ARK Invest的一位分析师表示，加密货币行业正经历有史以来最重大的整合阶段，收入日益集中在少数主导协议手中，而较弱的项目则在生存线上挣扎。

ARK Invest研究助理Lorenzo Valente于2026年7月28日在X上发帖阐述了他的观点。

I believe Crypto is going through the biggest consolidation phase in its history, far more profound than in previous bear markets.

The market structure has changed. Capital is much more selective, and teams and exchanges without real PMF are shutting down.

Revenue concentration… pic.twitter.com/oY6pGSPV32

— Lorenzo Valente (@LorenzoARK) July 28, 2026

Valente认为，资本已变得更加挑剔，使得小型加密项目——尤其是那些缺乏强大产品市场契合度的项目——越来越难以获得融资。随着较弱的团队和交易所关闭或衰退，收入继续向少数领先平台转移。由Cathie Wood创立的ARK Invest一直是最突出的数字资产机构倡导者之一，已推出比特币和以太坊现货ETF，并定期发布该领域的研究报告。

收入集中度达到创纪录水平

援引收入数据，Valente指出，永续期货交易所Hyperliquid和模因币发行平台Pump.fun合计创造了约67%的加密应用收入——这意味着仅两个平台就占据了整个市场收入的三分之二以上。

当合成美元协议Ethena被纳入计算时，前三平台的合计份额攀升至近80%。Valente将此称为该行业创纪录的收入集中水平。这种集中跨越了不同的加密领域——永续衍生品、模因币投机和生息稳定币替代品——表明主导地位并不局限于单一产品类别。

他预计这一趋势将在未来几个月持续，可能带来更多的并购、Chapter 11破产、项目关停和人才收购（acqui-hires）——即收购一家公司主要是为了吸纳其人才。

尽管整合仍在进行中，Valente将这一趋势描述为对加密行业整体"极度看涨"。

交易所关闭与收购加速

Valente的评论恰逢行业内一波交易所关闭和整合浪潮。

上周，BitMEX宣布将于9月关闭其交易所业务。该决定是在其母公司HDR Global Trading进行战略评估后做出的。BitMEX此前已加速下架交易对和衍生品合约，理由是交易兴趣疲软。在2010年代末的巅峰时期，BitMEX是按交易量计算最大的加密衍生品交易平台之一，其停业标志着更广泛平台收缩的一个重要里程碑。

数日后，BitMart发布了类似公告。该交易所表示将于8月26日终止交易服务，并在2027年1月之前全面停止运营。BitMart将该决定归因于对其经营状况、当前市场环境和未来战略方向的评估。两家交易所均将其关闭定性为审慎的商业决策，而非紧急措施。

整合也通过收购的形式体现。本月早些时候，Bybit在收购印度尼西亚本地数字资产公司NOBI的多数股权后，在当地推出了本地化运营的交易所。此举扩大了Bybit在亚洲最大加密市场之一的影响力。

总体而言，这些发展凸显了一个不断变化的格局：越来越少的平台占据了越来越多的市场份额。一些交易所正在关闭，而另一些则通过战略收购向新地区扩张。