Lennar（LEN）股价周五在82美元附近交投，当日小幅上涨，但年初至今仍下跌约20%。此前，据Barron's报道，沃伦·巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦披露其对这家住宅建筑商的持股已增至11%——持仓价值约21亿美元。

伯克希尔在周三至周五期间以平均每股81美元的价格买入了近170万股Lennar股票，使其总持股量接近2,600万股。

此次买入跨过了一个重要的监管门槛。随着持股比例超过10%，伯克希尔此后在法律上必须在两个工作日内披露任何Lennar股票交易，而不再需要等待季度申报。这一变化对跟踪该股的投资者意义重大：投资者无需等到季度末通过伯克希尔的申报文件来了解其下一步动向，而是几天内就能看到相关信息。

这家综合企业集团已连续数月逐步建仓，仅自第二季度末以来，其Lennar持股就近乎翻倍。

Lennar艰难的一年

此次加速增持正值这家住宅建筑商处境艰难之际。Lennar股价2026年初在102美元附近起步，目前较其133.76美元的52周高点低了约39%。徘徊在7%附近的抵押贷款利率使许多潜在买家望而却步，而需求放缓、售价下降以及力度更大的激励措施则挤压了整个行业的利润率。

伯克希尔为何看好其价值

Lennar目前的交易价格低于其约每股90美元的账面价值——即公司资产减去负债的每股衡量指标——使其在整体低迷的建筑商板块中成为一个经典的价值标的。该公司上一季度的平均售价接近每套372,000美元。

然而，第三季度业绩凸显了业务的压力。净利润从去年同期的5.91亿美元降至2.84亿美元，合每股1.19美元，营收下降9%至80.5亿美元。交付量下滑3%至20,840套，新订单下降9%。

Lennar还将全年交付预期下调至80,000至81,000套（此前为82,000至83,000套），房屋销售毛利率也从17.5%降至15.%。

不过，数据中也隐藏着运营效率提升的迹象。每平方英尺建筑成本同比下降6%，建设周期创下116天的纪录。Lennar还保持较轻的土地敞口，在其控制的约488,000宗住宅用地中，自有比例不到2.5%，并与Millrose Properties达成安排，帮助为购地提供资金，而无需占用公司太多自有现金。

接下来会怎样

分析师预计，Lennar定于12月15日发布的第四季度财报将显示每股收益同比下降29%至1.45美元，而全年每股收益预计将下降40%至4.85美元。在该财报发布之前，加快的披露时间表意味着伯克希尔对持仓的任何调整都将几乎立即公开，而非数月后才浮出水面。

尽管伯克希尔充满信心，华尔街并未急于为该股辩护。美国银行维持“跑输大盘”评级，并将目标价从77美元下调至70美元。富国银行在维持“持股观望”评级的同时，将目标价从85美元下调至80美元；Truist在“持有”评级下将目标价从90美元下调至80美元。

该股目前的普遍评级为“适度卖出”，分析师平均目标价为78.93美元，较当前水平意味着约3%的下行空间。

伯克希尔的买入很可能是由投资经理Ted Weschler主导的，他管理着该公司3,500亿美元股票投资组合的一部分。伯克希尔已经拥有Taylor Morrison和Clayton Homes，在住房领域有着深厚的布局。

Lennar仍由Miller家族通过超级投票权股份控制，这一结构将使任何未来的收购谈判复杂化。

本文最初发表于 CoinCentral。