英格兰银行货币政策委员会在2026年7月会议上投票决定将银行利率维持在3.75%，与市场预期一致。此前利率同样为3.75%。

投票结果为0-6-3（降息-维持-加息），而此前预期为0-7-2。Megan Greene、Huw Pill和Catherine Mann持反对意见，各自投票支持加息25个基点。

在其政策声明中，委员会承认能源冲击对英国经济的影响仍存在不确定性。声明重申货币政策无法直接影响能源价格，且可持续实现2%通胀目标所需的政策立场取决于该冲击的规模和持续时间。这一动态——即中央银行无法仅通过需求管理来应对的供给侧价格冲击——已成为2022年以来各主要经济体通胀格局的反复出现的特征。

虽然实质性第二轮效应的风险——即初始价格上涨传导至工资诉求和更广泛的价格设定行为——随着高能源价格持续时间越长而越大，但委员会指出，迄今为止几乎没有此类效应的证据，尤其是从近期数据来看。相对于核心预测，通胀前景的风险仍偏向上行，但前景可能因中东局势的发展而发生实质性变化。

委员会认为在本次会议上维持银行利率不变是适当的，并重申随时准备在必要时采取行动，确保通胀率在中期内保持在2%目标的轨道上。

完整声明：英格兰银行——2026年7月货币政策摘要

在随附的讨论中，所有委员一致认为能源价格路径的风险仍偏向上行，并承认在冲突爆发前已出现持续的通胀回落。然而，委员们从之前的通胀回落中获得的 reassurance 程度各不相同。对多数委员而言，这与经济闲置产能相符；对其他委员而言，这对未来通胀没有参考价值。

委员会一致认为，迄今为止几乎没有实质性第二轮效应的证据，并承诺将继续监测前瞻性数据，以及时评估通胀前景。总体而言，委员们得出结论：较强通胀压力的风险大于较弱通胀压力的风险，并指出政策可能需要在通胀持续性的风险得到确凿证实之前做出调整。

关于Greene、Pill和Mann的反对意见，会议纪要指出：

"These members were less reassured on the underlying disinflationary process, were concerned that second-round effects could be material, and thought it relevant that inflation had exceeded the 2% target for more than five years. For these members, uncertainty about how the conflict would evolve remained high, and so a risk management strategy was appropriate. They believed that a proactive increase in Bank Rate would reduce the probability of second-round effects setting in. Further, research found that setting policy as if there were stronger second-round effects and course correcting if needed, would prove to be less costly than vice versa."

这些反对票基本上在市场预料之中。Greene和Pill被普遍预期会投反对票，而Mann除最近几次会议的一些反复外，大部分时间持鹰派立场。在此背景下，6-3的投票结果与预期的7-2结果在含义上并无显著差异。

总体来看，该声明表明委员会仍保留在必要时再次加息的选项，但目前或9月会议几乎没有紧迫行动的迹象，除非新数据改变前景。委员会表示，需要更确凿的第二轮效应证据或更持久的通胀压力才能证明委员会内部更广泛政策转变的合理性，在缺乏此类证据的情况下，将采取观望态度。鉴于通胀率已超过目标五年以上，下一批关键数据——包括劳动力市场指标、服务业通胀和工资增长——将受到密切关注，以寻找价格压力正在嵌入经济的任何迹象。