意大利央行的一项研究得出结论，基于稳定币的汇款与传统的支付渠道相比，并不具备系统性的成本或速度优势，法币入金和出金环节的摩擦是导致大部分转账费用和延误的主因。

该研究结果涉及跨境支付政策中的一个核心议题：G20已将改善跨境支付列为一项多边优先事项，联合国可持续发展目标也包括到2030年将汇款成本降低至3%以下的目标。汇款仍然是全球重要的金融生命线，世界银行估计2024年仅流向中低收入国家的汇款就约为6850亿美元。

研究人员在连接意大利与巴西、阿根廷、日本、阿拉伯联合酋长国和南非的10条双向支付走廊中执行了200笔USDC (USDC) 测试汇款。随后将端到端成本和结算时间与传统汇款服务进行了比较。兑换费用和货币转换成本构成了支出的主要部分，而区块链交易费用仅占很小比例。

所考察的稳定币汇款走廊总成本从0.3%到近9%不等。在即时支付系统可用的情况下，转账在20分钟内完成结算；在不可用的情况下，结算则需要一到两个工作日。

以世界银行报告的6.65%全球平均汇款成本为基准，稳定币转账在大多数测试走廊中成本更低。然而，与Wise直接比较时，稳定币转账仅在七条可比较走廊中的三条成本更低。

支付基础设施是决定性因素

研究确定，结算时间在很大程度上取决于当地支付轨道的质量，并得出结论：投资国内即时支付基础设施可以显著提高基于稳定币的跨境支付的竞争力。这一发现与国际清算银行记录的更广泛趋势一致——该机构已将分散的和陈旧的国内支付系统识别为跨境支付效率的关键瓶颈，在本地支付轨道欠发达的情况下，仅靠区块链技术无法解决这一制约因素。

作者认为，最大的经济效益只有在稳定币可以无需兑换回法币而直接使用时才能实现：

如果稳定币能够直接在实体经济中使用——用于商品和服务、租金或学费，而无需重新兑换为当地法币，那么基于稳定币的转账的经济优势将会大幅提升。

监管框架影响效率

研究还发现，监管框架设计在汇款效率方面也发挥了重要作用。作者指出，禁止性监管框架并未完全抑制稳定币需求，反而推动用户转向离岸平台和其他不受监管的渠道。相反，过于严格的框架增加了零售用户的操作复杂性。

该研究结果发布之际，欧盟已实施《加密资产市场法规》（MiCA）框架，美国也颁布了《GENIUS法案》——这两项监管框架分别管理加密资产和支付稳定币。这些框架如何影响入金和出金流动性、稳定币发行成本以及日常商业中的商户接受度，将受到在主要汇款走廊运营的支付服务提供商和金融机构的密切关注。

根据DefiLlama数据，稳定币市场规模已增长至约3070亿美元，过去一年增长约16%。

完整研究可在意大利央行市场、基础设施与支付系统系列（第86号）中查阅。