Bernstein重申其对比特币挖矿行业的增持观点，称该行业不断扩大的合作关系正日益与AI数据中心的电力需求相关。在周四与Cointelegraph分享的一份研究报告中，该公司指出，7月期间与AI相关的协议持续出现，这表明电力获取正成为建设AI基础设施的决定性约束因素。

根据Bernstein的比特币挖矿行业交易追踪数据，7月记录的AI相关交易平均至少每周发生一笔。这些交易合计代表超过7.5吉瓦的容量，或相当于多年期协议下1500亿美元的合同价值。这一规模之所以重要，是因为这些安排的核心是长期获取电力和算力，而不是一次性设备销售。

电力获取推动Bernstein对矿企的看法

Bernstein的核心观点是，AI数据中心的发展越来越受限于电力供应，而不是软件或硬件供应。随着电力获取变得更加困难，比特币矿企和其他第三方算力提供商——其中许多已经运营高耗能设施——可能具备为AI公司提供所需增量容量的条件。

该公司将这一趋势描述为挖矿行业的结构性机会，而不是短期市场交易。Bernstein将其积极看法与不断增加的合作关系联系起来，这些合作使以AI为重点的运营商能够通过合同安排锁定电力和算力容量。

该研究报告称，矿企的第三方算力容量仍然具有价值，因为AI扩张受到的限制更多来自电力可得性，而不是芯片、服务器或软件的获取。Bernstein还表示，美国的政治阻力可能会放缓新数据中心建设，使来自矿企和类似提供商的合同容量更难复制。

7月交易活动凸显AI矿企主题

在比特币挖矿公司宣布重大基础设施和云服务协议后，公开市场对“AI矿企”主题的兴趣加速升温。周一，在Hut 8和IREN发布公告后，与AI基础设施布局相关的股票录得两位数涨幅。

Hut 8披露了一项为期15年、价值98亿美元的AI数据中心园区租赁协议。IREN宣布与AI开发商签署28亿美元的云服务合同。Bernstein的积极表述与投资者对矿企的更广泛关注相一致：这些矿企正把实体基础设施和电力获取能力转化为更可预测、基于合同的收入流。

正如Seeking Alpha撰稿人The Curious Analyst在周四的评论中所写，IREN似乎正在把基础设施优势转化为“合同化且更可预测的收入”，同时将执行风险识别为主要潜在下行因素。这一区分对该行业很重要：长期合同可以提高收入可见度，但公司仍需要按时交付基础设施、电力和计算服务。

其他上市矿企也在7月扩大了与AI相关的计划。MARA Holdings本月早些时候表示，计划收购德克萨斯州一处最高容量达2吉瓦的场地，以支持其AI和数字基础设施业务。TeraWulf与AI初创公司Anthropic签署了一项为期20年的数据中心租赁协议，该公司称该协议可能带来约190亿美元的合同收入。Bitdeer也已扩展至AI云服务和高性能计算领域。

据与Cointelegraph分享的研究报告所述，Bernstein的评级包括对其讨论的所有股票给予跑赢大盘评级，MARA除外，后者被评为与大盘同步。板块交易表现反映了同一叙事：CoinShares Bitcoin Mining ETF (WGMI)在Nasdaq开盘前上涨，数只矿企股票在盘前交易中也走高。

政策阻力可能影响新数据中心建设

Bernstein还将AI公司与矿企之间的协同与可能使新数据中心开发复杂化的政策背景联系起来。该公司表示，来自两党的政治阻力正越来越多地影响新增设施的建设时间和可行性，尤其是在社区对用水和电力成本等本地影响提出担忧之际。

在德克萨斯州，Houston Chronicle报道称，由民主党参议员候选人James Talarico支持的一项提案将强化地方审批流程，并取消AI数据中心的某些税收优惠。在俄勒冈州，美国参议员Ron Wyden已公开表达对干旱条件下水资源短缺的担忧。Wyden认为，大型数据中心每天最多可消耗500万加仑水，并已要求运营商说明将如何减少地下水抽取，以保护当地供应。

在联邦层面，Trump政府发布了一项“Ratepayer Protection Pledge”，旨在扩大AI基础设施，同时不提高家庭和小企业的电费。另外，各州州长发布了扩建电网的计划，以满足快速增长的AI数据中心需求，同时强调新设施应承担其造成的成本，而不是将这些成本转嫁给现有住宅用户和小企业客户。

Bernstein的分析表明，如果政治和基础设施限制延迟新增容量上线，已经拥有电力获取能力并能通过多年期合同锁定算力需求的实体，可能会在AI基础设施建设中变得更加重要。

签约节奏仍是行业关键指标

在Bernstein同时指出7月交易量和政策阻力的背景下，该行业的下一个信号是矿企能否维持与AI相关的签约节奏，并将这些协议转化为更长期的收入可见度。与此同时，监管机构和地方社区仍在继续审查数据中心建设及其对电网、水资源和本地成本的影响。