Base 是由 Coinbase 构建的以太坊二层网络，其代币化美国国债市值录得所有受追踪区块链中最大的单日增幅，链上美国政府债务持仓增加 63.6 万美元。

数字虽小，信号意义重大

代币化美国国债市场已成为加密行业增长最快的细分领域之一。这些产品在公共区块链上的总市值目前介于 136 亿美元至 162 亿美元之间，自 2025 年初以来增长约两倍。这一增长反映了更广泛的趋势：受国债收益率吸引的机构投资者，一直在寻求将生息资产以链上方式纳入其数字资产策略。

Base 在该市场中的份额仍然不大。根据 DefiLlama 数据，该网络上与国债相关的真实世界资产（RWA）总锁仓量约为 3795 万美元，其中大部分来自代币化国债产品发行商 Spiko，该公司已将 Base 作为其主要分发渠道之一。

作为参照，以太坊主网和 BNB Chain 仍在代币化国债领域占据主导地位，各自持有数十亿美元的市值。Base 63.6 万美元的单日增量使其领先于当日所有其他受追踪的区块链，表明新资金正开始探索以二层网络承载链上收益型资产，而非默认选择以太坊主网。相对于以太坊主网，二层网络更低的交易成本，是使其对可能需要频繁发行、赎回或转账的资产日益可行的因素之一。

谁在搭建基础设施

贝莱德（BlackRock）在以太坊上推出的 BUIDL 基金，是让这一类别获得机构配置者认可的关键催化剂之一。Circle 及其子公司 Hashnote、Ondo Finance 以及 Anemoy（通过 Centrifuge 运营）均已在这一领域占据一席之地。

在 Base 上，Spiko 已成为主要提供商。该公司提供面向机构用途设计的代币化短期政府债务，让持有者无需离开区块链环境即可赚取国债收益率。

0.2% 的问题（或机遇）

整体短期国库券市场规模约为 6.6 万亿美元，代币化版本目前仅占其中约 0.2%。即便自 2025 年初以来规模已增长约两倍，链上国债在固定收益世界中仍只占很小的比例。发行商向 Base 等更多链扩张的速度，以及这些网络上的 RWA 总量能否在当前较小基数上持续复利增长，将表明代币化国债在实践中是否正在超越以太坊主网和 BNB Chain 的范围。

对 Base 而言，其战略逻辑值得关注。过去两年，Coinbase 一直将自身定位为合规、对机构友好的加密货币入口。一个承载生息政府债务的二层网络与这一叙事高度契合，为机构用户提供了在简单 DeFi 投机之外将资金部署到 Base 上的理由，同时也为该网络带来了不会因代币价格下跌而蒸发的稳定 TVL。