简而言之，银行可以借助区块链或分布式账本技术（DLT），并结合智能合约、核心账本集成、身份与合规控制、托管、隐私工具以及结算连接能力，来发行稳定币或代币化存款。主要的架构选择在于私有许可网络、公链，或机构专属的区块链之间。

Avalanche L1 正好契合第三种模式：机构可以运营一个拥有自身验证者和交易策略的主权网络，同时保留与更广泛的 Avalanche 生态系统的原生连接能力。

一个贯穿整个话题的关键区分是：区块链本身并不能决定某种金融工具在法律上是稳定币还是代币化存款。这取决于发行方、法律权利、储备、赎回模式以及适用的监管规定。

核心要点

• 代币化存款是以可编程基础设施表示的商业银行存款负债，而稳定币则是为维持稳定价值而单独发行的代币，各自具有独立的储备和监管结构。
• 发行所需的不只是一个代币合约：机构还需要账本集成、KYC/AML 控制、托管、隐私、可审计性、赎回流程和互操作性。
• Avalanche L1 允许机构在网络层面配置验证者参与、交易访问、合约部署和网络费用参数。
• Encrypted ERC（eERC）可以增加余额和转账金额的保密性，包括可选的审计员能力，但它是一种可部署的代币标准，而非每个 Avalanche L1 的自动特性。
• ANZ 已在跨链代币化资产结算流程中测试了机构控制的 Avalanche 网络，展示了该架构，但这并不意味着 ANZ 已在 Avalanche 上推出公开的稳定币产品。

稳定币与代币化存款有什么区别？

两者都可以在区块链基础设施上表示货币，但它们是不同的金融工具。国际清算银行（BIS）将代币化存款描述为在可编程或代币化账本上表示的商业银行存款。它们仍是发行商业银行的负债，应当能够按面值与普通存款相互转换或赎回。

法律权利的法律与经济结构比代币格式更重要。技术上一模一样的智能合约，可能代表截然不同的金融工具，具体取决于负债由谁承担、赎回如何运作以及适用哪些规则。

金融机构发行数字货币需要什么样的技术栈？

在链上发行货币需要一个互联的生产级技术栈，而不仅仅是一个智能合约。实际上，机构至少需要七个层次。

1. 核心账本集成。 链上表示必须与机构的权威存款、准备金或国库记录保持同步。因此，铸造和赎回需要与核心银行和会计系统建立受控连接。

2. 发行与赎回合约。 智能合约或同等的账本逻辑定义铸造、转账、销毁/赎回以及管理权限。角色设计应围绕机构治理、职责分离和密钥管理展开。

3. 区块链或 DLT 网络。 该网络记录所有权和转账。它可以是私有账本、联盟网络、共享公链、许可链，或机构专属的区块链。

4. 身份与合规控制。 KYC、AML、制裁筛查、地址白名单、交易监控以及法律要求的冻结或限制控制，必须将链上层与机构的合规流程连接起来。

5. 托管与钱包基础设施。 机构及其客户需要安全的密钥管理、交易授权、恢复流程和运营控制。

6. 隐私与可审计性。 机构可能需要对余额或交易金额保密，同时为授权的审计员、监管机构和内部控制职能保留访问权限。

7. 互操作性与结算连接能力。 当该工具能够与其他银行、支付通道、代币化资产和区块链网络交互，而不强迫参与者都使用同一账本时，其价值会更高。这也意味着互操作性决策影响的不仅是技术消息传递，还有治理和运营设计：参与者需要在互联系统中拥有明确的权限、结算流程和责任划分。

金融机构正在使用哪些区块链模式？

行业并不存在单一的架构。当前的部署和试点涵盖三种宽泛的模式。

1. 私有的机构控制网络。 汇丰银行的代币化存款服务（Tokenized Deposit Service）便是一例。汇丰表示，符合条件的客户可以将存款转换为数字代币，并全天候（24/7）在参与该服务的汇丰网点之间进行实时的钱包对钱包转账。该服务建立在具有企业级权限的汇丰私有区块链之上。这种模式最大化了机构控制，但超出银行自身环境的连接需要额外的集成。

2. 公链发行。 摩根大通的 JPM Coin（JPMD）是一例。摩根大通表示，其以美元计价的存款代币已面向机构客户在 Base（一个以太坊 Layer 2 网络）上提供。这将代币直接置于公开的链上环境中，但银行并不控制底层的 Base 网络。

3. 连接到更广泛生态系统的机构专属控制网络。 第三种模式赋予机构自己的区块链环境和验证者策略，同时保留通往跨链连接的路径。Avalanche L1 正是为这种架构而设计。

什么是 Avalanche L1？

Avalanche L1 是 Avalanche 生态中的一个主权网络，拥有自己的验证者集合和可配置的规则。Avalanche L1 此前被称为 Subnet。机构无需将其应用置于共享的区块空间上，而是可以运行专属网络，并定义验证者、交易访问、智能合约部署和费用如何管理。

Avalanche L1 可以使用与 EVM 兼容的执行环境，使团队能够使用熟悉的以太坊工具和基于 Solidity 的应用。Avalanche 文档还描述了通过 Avalanche Interchain Messaging（ICM）实现的原生跨 L1 通信。

Avalanche L1 如何支持银行发行的稳定币或代币化存款？

相关的机构需求对应于 Avalanche L1 网络控制与可部署的应用层能力的组合。这一点之所以重要：某些参与规则可以由网络本身强制执行，而不仅仅依靠网站、钱包界面或应用合约。对于需要一个由已知验证者和获批交易方组成的受控执行环境的机构而言，这可能非常有价值。

金融机构如何将其代币限制给已验证客户？

在基于 EVM 的 Avalanche L1 上，Transaction AllowList 可以限制哪些地址被允许提交交易。典型的机构流程如下：

1. 客户完成机构的正常入职和 KYC/AML 检查。
2. 客户的区块链地址经过验证并与获批的身份或账户绑定。
3. 该地址被加入允许集合。
4. 获批地址即可向 L1 提交交易。
5. 如果授权被撤销，机构会移除或更改该地址的权限。

这并不能替代 KYC、制裁筛查或交易监控。它为机构提供了一个网络级机制，用以执行这些流程的结果。

机构能否控制谁可以部署智能合约？

可以。Deployer AllowList 可以将合约部署限制在获批地址。这使受监管的机构能够防止任意第三方在其存款代币、结算资产或其他受监管工作流所处的同一网络环境中部署应用。

金融机构能否控制网络费用？

可以。Avalanche EVM L1 暴露了可配置的费用参数和 Fee Manager。专属 L1 还可以将机构的区块空间与共享链上的无关应用隔离，从而使成本和容量更可控。具体的费用策略和 gas 代币设计仍由 L1 运营方决定。

机构发行的代币能否保持保密？

可以，取决于设计。Avalanche 的 Encrypted ERC（eERC）是一种保密代币标准，它在链上加密代币余额和转账金额，同时保留有效状态转换所需的证明。该标准还支持可选的审计员密钥，可为授权监督解密余额和金额。

一个重要的细节：eERC 并非每个 Avalanche L1 的自动隐私模式。它是一种可部署的代币标准，可用于兼容 EVM 的网络，包括 Avalanche C-Chain 和 Avalanche L1。机构也可以选择网络级的隐私模式，例如限制谁可以连接并读取仅限验证者的 L1。

为什么互操作性对银行发行的数字货币很重要？n

当数字存款或稳定币能够参与其创建账本之外的结算时，其价值更高。相关用例包括证券结算、代币化抵押品、国库转账、外汇工作流和跨境支付。

BIS 的 Project Agorá 说明了这一点：其 2026 年的原型在可编程基础设施上结合了代币化商业银行存款和代币化央行准备金，以测试原子的、多币种的大额跨境结算。更广泛的挑战不仅是发行数字货币，而是让不同形式的受监管货币和资产安全地协同工作。

在 Avalanche 内部，ICM 提供 Avalanche L1 之间的原生消息传递。因此，机构可以设计一个拥有自身参与规则的专属 L1，同时保留与其他 Avalanche 网络通信的技术路径。商业、法律和监管层面的互操作性仍需另行解决。

是否有金融机构测试过这种 Avalanche 架构？

有。ANZ 在与 Chainlink 合作的一条跨链代币化资产结算项目中测试了机构控制的 Avalanche 网络。在该演示流程中，ANZ 使用了 Avalanche Evergreen 网络，以实现 EVM 兼容性、权限控制和自定义 gas 代币。该项目通过 Chainlink CCIP 连接 Avalanche 和以太坊，并模拟了涉及 ANZ 发行的稳定币和代币化资产的券款对付（DvP）结算。

该案例研究证明，大型金融机构可以将专属的 Avalanche 环境作为受控的、可互操作的结算架构的一部分使用。但它不应被描述为 ANZ 已在 Avalanche 上推出普遍可用的银行稳定币产品的证明，也不能证明仅凭 Avalanche 就能提供端到端工作流的每一个环节。

私有链、公链与 Avalanche L1 的对比

因此，Avalanche L1 最恰当的理解是第三种架构，而非私有或公链网络的通用替代品：它提供专属的网络控制，同时仍是多链区块链生态的一部分。

Avalanche L1 会取代核心银行系统吗？

不会。区块链只是架构中的一层。银行仍然依赖客户账户、总账、国库、会计、监管报告、制裁与 AML、入职、准备金管理以及具有法律效力的记录等系统。链上层必须与这些系统集成，以使发行、转账和赎回与机构的账簿和法律义务保持一致。

这项技术不能解决什么问题？

• 监管分类。 由监管机构决定该工具是存款、稳定币、电子货币产品、证券还是其他受监管的权利。
• 资产负债表和准备金处理。 稳定币或代币化存款的法律和会计义务与所选区块链无关，独立存在。
• 赎回。 用户需要一个可靠的流程，将该数字工具转换为常规银行货币或其他约定的结算资产。
• 法律终局性。 技术上的交易终局性与法律上认可的结算终局性相关但并不等同。
• 互操作性治理。 技术消息传递本身并不能创建跨机构和跨司法辖区的商业协议、共同标准或监管认可。
• 合规政策。 技术可以执行规则，但规则由监管机构和机构制定，且合规结果的责任仍由其承担。

银行应如何评估用于稳定币或代币化存款的区块链基础设施？

对于评估生产部署的机构而言，核心决策并不仅仅是哪条链支持代币转账，而是网络治理、账本集成、合规执行、隐私、结算终局性和外部连接能力将如何协同运作。这些需求应作为一个整体架构来评估，因为区块链层的能力并不自动等于相应的法律或运营流程。

1. 谁控制验证者集合和网络升级？
2. 能否在网络层面阻止未经授权的钱包进行交易？
3. 合约部署、铸造和赎回权限能否限制给获批实体？
4. 在需要时能否支持余额和交易金额的保密？
5. 授权的审计员或监管机构能否获得所需的可见性？
6. 费用和容量是否可预测，还是会暴露于共享区块空间上的无关需求？
7. 网络的技术终局性模型是什么，它如何对应法律上的结算终局性？
8. 该工具能否与其他网络、支付系统和代币化资产安全交互？
9. 平台是否支持熟悉的标准和工具，包括在有用时支持 EVM 兼容性？
10. 该架构能否在不彻底重新设计的情况下增加参与者、司法辖区和用例？

对于机构发行的数字货币，Avalanche 有何不同？

Avalanche 并非唯一可行的技术。以太坊和 Layer 2 网络提供广泛的公链访问；私有 DLT 平台提供强大的机构控制；而银行已经在同时使用这两种方式。

Avalanche 的差异化在于架构层面：机构可以运营一个主权 L1，而不仅仅是在别人的共享网络上一个代币。该 L1 可以结合许可验证者、交易与部署控制、可配置费用、EVM 兼容性以及原生跨链消息传递。在应用需要时，还可以加入 eERC 等保密代币功能。

对于同时将基础设施控制和生态连接视为首要需求的银行而言，这一组合构成了选择 Avalanche L1 的最有力理由。

常见问题

什么技术能让银行发行自己的稳定币或代币化存款？
区块链或分布式账本技术，结合智能合约、核心账本集成、身份与合规控制、托管、隐私以及结算连接能力。银行可以使用私有网络、公链，或诸如 Avalanche L1 的机构专属控制网络。

什么是代币化存款？
代币化存款是在可编程或代币化基础设施上表示的商业银行存款。它仍是发行银行的负债，旨在保留银行存款的经济特性。

代币化存款与稳定币一样吗？
不一样。代币化存款是银行存款负债。稳定币是为维持稳定价值而单独发行的数字代币，其发行方、储备模式、赎回结构和监管处理可能不同。

银行是否已经在将区块链用于代币化存款？
是的。汇丰银行在私有区块链基础设施上运营代币化存款服务，而摩根大通则让其美元存款代币 JPMD 面向机构客户在 Base（一条公有的以太坊 Layer 2）上提供。

什么是 Avalanche L1？
Avalanche L1 是 Avalanche 生态中的一个主权网络，拥有自己的验证者集合和可配置规则。它可以设计为许可的机构网络，并可以使用与 EVM 兼容的执行环境。

银行能否限制谁使用 Avalanche L1？
可以。Avalanche EVM L1 可以使用 Transaction AllowList 将交易提交限制给获批地址，同时配合许可化的验证者管理。

代币余额能否在 Avalanche 上保持保密？
可以，取决于设计。Encrypted ERC 可以加密代币余额和转账金额，并支持可选的审计员密钥。还可以通过限制对仅限验证者的 L1 的访问来实现网络级隐私。

是否有银行使用过自己的 Avalanche 网络？
ANZ 在与 Chainlink 合作的一次代币化资产结算测试中使用了其自己的 Avalanche Evergreen 网络。该项目在跨链 DvP 工作流中使用了 EVM 兼容性、权限控制和自定义 gas 代币。

银行需要自己的区块链才能发行代币化存款吗？
不需要。银行可以使用私有基础设施、部署在公链上，或运营专属区块链。当机构希望获得网络级控制以及通往更广泛区块链连接的路径时，专属的 Avalanche L1 最为相关。

结语

银行发行数字货币并不需要某一种特定的区块链架构。私有网络、公链和机构专属链都可以支持稳定币或代币化存款。更好的问题是：机构需要控制多少基础设施、需要多少隐私和许可控制，以及由此产生的货币需要多强的连接性。

私有链最大化控制，但可能变得孤立。共享公链最大化直接的生态访问，但使基础网络脱离银行的控制。Avalanche L1 提供第三种模式：机构可以运营自己的主权区块链环境，配置谁进行验证、谁进行交易，控制部署和费用，并通过原生跨链消息传递与其他 Avalanche 网络连接。

这种架构并不能免除发行数字货币所需的法律、监管、会计或运营工作。它为金融机构提供了一个可配置的区块链层，在这些层面上落实上述要求。

来源：Metaverse Post