美国银行维持对 Capital One 的买入评级，7 月信贷趋势改善

COF +2.64%

BAC +0.03%

Capital One Financial 在整合 Discover 的过程中已花费一年多时间，投资者正观察这笔大型收购能否带来更快增长和更强回报。

最新月度数据给华尔街呈现出一幅喜忧参半的图景。Capital One（COF）7 月的信贷趋势保持稳健，但其国内信用卡资产组合的增长较上月放缓。

美国银行仍然看好该股。根据提供给 TheStreet 的一份说明，美国银行分析师 Mihir Bhatia 维持对 Capital One 的买入评级和 253 美元目标价，这意味着较报告采用的 227.34 美元股价有 11.3% 的上行空间。

Bhatia 表示，7 月的经营指标整体仍然健康，显示即使信用卡余额增长放缓，信贷表现依旧稳固。

Capital One 7 月信用卡增长放缓

根据提交给美国证券交易委员会的文件，Capital One 7 月末国内信用卡贷款余额为 2589 亿美元。该组合的年化净核销率为 4.12%，而 30 天以上正常逾期率为 3.48%。

美国银行表示，国内信用卡贷款较去年同期增长 1.92%，低于 6 月的 2.58% 增速。Bhatia 称，过去大约一年里，信用卡余额增长大致维持在 2% 左右。

该分析师预计，直到与 Discover 整合以及相关借出活动带来的阻力开始减轻之前，不会出现明显加速。美国银行目前预计第三季度期末信用卡贷款将按季增加约 1%。

随着 Capital One 继续推进 Discover 的整合，这一放缓显得尤为明显。该公司于 2025 年 5 月完成收购，将 Discover、PULSE 和 Diners Club International 网络纳入业务。

Capital One 首席执行官 Richard Fairbank 在 7 月表示，在交易完成 14 个月后，Discover 的整合进展良好。公司公布第二季度净利润 30 亿美元，而总净收入按季增长 4% 至 159 亿美元。

信贷趋势让美国银行更有信心

尽管信用卡增长降温，美国银行认为信贷质量正朝更积极的方向发展。

Capital One 国内信用卡净核销率在 7 月环比下降 26 个基点。美国银行指出，这一下降幅度优于 2013 年至 2019 年间 7 月历史上平均 20 个基点的降幅。

当月逾期率上升 10 个基点，美国银行表示这与历史季节性一致。Bhatia 目前预计，第三季度国内信用卡净核销率将按季再下降 36 个基点至 4.35%。

汽车贷款也提供了更强的增长信号。Capital One 报告称，7 月期末汽车贷款为 905 亿美元，净核销率为 1.48%，30 天以上逾期率为 4.39%。

美国银行表示，汽车贷款余额较去年同期增长 12.05%，较 6 月的 11.62% 增速进一步加快。

美国银行认为 Capital One 股价仍有上行空间

综合来看，7 月数据使美国银行目前愿意暂时忽略信用卡增长放缓。

Bhatia 将预期的费用协同、较强的资本回报潜力以及估值上行空间视为继续看好 Capital One 的理由。该行 253 美元的目标价基于其对 2027 年每股收益预估的 10.5 倍市盈率。

这一倍数处于 Capital One 历史约 7 至 11 倍市盈率区间的较高端，但美国银行认为，这一溢价可由预期协同兑现、较为乐观的信贷前景、回购潜力以及稳健的持卡人基础所支持。

该观点仍存在风险。美国银行表示，循环信贷增长疲弱、经济复苏乏力以及贷款损失上升都可能压制盈利和估值，同时网络安全与监管问题也是额外担忧。

就目前而言，7 月结果让美国银行继续聚焦于改善中的信贷趋势以及 Discover 整合尚待释放的潜在收益，尽管 Capital One 核心信用卡增长仍然低迷。

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本文最初由 TheStreet 于 2026 年 8 月 20 日发布，首次出现在 Investing 板块。