AMD股价周一盘前下跌近3%，交投于约613.64美元，美债收益率上升和油价飙升令科技及半导体股普遍承压。Advanced Micro Devices, Inc.（AMD）是受通胀担忧加剧和借贷成本上升夹击的芯片制造商之一，此次走势标志着这只近几周表现最强的股票之一出现急剧逆转。对于数周来一直追捧AI算力叙事的市场而言，这一交易日也构成了一次考验：当利率和能源成本反向而行时，这一叙事能否站得住脚。

芯片股首当其冲

芯片股是周一交易中受创最重的板块之一。英特尔跌幅更大，跌逾6%，AMD盘中下滑超过5%。费城半导体指数下跌3%，芯片股在抛售中首当其冲。

油价加剧了压力。在特朗普总统拒绝伊朗提出的停火条件后，布伦特原油上涨超过3%，至108美元/桶，西德克萨斯中质原油（WTI）上涨3.5%，至95.64美元。

美债收益率延续了上周的升势。10年期收益率交易于5.2%上方，30年期突破5.5%，两者均处于多年高位附近。油价上涨往往会加剧通胀担忧，使利率持续承压。收益率上升通过提高适用于未来盈利的折现率，对成长股的打击尤为严重。

AMD此前为何显得估值过高

从技术面看，AMD在此前数周大幅上涨后，进入本交易日时已明显超买。该股较其20日均线高出16.2%，较200日均线高出68.2%。其相对强弱指数（RSI）为73.24，高于通常预示超买状态的70关口。这使得该股一旦整体市场情绪转向，就容易遭遇获利了结。

此次回调之前，市场对Meta的Muse AI技术的乐观情绪曾推动一轮强劲上涨。凭借这一题材，AMD和英特尔过去一个月各自累计上涨约30%。其核心逻辑是：能够独立执行任务、能力更强的AI代理将需要更多算力，这可能扩大AMD、英特尔以及基于Arm架构的芯片制造商所生产的服务器CPU市场。
Meta表示，随着其代理式AI战略的推进，公司自身的算力需求正"演变为需要更多CPU"。JonesTrading首席市场策略师Michael O'Rourke表示，市场将Muse解读为本已紧张的CPU市场的利好。这一乐观情绪帮助AMD上周首次突破1万亿美元市值。

分析师上调目标价

美银证券（BofA Securities）于9月25日将AMD目标价从620美元上调至720美元，同时维持买入评级。该行预计服务器CPU市场将从2026年的610亿美元增长至2030年的2110亿美元，其中1800亿美元与AI相关。美银还指出Anthropic与Akamai的CPU基础设施协议，进一步证明随着AI系统更具代理性，CPU的重要性日益提升。

Piper Sandler于9月10日首次覆盖AMD，给予"增持"（Overweight）评级，目标价600美元。Raymond James于8月25日将AMD上调至"强力买入"（Strong Buy），目标价升至641美元。

总体而言，AMD持有"买入"共识评级，平均目标价为615.30美元。以周一盘前价格计，该股几乎恰好交易于这一水平，平均目标价相对市价几乎没有任何缓冲空间。该股市盈率接近161倍，溢价极高——这类估值依赖于远期盈利预测，而恰恰是未来现金流受折现率上升的惩罚最重。在Benzinga的Edge Rankings中，AMD动量得分99.29，质量得分95.62，成长得分95.6，而其价值得分仅为3.3。

AMD还占iShares半导体ETF的8.74%、First Trust纳斯达克半导体ETF的6.79%以及Pacer数据与数字革命ETF的6.52%——权重之大，足以使其波动直接传导至宽基半导体基金的每日业绩。

Meta拓展Muse的覆盖范围

这轮涨势还受到Meta Connect活动提振。Meta在会上发布了Charm，一款为直接使用Muse而打造的手持设备。扎克伯格表示，Muse很快也将登陆Meta的智能眼镜产品线，Meta还正通过与Walmart、Best Buy、Sephora、Wayfair、Dick's Sporting Goods和Gap等零售合作伙伴扩大Muse的分销。这些公告强化了支撑服务器CPU制造商近期涨势的Muse叙事。尚待验证的是，Meta对CPU的表述性需求能否转化为实际的服务器订单——这一转变只能通过Meta自身未来关于算力需求的披露来确认。