英国央行——英国的中央银行——已启动一项公开咨询，探讨在满足现有流动性、可转让性和风险管理要求的前提下，允许清算机构接受代币化金融资产作为抵押品。该提案标志着将基于区块链的金融基础设施融入传统金融市场的又一步。

与咨询同步，央行发布了一份监管声明草案，说明中央对手方（CCP，即清算机构）在申请接受代币化资产作为抵押品时，应如何评估和披露风险。该咨询涵盖利用区块链和分布式账本技术（DLT）发行或记录的现有金融资产的数字化表示形式。拟议框架旨在阐明清算机构如何在不为基于区块链的金融资产设立单独法律制度的情况下，将代币化抵押品纳入其现有业务。

英国央行就代币化抵押品征集行业反馈

中央对手方在金融市场中占据关键地位，处于买卖双方之间，确保双方履行合同义务。为管理违约或市场波动可能带来的损失，CCP要求参与者提交抵押品，通常为现金、政府债券及其他符合条件的金融工具。

根据英国央行的声明草案，现行法规已允许金融资产的代币化版本作为抵押品，前提是其符合相关要求。此次咨询并非设立新的法律义务，而是旨在明确清算机构在申请接受代币化资产时必须提供的信息，包括证明拟议抵押品如何满足现行估值、流动性、结算和运营韧性标准。

这一做法旨在为正在探索基于区块链的结算和抵押品管理系统的金融市场基础设施提供商提供更清晰的监管指引。

流动性和风险管理仍是关键要求

根据拟议框架，代币化资产必须具备可靠的定价机制，并在需要时可进行转让。在金融承压期间——即市场参与者可能面临更高抵押品需求时——这些资产还必须能够兑换为现金。这些条件之所以重要，是因为抵押品在市场动荡期间必须保持可获取性和流动性；仅使用区块链技术本身并不能使资产自动具备参与清算业务的资格。

尽管如此，代币化仍可能改善抵押品在金融机构之间的流转，尤其是那些在不同国家和市场运营的机构。传统抵押品转让往往依赖于银行营业时间、结算窗口和多个中介机构，这在参与者需要迅速响应追加抵押品要求时可能造成延误。基于区块链的基础设施可以支持在更长的营业时间内进行转让，从而提供更大灵活性，并有望提高抵押品流转的速度和效率。

对金融机构而言，只要底层技术和法律安排能够支持可靠的转让，代币化抵押品可以减少结算延误，并改善跨司法辖区的流动性管理。

网络安全和运营风险正在审查中

尽管具有潜在益处，英国央行强调，在允许代币化资产进入清算系统之前，必须对与基于区块链的基础设施相关的风险进行评估。该咨询列出了若干需要考虑的领域，包括网络安全漏洞、智能合约错误、数字资产托管安排和网络中断。

此类风险可能影响抵押品的可获得性、可转让性和估值，尤其是在市场承压期间。因此，清算机构需要证明其系统能够保持运营韧性，并保护资产免受技术故障的影响。

监管方的做法也体现了确保代币化资产保留其底层工具法律和金融特性的重要性。因此，能否获得接受将取决于个别申请和监管风险评估的结果，而非对所有代币化资产的一揽子授权。

咨询截止至2027年2月12日

英国央行将在2027年2月12日之前接受针对监管声明草案的行业反馈。咨询结束后，央行计划评估各方回应，并发布其最终政策方针及相关规则。此类咨询为受影响的企业和市场参与者提供了机会，可以审阅拟议规则、提交意见并指出关切，供监管方在最终确定方针之前权衡。

此次咨询并不意味着对代币化抵押品在英国清算基础设施中的立即批准。相反，它建立了一个流程，使各清算机构能够据此证明其符合现有监管标准。最终政策将规定代币化资产在英国清算基础设施中用作抵押品的条件。

这一举措出台之际，金融机构和监管机构正日益审视代币化在改善传统市场基础设施方面的潜力。通过明确代币化抵押品的监管处理方式，英国央行正寻求建立一个既能容纳区块链创新、又能保持金融系统流动性、安全性和韧性要求的框架。

本文最初发表于 CoinTrust。