苹果（AAPL）在8月20日一度徘徊于317美元附近，2026年迄今上涨近16%，但仍较7月创下的344.57美元纪录高点低约8%。随着一场可能重塑公司发展方向的领导层更替临近，美国银行重申了对该股的看多立场。过去两个交易日里，该股上涨了4%，投资者正在消化这次过渡。

变化的关键在于最高层人事调整。Tim Cook将于9月1日把CEO职位交给John Ternus，后者长期担任苹果硬件主管，这也意味着Cook长达近15年的任期结束。美国银行在交接期间维持对该股的买入评级和380美元目标价。Ternus将成为自Steve Jobs于1997年重返苹果以来的第三位CEO。

9月1日交接

Tim Cook将于9月1日卸任首席执行官，并把职位交给John Ternus。Ternus于2001年加入苹果，自2021年以来一直领导其硬件工程组织，负责iPhone、iPad、Mac及其他设备相关工作。Cook将出任执行董事长，并继续参与政府关系等事务。

美国银行分析师Wamsi Mohan重申对该股的买入评级和380美元目标价，这意味着相较苹果8月20日316.83美元的收盘价，约有20%的上行空间。该行的报告不仅仅是对过渡期的信心表达，也指出了Ternus接任后可能真正发生的变化。

Cook时代的数据

Cook于2011年8月接替Steve Jobs出任CEO，并以纪律性和规模化为基础打造了苹果。公司在他15年的任期内平均每小时创造3200万美元价值，自2011年以来该股累计总回报达2700%。自由现金流则从2011财年的330亿美元增至最近12个月口径的近1370亿美元，增幅超过四倍。

美国银行认为，Ternus上任后风险偏好可能发生变化。这可能意味着更高的研发投入、更大的资本开支，以及更积极的并购，而这些都不是Cook时代的典型特征。该行还指出，苹果不再坚持净现金中性目标，可能是新管理层下资本配置加速的早期信号。

新产品类别在讨论之中

美国银行预计Ternus会推动苹果进入新领域，包括AI眼镜、带摄像头的AirPods、智能戒指、家庭自动化和机器人。

苹果进入这一阶段并非处于弱势地位：公司掌握硬件、芯片、操作系统和隐私体系，并拥有十亿级装机基础。端侧AI与这些优势高度契合。

不过，美国银行也指出，苹果4.6万亿美元的市值使新产品更难像过去那样显著拉动公司业绩。

苹果最近一个季度在基本面上也支持了看多逻辑。公司报告每股收益2.02美元，高于1.89美元的预期。营收达到109.42亿美元，同比增长16.4%，也高于分析师预测。

iPhone销售额创下6月季度纪录，达到54.25亿美元，接近增长22%。iPhone 17系列在首个完整季度的销量比上一代高出16%。

苹果还于8月13日派发每股0.27美元的季度股息，对应年化派息1.08美元，收益率为0.3%。

分析师评级

整体来看，市场分析师情绪普遍偏正面。富国银行维持增持评级，目标价350美元。Wedbush给出跑赢大盘评级，目标价400美元。市场一致预期为“适度买入”，平均目标价为330.53美元。

但并非所有机构都一致看多。德意志银行本周将苹果评级从买入下调至持有。Phillip Securities于8月3日将评级下调至适度卖出。

App Store佣金收入据称下降了18%，这给服务业务增长增加了一层不确定性。与此同时，CEO交接本身也带来执行风险，因为Ternus需要决定在AI方面投入多大的力度。

iPhone 18 Pro预计将在9月发布。

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