华尔街为AI热潮找到了一种新的融资方式：先借钱，再租出去。银行正在银团承销一项创纪录的600亿美元债务融资方案——将部分债务出售给外部投资者，而非全部留在自身资产负债表上——用于资助AI芯片采购和基础设施租赁，大部分资金流向Anthropic。资金投入Broadcom的定制芯片，而这一时机难以忽视：该方案恰逢Anthropic的IPO招股书公开的同一周推出。

600亿美元融资结构如何搭建

最上层是420亿美元的A类高级担保份额，其投资者在偿付顺序中位列第一。美国银行、花旗集团和摩根士丹利等大型银行正在向投资者推介该份额。

其下是由全球最大的另类资产管理公司之一Blackstone牵头的180亿美元B类次级份额。这家私募股权巨头正为该部分出资90亿美元。截至2026年10月2日，该方案仍在银团承销中。

租赁而非购买

Anthropic并非直接为芯片开具支票。相反，投资者通过一个特殊目的载体（SPV）为芯片采购提供资金——这是一种为持有特定资产而设立的独立隔离实体，此类结构在资产支持融资领域早已被广泛用于从飞机到船舶的各类资产。该载体拥有硬件所有权，随后将硬件租赁给Anthropic。

Anthropic于2026年10月1日前后提交的IPO招股书——即在公开上市前发布的正式披露文件——补充了更多细节。文件指出，Broadcom可能承诺提供高达420亿美元的贷款，并有可能转换为Anthropic的股权。

该潜在融资安排将支持一项1252亿美元张量处理器（TPU）租赁承诺的三分之一。TPU是专为支撑AI模型运算而设计的专用芯片。

背景：这是第二轮

600亿美元的方案并非首次行动。2026年6月，一项350亿美元的融资份额已在Broadcom-Apollo-Blackstone AI XPV合作伙伴关系下完成。该合作伙伴关系旨在利用Broadcom的定制芯片和网络技术扩展Anthropic的算力容量。

更广泛的扩张计划目标是到2028年达到超过20吉瓦的算力容量——这一规模相当于单吉瓦约等于一座大型核反应堆的输出功率。Anthropic本身在2026年5月的一轮融资后估值为650亿美元。

这意味着什么

对Broadcom而言，该交易巩固了其作为AI加速器市场重要供应商的地位。到2027财年，Anthropic可能成为Broadcom最大的定制芯片客户。

对Anthropic的投资者而言，1252亿美元的租赁承诺是令潜在IPO买家反复审视的数字。营收增长需要跟上租金的步伐。

随着新一代芯片的推出，AI芯片老化速度很快，这引发了关于抵押品在长期租期内保值能力的疑问。包括Blackstone在内的次级份额持有人将最先感受到任何压力。

此外还存在集中度风险。融资的很大一部分取决于单一承租人——Anthropic——能否长期履行其义务。

值得关注的关键细节是，Broadcom潜在的420亿美元贷款承诺是否会最终敲定，以及其中是否有部分会转换为股权。这一结果可能在2027年之后很长一段时间内重塑Anthropic与其关键芯片合作伙伴之间的关系。