周三，韩国、日本和台湾的股票市值合计蒸发约4000亿美元。一场由科技股主导的抛售席卷亚洲市场，投资者因对估值过高和人工智能支出的担忧而撤出半导体板块。

韩国首当其冲。KOSPI指数收盘下跌6%，盘中一度暴跌12.6%，连续第二天触发全市场熔断机制。此前周二该指数已下跌近11%。

KOSPI延续历史性下跌

韩国交易所因跌幅触及熔断阈值而暂停交易20分钟。根据一项广泛流传的市场估算，仅该交易日就蒸发了约1800亿美元的市值。

KOSPI指数目前已较峰值回落近40%，该峰值在一个多月前刚刚创出。成交量维持低位，表明买方在急剧下跌中犹豫不决。随着经纪商清算杠杆零售头寸，被迫抛售加剧——正是这些交易此前推动了韩国科技股的快速上涨。

SK海力士和三星引领首尔市场跌势

SK海力士公布季度利润增长六倍，但业绩仍未达到已被推高的分析师预期。该公司股价盘中一度暴跌近20%，最终收跌9.6%。

三星电子盘中跌幅一度达14%，收盘前收窄至5.2%。这两家芯片制造商合计占KOSPI总市值的半数以上。

在人工智能投资热潮期间，投资者已在两家公司中建立大量仓位。全年对先进存储芯片的强劲需求——尤其是AI加速器中使用的高带宽存储器——支撑了其股价。全球云服务提供商和科技平台已承诺投入数千亿美元用于AI基础设施，对SK海力士和三星供应的存储芯片产生了巨大需求。然而，拥挤的交易使得市场在投资者开始降低风险时变得脆弱。随着价格下跌引发连锁追加保证金通知和强制平仓，平仓过程加速。

日本和台湾跟随区域下行趋势

台湾市场同样走弱，投资者抛售主要半导体持股。全球最大代工芯片制造商台积电（TSMC）在台北交易中下跌3.5%。台湾大盘在盘中下跌约3%，估计市值损失1100亿美元。

日本日经指数亦跟随区域趋势走低，科技和半导体股拖累基准指数下跌约1.5%，估计蒸发1050亿美元市值。投资者减少了对与全球芯片需求和AI相关资本支出相关公司的敞口。

三个市场在全球半导体供应链中代表互补的环节：韩国在存储芯片领域，台湾在代工制造领域，日本在半导体设备和材料领域。某一环节的疲软可能预示着整条链上更广泛的需求不确定性。随着本地指数从盘中低点回升，汇率波动也影响了以美元计价的损失估算。

杠杆与估值压力加剧暴跌

杠杆零售产品放大了韩国市场的跌势。单股杠杆ETF放大三星和SK海力士股价的日波动幅度，当标的股票大幅下跌时，损失因此迅速累积。

韩国当局承认这些产品加剧了市场波动。财政部长具润哲和金融委员会委员长李沃铉就允许这些产品的政策公开道歉，表示官员在批准前未充分评估风险。

政府此前已于7月16日宣布针对单股杠杆ETF和交易所交易票据的措施，包括加强投资者保护、收紧产品管理要求，以及对未达标公司限制新产品发行。

总统李在明还指示监管机构准备进一步措施，以应对这些产品对市场稳定的影响。

杠杆ETF并非此次抛售的唯一驱动因素。投资者还受到科技股估值偏高、借贷成本上升以及对大规模AI投资回报日益增长的疑虑的影响。半导体股在历史上一直对需求周期变化较为敏感，而该行业在AI建设期期间的快速上涨使得估值在面对任何情绪变化时尤为脆弱。

KOSPI在回调中仍保持年初至今涨幅

尽管近期回落，以美元计算，KOSPI年内仍大幅上涨。在反转之前，该指数曾位列全球表现最强的主要股票基准之一，受到三星、SK海力士以及对持续AI相关支出更广泛预期的推动。

最新的下跌代表一次急剧的估值修正，而非年内前期涨幅的完全逆转。韩国仍是此次区域性抛售的中心，尽管台湾和日本的同步下跌证实了对半导体估值的担忧已蔓延至整个亚洲。