亚马逊(AMZN)股价下跌2.22%,至238.37美元,创纪录的人工智能投资加大了公司现金流的压力。公司报告称,截至9月的12个月内自由现金流出达424亿美元,创历史最高赤字;与此同时,公司继续扩张云基础设施,AWS营收加速增长,管理层也维持其激进支出计划。

该报告凸显了亚马逊人工智能建设的规模:其云业务正以多年来最快的速度增长,而支撑这一增长的数据中心扩张却造成了创纪录的现金赤字。

亚马逊录得史上最大自由现金流出

亚马逊最新季度业绩显示,其自由现金流状况急剧恶化。截至2026年9月的12个月内,公司录得424亿美元流出,这是其开始披露当前财务指标以来最大的现金流赤字。自由现金流——即扣除运营成本和资本投资后剩余的现金——是衡量一家公司能否依靠自身资源而非外部融资支撑扩张的重要指标。

亚马逊的现金流状况在最近一个季度迅速恶化。新数据几乎是2022年6月创下的235亿美元此前最高流出纪录的两倍,当时的下滑源于对仓储基础设施和配送能力的大规模投资。而在三个月前,公司滚动自由现金流出还不足80亿美元。

随着亚马逊扩建数据中心及其他基础设施,资本支出大幅增加。7月至9月,不动产与设备支出达到约770亿美元,远高于去年同期录得的350亿美元。与此同时,公司该季度通过经营活动产生约420亿美元现金,导致三个月内出现约330亿美元的现金流缺口。

AWS增长支撑亚马逊沉重的AI投资

尽管支出不断上升,亚马逊云业务在第三季度仍实现了更强劲的营收增长。亚马逊云服务(AWS)营收约460亿美元,同比增长39%,创下该部门近五年来最快的增长速度。AWS还录得接近14%的经营利润率,创历史新高,凸显了云计算对公司整体经营业绩的贡献。

该部门凭借不断扩大的计算基础设施,持续吸引主要人工智能客户。截至6月,Anthropic的算力承诺约占AWS积压订单的五分之一,这一数字反映了领先AI开发商对亚马逊云服务的需求规模。积压订单代表已签约的未来业务,是衡量云业务增长轨迹背后确定性需求的一项指标。首席执行官安迪·贾西(Andy Jassy)预计AWS在2027年和2028年的增速均将超过40%。

尽管现金需求巨大,亚马逊仍计划维持其基础设施扩张。公司预计2026年资本支出将达到约2200亿美元,其中大部分支出将用于支持AWS,管理层还预计2027年支出将进一步增加。

债务上升与股价疲软加剧压力

亚马逊日益依赖借款来满足其不断扩张的基础设施需求。截至9月底,其长期债务达到约1730亿美元,较2025年底的约660亿美元大幅增加。同期,公司现金余额从2025年底的约870亿美元降至约560亿美元。

信贷市场已感知到亚马逊财务状况的变化。根据彭博(Bloomberg)数据,为该公司五年期债务提供违约保险的信用违约互换成本自8月初以来上涨约50%。基于这些价格的计算显示,隐含的五年期违约概率约为7%,此前的水平约为5%,反映出信贷市场担忧加剧。

股价也随资产负债表承压。亚马逊股价周四下跌约4%,收于7月30日以来的最低水平,与包括Alphabet在内的大型科技股整体疲软相呼应。由于季度营收、盈利以及假日季度利润展望不及预期,该股在盘后交易中进一步扩大跌幅。

此次下跌进一步加大了背负庞大AI基础设施预算的科技公司所面临的压力。对亚马逊而言,核心问题在于AWS加速增长的营收和创纪录的利润率能否跟上支出计划的步伐——该计划2026年将达约2200亿美元,并在2027年进一步上升。值得关注的指标包括:资本计划的执行情况、云业务增速能否达到管理层对2027年和2028年预测的40%以上轨迹,以及公司债务负担和现金状况在接下来几个季度的演变。尽管录得创纪录的现金流出,亚马逊仍维持其既定投资计划,其下一份财务业绩将显示AWS增长能在多大程度上支撑公司不断扩张的基础设施成本。

来源:Blockonomi