随着交易者寻求比特币之外的轮动，山寨币重新受到关注，多项市场指标显示状况改善——尽管从比特币的完整交接尚未得到确认。根据2026年9月28日报告中引用的看板数据，CoinMarketCap的山寨币季指数——衡量前100大加密货币中过去90天有多少跑赢比特币的滚动指标——为64/100，而比特币主导率维持在58.6%。

这一背景支持资金正在向比特币之外扩散的观点，但这一进程尚未完成。按照该指数公布的量表，75及以上代表山寨币季，25及以下代表比特币主导的市场，当前读数处于中间区间。关键问题在于，如果比特币主导率维持在当前水平附近，山寨币能否保持相对强势。

比特币主导率居高不下，山寨币仍受关注

剔除比特币、以太坊和稳定币后的加密货币市值已从一条长期上升支撑线——连接连续更低低点的趋势线——回升，这一宏观结构曾支撑2019年和2022年的市场底部。此前市场在2021-2022周期中从多年底部大幅上涨约1,996%后触及周期高点；相比之下，2024-2025周期的涨幅较小，为380%。

分析师Ash Crypto表示，山寨币正从重要的多年支撑位反弹（X post）。他指出，比特币主导率跌破58%是可能让山寨币扩大涨幅的条件之一。这样的走势意味着比特币在加密货币总市值中所占份额将变小。

剔除比特币后的加密货币总市值也位于一条延伸数年的上升支撑结构之上。在经历此前山寨币周期的急剧扩张后，市场在最近一轮整理中一直维持这一趋势。

山寨币主导率挑战五年阻力

山寨币相对比特币的主导率已触及一条自2021年以来一直压制该比率的下降趋势线。该比率在2021年、2024年及随后的反弹中形成了更低的高点，之后在2026年回到同一阻力区域。

近期的走势已推动该比率突破这一长期屏障——分析师Cryptollica将此举描述为五年来的突破（X post）。若能维持这一涨势，将打破自2021周期以来一直主导山寨币相对比特币表现的相对高点递降序列。

该比率追踪最大资产之外的加密货币相对BTC的表现，因此是衡量相对资金流向的有用指标：比率上升意味着这些山寨币的市值增速快于比特币。

分析师Javon Marks还指出相对比特币的积累结构，山寨币已站上既定阻力区域（X post）。若要保持强势，市场需要守住这些突破位。

杠杆资金流向较小的加密货币

衍生品持仓也转向了山寨币。未平仓合约——交易所上仍未平仓的衍生品合约总价值——可以反映杠杆敞口的集中位置。据分析师Ted Pillows分享的数据（X post），与比特币和以太坊之外的加密货币相关的未平仓合约占比已攀升至约两年半以来的最高水平。

比特币此前在衍生品未平仓合约中占据更大份额，但随着交易者在其他加密货币上增加仓位，其份额已经下降。“其他”类别已接近总未平仓合约主导率的40%，接近比特币的份额。

山寨币杠杆率上升反映出投机活动增加，但也改变了市场的风险特征。大额杠杆头寸在上涨行情中加速收益，而在价格反向波动时则会导致更快的清算。

山寨币已在市值、相对主导率和衍生品持仓方面展现出更强的状态。其长期支撑依然稳固，而相对比特币的表现也已穿越一个多年阻力区域。

本文仅供参考，不构成财务或投资建议。技术形态和图表解读仍具条件性。

来源：The Market Periodical — 山寨币季信号增强之际，山寨币能否跑赢比特币？