周五，苹果公司(AAPL)股价上涨，此前伯恩斯坦警告称，存储芯片成本上升可能挤压公司12月季度的利润率。

该股当日开盘报335.92美元，盘中上涨0.49%，至337.56美元。尽管伯恩斯坦分析师Mark Newman发出详细警告，股价仍录得涨幅。Newman维持对该股的“跑赢大盘”评级和370美元目标价，同时指出苹果在假日季的盈利能力面临下行风险。即便该机构对苹果股票保持建设性立场，其报告仍指出假日季将面临困境。

存储成本为何成为问题

Newman的团队进行了细致的物料成本分析，发现存储芯片成本对苹果毛利率的侵蚀程度将超过市场目前的预期。提供设备运行内存的DRAM和处理长期数据存储的NAND，合计约占256GB iPhone 18 Pro Max预计168美元同比成本增幅的90%——对于单一零部件类别而言，这是一次大幅上涨。

基于这项分析，伯恩斯坦目前预测iPhone毛利率为40.4%，比市场预期低约390个基点。公司整体毛利率预计为46.2%，比市场共识低约50个基点。

海外市场定价更强，有助于缓解冲击。伯恩斯坦估计，iPhone海外平均提价幅度比美国定价高约1.3个百分点。若没有这一缓冲，利润率前景将明显更差。仅按美国定价计算，该机构的模型显示iPhone毛利率仅为39.6%，此情景下公司整体毛利率将降至45.8%。

伯恩斯坦还将苹果2026财年第一季度EPS预期从3.00美元下调至2.87美元，比2.92美元的市场共识低2%。财年第一季度与利润率警告中着重提到的12月季度相对应。

高端iPhone机型预计将占本销售周期销量的70%，这一产品组合应能提供一定帮助。但伯恩斯坦认为，由于需求仍集中在利润率较低的256GB存储版本，这不足以完全抵消成本压力。

机构持续买入，分析师观点仍现分歧

尽管有利润率警告，机构投资者仍在继续建仓。Portland Investment Counsel披露其在第二季度新建苹果仓位，购入约218万美元的股票，成为该机构第22大持仓。

其他基金也有所动作。Ascentis Wealth Management将其仓位增持822.7%，另有几家规模较小的机构新建了3万至10.9万美元不等的仓位。机构投资者目前持有苹果流通股的67.73%——尽管有利润率警告，这一持股水平仍反映出专业资产管理者的持续兴趣。

分析师对苹果的看法仍存在分歧。Robert W. Baird于7月将目标价上调至330美元并维持“跑赢大盘”评级，而巴克莱则维持“减持”评级，目标价245美元。MarketBeat数据显示，苹果的分析师共识为“适度买入”，平均目标价为340.14美元，包括1个“强力买入”、26个“买入”、13个“持有”和2个“卖出”评级。伯恩斯坦在发出利润率警告的同时维持的370美元目标价，高于该共识平均水平。

苹果最近一份于7月30日发布的财报显示，EPS为2.02，高于预期的1.89美元。营收为1094.2亿美元，同比增长16.4%。公司还与高通续签了全球专利授权协议，自2027年4月1日起生效。

苹果52周交易区间目前介于243.42美元至345.34美元之间，周五337.56美元的交易价位较区间高点低约2%。

伯恩斯坦修订后的预期使该机构在进入12月季度之际，对iPhone毛利率和公司整体毛利率的预测均低于市场模型，尽管其评级和目标价保持不变。苹果财年第一季度业绩将直接检验这一分歧，届时公布的利润率和EPS将与伯恩斯坦2.87美元的预期及市场2.92美元的共识进行对比。