Wintermute：加密货币下一轮山寨币季可能产生更少的赢家
要点速览
- •机构投资者在2026年上半年Wintermute的OTC柜台现货流量中占比达到创纪录的72%，高于2025年下半年的61%。
- •从2024年上半年到2026年上半年，Wintermute机构客户交易的独立代币数量仅增长24%，而同期散户客户的增长为76%。
- •报告引用的数据显示，最大的十个非稳定币山寨币约占非比特币、非稳定币市场总市值的80.5%。
- •CryptoQuant报告称，以比特币计价的山寨币交易对的交易量接近2021年以来的最低水平，首席执行官Ki Young Ju表示比特币利润向较小加密资产的传统轮动已基本消失。
- •代币价格飙升后，机构交易活动通常在大约一天后消退，而散户的兴趣则维持高位约三天。
加密货币下一轮山寨币季可能产生更少的赢家，因为机构投资者正将活动集中于更窄范围的数字资产，加密货币做市商Wintermute表示。
在其2026年上半年场外交易（OTC）流量报告中，Wintermute表示机构交易对手在其OTC柜台所有代币的现货流量中占比达72%——为有记录以来的最高份额。该数字高于2025年下半年的61%和去年上半年的59%。这一趋势与美国现货比特币和以太坊交易所交易基金获批后加密货币机构基础设施的更广泛成熟相一致，这些受监管的基金将传统资本引入了少数大盘资产。
随着机构活动集中于更少的代币，且在价格飙升后消退更快，这些发现表明未来的山寨币行情可能变得更加狭窄和选择性更强。Wintermute表示，流动性正在集中于机构青睐的资产，而市场"长尾"中较小代币的活动持续走弱。
从2024年上半年到2026年上半年，Wintermute机构交易对手交易的独立代币数量仅增长了24%，而同期散户客户的增长为76%。该公司还发现，在代币价格和交易量飙升后，机构活动通常在大约一天后消退，而散户活动则维持高位约三天。
山寨币资本已趋于更加集中
Wintermute的发现为其OTC专有数据提供了补充，进一步印证了整个市场中资本正围绕更小群体的山寨币集聚的更广泛迹象。新代币的大量涌现——目前主要和次要交易所已上线数以万计的代币——进一步拉薄了可用流动性，使得较小资产即使在有利的市场条件下也难以维持投资者的关注。
6月20日，CryptoQuant首席执行官Ki Young Ju表示，比特币利润向较小加密资产的传统轮动已经"基本消失"。CryptoQuant数据显示，以比特币计价的山寨币交易对的交易量接近2021年以来的最低水平。
与此同时，最大的10个非稳定币山寨币占非比特币、非稳定币市场总市值约80.5%。
Kaiko在交易所交易中也发现了类似的集中趋势。2025年7月，该数据提供商表示，最大的10个山寨币占山寨币交易量的63%，高于几个月前的约50%，而较小代币的交易活动有所减弱。
DWF Labs管理合伙人Andrei Grachev也认为，广泛的山寨币行情正让位于选择性的板块走势。3月15日，Grachev表示，过多的代币在争夺有限的资金，而机构投资者仍专注于比特币、以太坊以及代币化的现实世界资产。