在今天的比特币新闻中，BitMEX 联合创始人兼 Maelstrom 首席投资官 Arthur Hayes 给出了迄今最明确的比特币价格预测：每枚 100 万美元。推动这一判断的并非加密原生催化剂，而是他所称的现代历史上最大信贷泡沫的破裂。在 Hayes 看来，其机制是 AI 基础设施建设以及与之相关的债务融资。

Hayes 认为，比特币通往 100 万美元的路径必须穿过一场金融危机，而不是绕开它，而且这场危机尚未到来。在一次播客露面以及随后发给读者的信中，这位 BitMEX 联合创始人表示，类似 2008 年的崩盘最终可能会在很大程度上利好比特币，即便在此之前市场首先会经历广泛的风险资产抛售。

上述言论发布之际，比特币交易价格为 64,100 美元，过去 24 小时上涨不足 1%，但过去一周仍下跌 0.5%。BTC 的日交易量为 22.7 billion。

Arthur Hayes: AI Bubble May Resemble 2008 Credit Crisis, Bitcoin Could Benefit From Monetary Easing BitMEX co-founder Arthur Hayes published a new essay, Situationship, arguing that the AI investment boom resembles a real estate buildout rather than a traditional technology… pic.twitter.com/0nmw1cnwk2 — Wu Blockchain (@WuBlockchain) August 5, 2026

Arthur Hayes: AI Bubble May Resemble 2008 Credit Crisis, Bitcoin Could Benefit From Monetary Easing

BitMEX co-founder Arthur Hayes published a new essay, Situationship, arguing that the AI investment boom resembles a real estate buildout rather than a traditional technology… pic.twitter.com/0nmw1cnwk2

— Wu Blockchain (@WuBlockchain) August 5, 2026

为什么 Hayes 认为 AI 是“信贷故事”，而不是“盈利故事”

在播客发言和信件中，Hayes 将 AI 热潮比作“像 2008 年一样的信贷故事”，而不是“像 2000 年一样的盈利故事”。他表示，AI 基础设施建设看起来更像杠杆化房地产，而不是 dot-com 时代，因为其模式高度依赖需求和信贷可得性。

在接受 Thinking Crypto 播客采访时，Hayes 指出他认为 AI 硬件融资中存在结构性错配。他说，用于为 AI 硬件提供资金的 GPU 贷款通常按五到六年摊销，但 GPU 大约两年就会过时。

他补充说，如果更便宜的中国 AI 模型让推理服务商品化，那么支撑这些贷款的财务假设可能会瓦解。

Hayes 在 Thinking Crypto 播客上表示：“作为一次信贷事件，这会比次级贷款危机更严重。‘中国价格’如果真的到来，那么这些 GPU 所基于的现金流假设就会变得有些站不住脚，于是它就会成为一次信贷事件。”

AI 热潮背后的杠杆和租赁承诺规模

Hayes 还对大型科技公司做出的数据中心租赁承诺规模表示担忧。他提到相关承诺约为 1.09 trillion 美元，几乎是其现有 285 billion 美元租赁负债的四倍。

尽管这些租赁并不等同于传统债务，Hayes 仍认为它们构成表外风险。

S&P Global 分析师 Andrew Chang 指出，Oracle 存在期限错配：租赁期限为 15 至 19 年，而客户合同仅为五年。如果续约失败，这种错配可能抬高信用风险。

此外，Hayes 表示，2022 年至 2026 年中期之间发行了约 1.5 trillion 美元的 AI 相关债务，其中大部分集中在 2025 年。他认为，这股流入 AI 的资本浪潮在持续货币创造的背景下，削弱了本可能支撑比特币上涨的流动性。

Hayes 在 Thinking Crypto 播客上说：“我认为，AI 基本上吸走了场内所有资本。它还在继续吸走全部资本。”

Hayes 对比特币短期区间的判断

Hayes 对比特币短期前景更为谨慎。他表示，BTC 可能在 60,000 美元至 70,000 美元之间波动，并且在与信贷周期重置相关的复苏之前，可能短暂下探至 50,000 美元。

他说，他并不认为比特币已经触及本轮周期底部，并预计只有在 AI 泡沫消退后，这一底部才会出现。在 Thinking Crypto 的采访中，Hayes 表示时间点并不确定，认为这一消退可能会在“今年秋天”发生，也可能需要“几年”。

他对比特币 100 万美元的预测依赖于一系列事件：首先是 AI 过度建设，随后引发信贷危机，再将流动性推向比特币等非银行资产。

Hayes 还表示，以太坊可能在 100,000 美元至 200,000 美元之间见顶。根据他的说法，Maelstrom 计划建立较大的 ETH 仓位，同时卖出虚值看跌期权，以帮助缓冲下行风险。

他补充称，机构需求对于达到这些价位非常重要，而企业对比特币的采用则强化了整体看涨逻辑。

在比特币受益之前，必须先发生什么

按照 Hayes 的论点，风险资产会先出现广泛抛售，比特币也包括在内。他表示，AI 股票的去杠杆可能压制银行放贷和投机性资本，导致比特币与其他资产一起下跌，直到政策制定者注入流动性。

Hayes 预计，这种回应规模将大于 2008 年金融危机以及 COVID-19 刺激措施。他认为，一旦信贷事件发生，部分投资者可能会把资本从 AI 转向比特币和黄金。

关于 CLARITY Act，Hayes 认为它对比特币价格“没有意义”，因为在他看来，比特币的价值在于其运行于受监管金融体系之外。

他指出，历史上多次出现过货币干预后资产价格飙升的模式，并将比特币的轨迹与多年间黄金 ETF 发展后的黄金走势进行比较。

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Arthur Hayes 认为 AI 债务崩盘或为 BTC 通往 100 万美元铺路：比特币会在 2027 年暴涨吗？ 一文最先出现在 99Bitcoins。