据亚马逊首席执行官安迪·贾西称，亚马逊云服务(AWS)的合同未来业务积压订单已攀升至5780亿美元，该数字同比增长超过一倍。这一里程碑为持续一年、由AI驱动的需求激增画上句号，并已导致该云部门容量售罄。

积压订单背后的数字

5780亿美元这一数字标志着又一次大幅攀升。AWS报告，截至2026年6月30日，其合同积压订单为4960亿美元——而这一数字本身就是从第一季度末的3640亿美元跃升而来。从4960亿美元增至5780亿美元，意味着订单队列又增加了820亿美元，使积压订单自第一季度末以来增长约59%。

积压订单主要由客户的多年期承诺构成。其中大部分需求与AI工作负载相关，此类工作负载需要海量的计算能力来训练和运行模型。由于这些承诺只有在合同随时间履行后才会转化为收入，积压订单更适合被解读为衡量已签约需求的指标，而非一次性预订。

营收也朝着同一方向发展。2026年第二季度，AWS实现营收422亿美元，同比增长37%——这是该部门18个季度以来最快的增速。这使AWS的年化运行率约为1690亿美元。即使按此前4960亿美元的积压规模计算，按该运行率也相当于近三年的未来营收；而按5780亿美元计算，覆盖期则延长至约三年半。

容量售罄，加大支出以追赶需求

贾西对供应紧张程度的表态异常直率。在2026年10月的一次采访中，他表示AWS 2026年的云容量已经售罄。2027年的容量也已基本订满，2028年也已做出大量承诺。

为跟上需求步伐，亚马逊已将2026年资本支出预期上调至约2200亿美元，高于此前约2000亿美元的预估。内存成本上升是此次上调的原因之一：为AI建设数据中心需要大量的芯片和内存，而这些组件的价格已经上涨。

AWS第二季度营业利润率约为39%，使其成为整个公司的高利润率增长引擎。

积压订单为何重要

2026年全年积压订单的攀升速度令人瞩目：第一季度末为3640亿美元，年中为4960亿美元，如今已达5780亿美元。亚马逊第三季度财报定于2026年10月29日发布。

代价在于现金。单一年度支出约2200亿美元可能在短期内对自由现金流造成压力。此外还存在执行问题——只有具备相应的容量，积压订单才能转化为收入，因此亚马逊能否按计划使数据中心上线，如今已成为整个故事的核心。

组件成本是另一个变量。内存价格已经推动资本支出预期上调过一次，进一步上涨可能再次推高预期。

10月29日需重点关注的方面包括：营收增速能否维持在37%左右的水平，在支出攀升之际利润率能否保持在39%左右，以及亚马逊是否会再次调整其资本支出展望。

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本文基于 CryptoBriefing 的报道，编辑：Diego Almada Lopez。