杠杆加密货币衍生品推算出的 Anthropic 估值约为 2.12 万亿美元，是 Claude 开发商 5 月最近一次融资时 9650 亿美元估值的两倍以上。这些押注并不实际代表对该公司的任何持股，而且发生在 Anthropic 预计提交招股说明书前几周，该文件最终将为公司给出一个真实的估值。在这份文件到来之前，与 Anthropic 相关的每一个万亿美元级标题，都建立在各交易场所自行设定的股份数量假设之上。

Binance 假设 10 亿股，得出 2120 美元报价

Binance 上的 ANTHROPIC/$USDT 永续合约于 9 月 9 日触及 2120 美元。该交易所通过假设公司发行在外的股份为 10 亿股，将这一价格换算为公司价值，因此得出的估值为 2.12 万亿美元。Bitget、Kraken、BingX、Aster 和 Coinbase International 上的类似合约也在相近区间交易。

Binance 于 6 月 2 日上线了以 Tether 结算、最高可提供 20 倍杠杆的永续合约。其价格由交易所交易活动驱动，而不是由任何公开的股份数量决定，这意味着 2.12 万亿美元反映的是杠杆交易头寸，而非实际投入 Anthropic 的资本。该交易所表示，10 亿股的数字仅供参考，推算出的估值不应归因于 Binance，也未得到 Binance 的认可。相比之下，OKX 假设股份数量为 100 亿股，因此得出的单位报价要低得多，但公司总价值大致相同——这提醒市场，不同交易场所的单位价格不可直接比较，只有推算出的公司价值具有可比性。

Solana 上的 PreStocks 代币暗示更低估值

PreStocks 推出与特殊目的实体相关联的 ANTHROPIC 代币后，市场出现了另一种交易渠道。该代币于 9 月 9 日在 961 美元至 973 美元附近交易，市值约为 710 万美元，暗示 Anthropic 的估值更接近 1.59 万亿美元——明显低于杠杆永续合约推算的数值，也表明这两个渠道对同一家私营公司的定价不同。

Anthropic 曾试图关闭这一渠道。该公司 5 月表示，不允许 SPV 持有其股票，转入此类实体的股份无效；通过代币化证券或远期合约提供相关敞口的第三方，可能是在提供一文不值的产品。警告发布后，PreStocks 代币估计下跌了 34% 至 45%，不过其他统计口径显示跌幅更接近 27%。

Anthropic 的营收运行率在 7 月底跃升至 650 亿美元

Anthropic 的私募估值从 2 月的 3800 亿美元升至 5 月的 9650 亿美元。该公司披露，其在 H 轮融资完成时的年化营收运行率接近 470 亿美元，随后据报道在 7 月底达到约 650 亿美元。根据 Ramp 的 8 月指数，7 月购买 Anthropic 订阅或代币的美国公司比例为 43.5%，高于购买 OpenAI 订阅或代币的 39.7%；与此同时，第二季度营收翻了一倍以上，达到 116 亿美元，Cryptopolitan 报道。这些基本面构成了今年私募融资估值和衍生品报价变动的背景。

预计上市估值区间为 1.5 万亿美元至 2 万亿美元

银行家和投资者提出的上市估值区间为 1.5 万亿美元至 2 万亿美元。一些支持者考虑的估值约为 2 万亿美元，而 OpenAI 的目标最高为 1 万亿美元。Anthropic 预计将在 10 月中旬启动发行推介，并在 11 月美国中期选举前完成上市；招股说明书目前已推迟至 9 月底。届时，公司首次正式披露的股份数量和估值条款将可用于对比交易所推算出的数据。

该公司于 6 月 1 日向 SEC 保密提交了 S-1 草案，目前正努力完成一项 150 亿美元的循环信贷安排。Morgan Stanley、Goldman Sachs、JPMorgan 和 Citi 均参与了该交易的银行名单。

Binance 表示，如果修订后的 S-1 显示股份数量与其假设相差超过 3%，将重新调整 ANTHROPIC/$USDT 合约，这意味着官方数字公布后，合约报价将根据规则自动调整。目前市场交易深度有限：DeFiLlama 列出了超过 12 个 Anthropic 永续市场，但规模最大的市场合计未平仓合约金额也只有数千万美元，因此万亿美元级的推算估值建立在规模较小的未平仓头寸基础上。与接近 2 万亿美元的 Anthropic 上市估值最接近的先例，是 SpaceX 6 月 IPO 时的 1.77 万亿美元估值。