国际清算银行（BIS）负责人或许会认为稳定币在大规模应用中不足以充当货币，但全球最大的银行正在坚定推进，将金融结算和日常交易迁移到公开可访问的区块链上。

在8月28日的杰克逊霍尔经济研讨会上，BIS总经理巴勃罗·埃尔南德斯·德科斯（Pablo Hernández de Cos）表示，以代币化存款为基础的框架比稳定币“看起来更有前景”。BIS官员强调，随着银行业务向区块链迁移，代币化存款应成为现代数字支付体系的支柱。BIS常被称为“央行的央行”，已将自己定位为这场争论中的关键标准制定者，通过与成员央行合作的项目协调代币化结算的研究。

对银行而言，两难选择十分明确：是现在就采用区块链，还是等待监管机构批准技术上更先进的版本。

德科斯认为稳定币在哪些方面存在不足

德科斯的论点建立在货币必须具备的三种属性之上：单一性、互操作性和金融诚信。这些标准呼应了支付体系的长期原则，即作为货币使用的债权应能随时随地按面值兑换，并以最终性结算。

关于单一性，他举了一个简单的例子。如果持有Tether的USDT的人想向只接受Circle的USDC的收款方汇款，就必须先卖出USDT再买入USDC。由于这些代币的市场价格可能波动，转账的最终价值可能不等于一美元。该体系无法保证两种稳定币能按一比一兑换。

互操作性带来另一个问题。大多数锚定法定货币的稳定币运行在碎片化的公共无许可区块链和扩展层上。即使是在多条区块链上发行的同一稳定币，要从一个链转移到另一个链，也需要执行复杂且有时成本高昂的操作。

相比之下，德科斯指出，代币化存款的结算依赖于中央银行账户，从而保持了此类存款按面值赎回和结算的最终性。

BIS反复强调的诚信问题

金融诚信是第三个问题。据德科斯称，现有信息显示，大多数稳定币目前存放在自托管钱包中，越来越多的转账在区块链上以钱包对钱包的方式进行，而没有任何平台执行“了解你的客户”（KYC）核查。这与传统金融形成鲜明对比——在传统金融中，银行存款这种匿名性最低的货币形式占主导地位。

BIS在6月23日发布的《年度经济报告》中表达了类似立场。其稳定币章节得出结论，现有稳定币的设计“未能满足货币的基础属性，并威胁金融诚信”。报告还警告新兴经济体可能出现“稳定币美元化”，即对外国稳定币的需求可能影响资本转移并削弱货币主权。

支付数据的实际显示

关于规模的争论有可观的数据支撑。根据波士顿咨询公司（BCG）与区块链数据公司Allium于2026年1月发布的一份白皮书，公共区块链一年内处理了超过62万亿美元的稳定币交易。但其中仅约4.2万亿美元（约占总量的7%）代表实体经济中的支付。名义交易量与实际支付之间的差距，已成为稳定币支持者与评估该技术实际应用的监管机构之间反复争论的焦点。

BCG估计，2025年可观察到的商品和服务双边支付规模为3500亿至5500亿美元，并称这一数字还是下限。白皮书还指出，稳定币市值在2025年12月升至3070亿美元。

银行为何仍在推进

这些警告并未阻止银行上链的步伐。

据Forkast 8月28日报道，由12家以上全球银行组成的联盟——包括美国银行（Bank of America）、富国银行（Wells Fargo）、桑坦德银行（Santander）、花旗（Citi）、高盛（Goldman Sachs）和瑞银（UBS）——正准备在公共区块链上发行自己的稳定币，而非将市场拱手让给Tether和Circle。

2025年7月18日生效的《GENIUS法案》通过货币监理署（OCC）批准的子公司为银行打开了联邦层面的通道，但禁止发行方向持有人支付任何利息。该法案使美国成为首批拥有支付型稳定币全面联邦框架的主要司法管辖区之一；包括欧盟《加密资产市场监管法规》（MiCA）在内的其他监管机构则以各自的牌照和储备金要求加以应对。

美国银行首席执行官布莱恩·莫伊尼汉（Brian Moynihan）警告称，如果稳定币发行方获准提供收益，可能有多达6万亿美元的存款流出银行。他表示：“如果这被合法化，我们就会进入这个业务。”

规模较小的贷款机构也在行动。Cryptopolitan此前报道，39个州银行家协会组建了BankChain联盟，目标是在2027年启动。该倡议旨在为社区银行提供一条共享路径，使其进入代币化存款和稳定币领域，而无需依赖加密原生平台。

从探索走向联合稳定币？

据《首尔经济日报》的报道，这个大型银行集团正考虑先推出锚定美元的代币，随后扩展至G7货币。报道还指出了战略动因：银行担心稳定币可能将存款从传统机构中吸走。

中央银行希望代币化存款和央行货币处于链上经济的核心，而商业银行日益得出结论：它们同样需要稳定币。至于摩根大通（JPMorgan），其立场仍然是目前没有发行稳定币的计划。监管机构如何调和BIS对代币化存款的偏好与《GENIUS法案》的稳定币路径，将决定银行最终大规模采用哪种模式。