关键要点

• 期权覆盖超过1,000只美国证券。
• 行权指令的截止时间为30分钟。
• Alpaca负责执行、结算和托管。
• 期权并不赋予股票所有权。

行权并非自动发生

Binance正在推出与1,000多只精选美国上市股票和交易所交易基金挂钩的期权。该产品仅向美国境外符合资格的用户开放，延续了平台向传统金融市场的拓展，也让这些用户能够通过同一账户接触熟悉的股票标的。

此次上线公告将行权责任置于持有人一方。任何希望交付标的股票的人，必须在合约到期前不迟于30分钟通过Binance提交指令。价内期权不会自动行权。

如果合约未提交行权指令，将进入自动清算。Binance会尝试在收盘前卖出该仓位，但该过程以尽力原则执行。公司警告称，即便期权处于价内，也可能在未行权的情况下到期。

这一规则尤其重要，因为这些期权采用实物交割。行权看涨期权可以将股票交付给持有人，而行权看跌期权则可能要求按约定行权价交付股票。在这一步之前，交易者持有的是合约，而不是标的公司的股票。

一旦提交行权请求，交易便会进入Binance界面背后的受监管经纪链条。之所以重要，是因为该产品处于加密式访问与传统证券基础设施的交汇处，截止时间、结算与托管规则仍然适用。

Binance背后由谁处理交易

Binance提供账户和交易界面，但证券相关工作由另外两家机构完成。

Nest Trading接收并路由订单。该经纪自营商由Binance拥有，并在阿布扎比全球市场金融服务监管局的监管下运营。

Alpaca Securities执行交易。Alpaca是一家在美国注册的自清算经纪自营商，也是FINRA成员。

Alpaca负责清算和结算合约。这些职能仍保留在传统美国券商基础设施内。

Alpaca保管交付的股票。通过行权获得的证券由Alpaca代持，归Binance账户持有人所有。

Nest Trading作为介绍经纪商，不托管证券。因此，Binance控制面向客户的体验，而由Alpaca完成其背后的执行、结算和托管工作。

随着Binance增加多种交易同一家公司的方式，这种分工变得更加重要。一个熟悉的代码如今可能对应非常不同的所有权和风险敞口形式。

一个代码可能让交易者持有四种不同仓位

期权服务延续了Binance此前向直接股票市场的扩张。正如Coindoo在美国股票交易上线时所报道的那样，美国境外符合资格的用户已经可以通过Nest Trading和Alpaca访问7,000多只上市股票和ETF。

这些直接持仓如今与代币化证券、权益挂钩永续合约以及实物交割期权并列。尽管这四种工具都可能跟随同一家公司的价格，但它们赋予持有人的权利并不相同：

• 直接股票： 投资者通过经纪结构持有证券仓位，股票由Alpaca代为托管。
• 代币化证券： 持有人拥有一种由区块链发行的工具，其支持资产、赎回流程和股东权利取决于发行方条款。它不会自动让代币持有人进入公司的股东名册。
• 权益挂钩永续合约： 交易者获得衍生品价格敞口，但不交付股票。该仓位可能包含杠杆和周期性资金费用。
• 实物交割期权： 持有人拥有以指定价格买入或卖出股票的权利。只有在有效提交行权请求并完成结算后，才会形成股票仓位。

这就是单一账户便利之下隐藏的实际差异。例如，买入Apple敞口可能意味着持有经纪仓位、持有按不同条款发行的代币、交易永续合约，或购买一项有时限的购股权利。

为什么期权会在此时推出

Binance自身数据显示，其用户此前已在交易大量与传统市场相关的产品。公司将TradFi永续合约8月交易量定为约4,334亿美元，而1月为295亿美元。

权益挂钩合约约占8月总量的3,429亿美元，即79%。其报告交易量从1月的4.109亿美元增长，表明在期权推出前，股票价格敞口需求已主要集中在衍生品上。

Binance还表示，在该服务上线第一周，新兴市场贡献了超过80%的直接股票交易量。新合约为这部分国际用户提供了带固定行权价和到期日的策略，包括用于上行敞口的看涨期权，以及在价格下跌或需要保护现有仓位时可使用的看跌期权。

公告称，符合资格的零售用户最初将可以购买看涨和看跌期权。对于这些多头期权仓位，最大潜在损失为所支付的权利金。

Binance账户并不会将这些合约变成全天候的加密产品。大多数美国股票期权的交易时间为美国东部时间上午9:30至下午4:00，而某些ETF和交易所交易票据期权则会延长至下午4:15。交易者因此必须同时根据美国市场时段和Binance的行权截止时间管理仓位。

交易者仍需了解什么

随着交易活跃度提高，执行质量和成本比可交易合约数量更重要。Binance披露称，Nest Trading可能会因将订单路由至执行合作方而获得报酬。

这种安排并不能决定单笔交易是获得好价格还是差价格，但它确实使价差、路由做法和执行质量在与其他期权平台比较时变得相关。公告并未说明任何路由报酬的金额。

此次上线公告还将若干实际细节留给平台和单独的产品文档：

• 每份合约的具体交易费用。
• 支持的股票和ETF期权完整名单。
• 常见价差和可用市场深度。
• 与竞争券商相比的执行质量。
• 临近到期时自动清算的成功率。

上线超过1,000个期权体现了覆盖范围，但流动性将决定交易者能否轻松进出单个合约。交易稀薄可能导致价差扩大，并使临近收盘的退出更加困难。

Binance的更大动作，是成为仍依赖传统金融基础设施产品的入口。Nest负责发起交易，Alpaca完成受监管的经纪工作，而Binance则将整个体验保留在自身平台内。

对于期权持有人而言，行权指令是不能交由界面自动处理的细节。账户可能很熟悉，但决定合约何时以及是否变成股票，仍然属于交易者。

本文仅供信息参考，不构成财务、投资或交易建议。