BABA +1.28%

BIDU +4.07%

百度9月4日表示，其香港A类股份已被同时纳入沪港通和深港通计划，自9月7日起生效。互联互通机制是允许符合条件的内地投资者通过上海或深圳账户买卖港股的交易渠道，纳入该机制通常会使一只股票对这一投资者群体更加可及。这一变化使符合条件的内地投资者可以直接投资百度港股，并可能扩大公司的流动性和股东基础。但这并不改变Baidu, Inc.（NASDAQ: BIDU）与Alibaba Group Holding Limited（NYSE: BABA）之间的根本竞争，两家公司正通过模型、云基础设施、芯片和消费者分发的不同组合发展人工智能。

百度的看涨逻辑围绕搜索流量、文心（Ernie）生态系统、云服务和昆仑芯（Kunlunxin）芯片展开。互联互通可能使内地投资者更容易参与这一故事，而百度的香港双重主要上市——即香港股份与美国上市拥有同等权利的结构——已经拓宽了可及性。看跌逻辑则在于，更便利的交易渠道并不能解决广告业务疲软的问题，不能保证云业务份额，也无法消除地缘政治和监管风险。这一催化剂主要影响流动性而非盈利。历史上，内地南向资金在纳入互联互通后往往成为大型港股科技公司的重要成交来源，这也是可及性折价受到投资者关注的原因，尽管这种影响的规模因公司而异。

Insider Monkey统计，截至6月30日，持有Baidu, Inc.（NASDAQ:BIDU）的对冲基金为49家，低于3月31日的50家。David Tepper旗下的Appaloosa Management披露持有1,295,000股，比第一季度增加87%。这一增持反映的是单个基金经理的信心，并非基金参与的普遍上升。

阿里巴巴6月季度AI云及计算服务收入达71亿美元，同比增长45%，部门调整后EBITA增长133%至8.3亿美元。阿里巴巴的看涨逻辑建立在涵盖通义千问（Qwen）模型、云、自研芯片和商业分发的全栈能力之上。其看跌因素包括资本密集度、激烈的国内竞争、对消费支出的依赖，以及快速增长的AI业务规模可能仍太小、不足以实质性改变集团整体估值的可能性。

第二季度持有Alibaba Group Holding Limited（NYSE:BABA）的对冲基金为97家，低于第一季度的102家。Ken Fisher旗下的Fisher Asset Management在减持0.5%后披露持有5,096,418股。

百度8月14日交易所披露的空头持仓结算显示，美股卖空股数为10,894,402股，占流通股的3.84%，回补天数为5.52天，较上次报告增长32%。该数据早于互联互通纳入公告，显示出怀疑情绪但未揭示原因。百度目前拥有更明确的流动性催化剂，而阿里巴巴拥有更强披露的云业务变现能力。互联互通可能收窄百度的可及性折价，但营收增长、利润率和AI客户采用情况将决定哪家公司是更好的投资。

投资者还应注意，百度的美国存托股份与香港普通股是相互关联但并不相同的工具。南向成交的扩大可以改善价格发现，但并不保证对纳斯达克上市股票的需求。催化剂是真实的，但其对盈利的影响尚未得到证明。跨市场成交量将是第一个可观察的信号，其次是每日互联互通成交报告中披露的南向持股变化。

虽然我们认可BIDU作为投资的潜力，但我们认为某些其他AI股票具有更大的上行潜力和更小的下行风险。如果您正在寻找一只被严重低估、同时有望从特朗普时代关税和回流趋势中显著受益的AI股票，请参阅我们关于最佳短期AI股票的免费报告。

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披露：无。在Google News上关注Insider Monkey。