Argus周一将华纳兄弟探索(WBD)评级从持有下调至卖出,这一评级决定恰逢该公司股价创下一年新高、与派拉蒙天空之舞的合并接近收官之际。

WBD股价目前报30.90美元,略低于52周高点30.92美元,正好处于派拉蒙31美元要约价之下,几乎没有上行空间。由于股价与收购要约价之间的差距已大幅收窄,Argus认为在当前水平继续持有的上行潜力有限。这种情形是典型的并购套利格局:当目标公司股价如此接近收购价时,其日常波动往往反映交易完成的可能性,而非公司独立发展的前景。

分析师Joseph Bonner表示,近期一起多州反垄断诉讼的和解为交易扫清了道路,他预计合并将很快完成。

另外,InvestingPro数据显示该股相对其公允价值估计被高估,其RSI读数也显示处于超买区域。RSI是衡量动能的指标,通常高于70被视为超买。

盈利前景

Argus预测WBD在2026年每股GAAP亏损0.90美元,随后在2027年恢复至每股0.07美元的盈利。该公司预计长期盈利年增长率为6%,这一数字综合了公司流媒体业务的增长与其他业务的疲软。

支撑这一前景的分部业绩喜忧参半。第二季度流媒体收入增长10%至31亿美元,该分部调整后EBITDA飙升63%至5.12亿美元。Networks调整后EBITDA下降5%至14.5亿美元,而Studios EBITDA大跌89%至仅9600万美元。这种分化反映了传统媒体正在经历的转型:流媒体成为增长引擎,而传统电视网和制片厂业务的利润则在萎缩。

合并进展

派拉蒙天空之舞正在推进收购的最后步骤。花旗集团(Citigroup)即将开始与贷款投资者会面,为交易筹集资金。

派拉蒙还在与加州总检察长谈判,并提出了在加州投资15亿美元以扫清法律障碍的方案。

美国联邦通信委员会(FCC)已批准这项1100亿美元交易中的外国投资,但外国投资者将不被允许持有投票股。

随着反垄断诉讼和解、FCC审批落地,债务融资和加州谈判成为Bonner所预期的交割完成前值得关注的剩余里程碑。

Benchmark在谈判维持对WBD的持有评级,这表明并非所有分析师都认为上行空间已完全消失。

Argus还指出了合并之外的风险,包括有线电视行业的长期下滑以及失去NBA国内转播权——无论合并结果如何,这些结构性压力都将影响公司的前景。

WBD股价今年累计上涨约7%,落后于同期大盘12%的涨幅。