Anthropic 正在让 Claude 的使用成本越来越低。然而，它的算力账单却朝着相反的方向发展。

降价与客户折扣抵消了该公司第三季度约 6 亿美元的收入增长，而算力与基础设施支出激增约 77%——远超 47% 的收入增速。Anthropic 本季度转为营业亏损，不过短期算力成本和非现金费用使情况更为复杂。

Anthropic 在其修订后的 SEC 文件中表示，使用量增长带来的收入增长"被约 6 亿美元的减少部分抵消，原因是为新模型版本引入的降价以及合约折扣"。

与此同时，算力与基础设施支出从 55.6 亿美元升至 98.6 亿美元，增幅约为 77%。

这意味着 Anthropic 每一美元收入中约有 58 美分用于算力和基础设施，高于上一季度的 48 美分。该指标包含用于研究、训练和内部运营的算力——而不仅仅是服务付费 Claude 客户——因此它并非每条提示词的利润率。

这 6 亿美元并非从 Anthropic 账面上消失的收入。更准确地说，它是降价与折扣抵消掉的使用量增长所驱动的收入增长的金额。换言之，需求并非瓶颈：使用量正在攀升，压力来自折扣以及增速快于销售的算力成本。

更便宜 AI 的代价

降价是实实在在的。Claude Opus 5.5 相较 Opus 5 下调了 token 价格，最近刚刚发布，其能力超过 Anthropic 以往任何模型，有时甚至可与 Fable 比肩。Anthropic 还于10 月推出了 Haiku 5.5，主打面向高负载工作的更便宜模型。

Anthropic 表示，Fable 5.1 将典型工作负载的成本降低了约 25%，而 Opus 5.5 相较 Opus 5 将客户的单任务成本降低了约 40%。这些降幅反映了更低的价格和效率提升，而非对所有任务的直接折扣，Anthropic 在其模型发布公告中详细说明了 Fable 更低的缓存读取定价。

这一策略有其商业逻辑：更便宜、更强大的 AI 可以促使客户使用更多，Anthropic 也表示，用户在此类发布后历来会扩大消费。但最新季度也显示出供需同步之难。Anthropic 通常提前 12 至 18 个月预订算力容量，使这部分支出在短期内相对固定——如今到位的算力，很多是在当前定价轮次确定之前预订的。该公司还因使用配额往往过快耗尽而在 AI 爱好者中备受批评。

本季度包含 50 亿美元短期承诺的算力，Anthropic 表示其成本显著高于通过多年期合约获得的同等容量。这笔支出促使公司从第二季度 9.74 亿美元的营业利润转为第三季度 5.67 亿美元的营业亏损。

更大的长期利害关系

长期风险更大。Anthropic 的 IPO 文件意味着公司正准备上市，也因此成为华尔街关注的焦点。其更新后的披露显示，租赁与采购承诺总额约为 8,954 亿美元，几乎全部与算力和基础设施相关。

路透社也报道称，该文件引发了关于基础设施合作伙伴能否为交付全部所需容量获得融资的疑问。目前来看，Google 和 Nvidia 似乎是 Anthropic 增长的最大受益者，因为其核心业务依赖它们的基础设施。这些融资问题如何解决，以及收入增长能否持续缩小与折扣和算力成本之间的差距，是 Anthropic 推进 IPO 进程中值得关注的线索。

Claude 的需求仍在快速增长。更难的问题是，Anthropic 能否让模型降本的速度持续快于建设和运营成本下降的速度。同样在筹备 IPO 的 OpenAI 提供了具有竞争力的模型，拥有更多次的使用量重置和更慷慨的使用配额——这是阻止 Anthropic 提价的关键因素。即将发布的披露将显示更便宜模型与更昂贵算力之间的差距是否正在缩小。