束纳入其对通胀和产出的研判,以及BIS是否会延续其2024–2026年的研究脉络,进一步开展将AI、能源与经济相联系的工作。

金融稳定警告值得持续关注。数据中心和新能源发电方面的巨额支出存在回报不及预期的风险——而BIS如今已将这一风险记录在案。

来源:CryptoBriefing