Alphabet（GOOGL）股价周一盘前交易中下跌约 1%，交投于 341.60 美元附近，因科技股整体承压。尽管 Piper Sandler 发布了看涨研究报告——分析师 Thomas Champion 将 GOOGL 目标价从 395 美元上调至 400 美元，并维持“增持”评级——股价仍出现回落。Champion 的预测显示，Alphabet 对外 TPU 芯片销售额到 2028 年可达 1040 亿美元。

新目标价意味着较当前水平有可观的上行空间。该目标建立在一个追踪 Alphabet 芯片业务的全新模型之上，构成其长期营收预测的基础。

TPU 论点

这一观点的核心是谷歌的 Tensor Processing Units（TPU）——谷歌为支撑 AI 工作负载而开发的自研芯片，这也是主要云服务提供商转向自研 AI 芯片这一更大趋势的一部分。Champion 认为，对外硬件业务——即向谷歌以外的客户销售 TPU——到 2028 年可创造 1040 亿美元的营收。该预估源于谷歌首次披露对外 TPU 销售数据的决定，公司在 2026 年第二季度财报中公布了相关数字。对于外部观察者而言，这一新披露项目提供了衡量谷歌芯片在 Alphabet 自身业务之外需求情况的直接指标。

Champion 围绕设施与电力产能框架构建了他的预测。他目前预计 TPU 销售额在 2026 年约为 80 亿美元，到 2027 年将攀升至 510 亿美元。

产能扩张

该模型假设到 2027 年底 TPU 运行产能为 3 吉瓦，到 2028 年底将翻倍至 6 吉瓦。Piper Sandler 估计每吉瓦产能需要 300 亿美元的算力资本支出，相当于每吉瓦约 100 万颗芯片。

Champion 还预测 TPU 销售的硬件营业利润率接近 30%，这一水平将使该业务板块与 Alphabet 现有利润率保持一致。

该公司对 2027 年云业务营收的预估目前为 2040 亿美元，较上年增加 920 亿美元。其中 1530 亿美元来自核心云业务，510 亿美元来自 TPU 销售。Piper Sandler 对 2027 年云业务营收的预估比华尔街共识高出 15-17%，其对 2027 年和 2028 年云业务 EBIT 的预估则高出共识 18-19%。

Champion 称自己的数字“令人瞠目”，但表示这些预测可能仍偏保守。他提到定制芯片设计商博通（Broadcom）管理层关于 Anthropic 芯片需求的评论，指出博通曾谈到 2027 年与 Anthropic 相关的产能为 5 吉瓦，2028 年为 10 吉瓦。

华尔街反应

近期其他分析师也对 Alphabet 发表了看法。高盛（Goldman Sachs）将目标价从 440 美元下调至 435 美元，同时维持买入评级。华兴资本（China Renaissance）将目标价从 485 美元下调至 445 美元。瑞银（UBS）将目标价从 400 美元下调至 379 美元，维持中性立场；摩根士丹利（Morgan Stanley）将目标价从 415 美元下调至 400 美元。

根据 MarketBeat 数据，七位分析师给予该股“强力买入”评级，34 位给予“买入”评级，四位给予“持有”评级。华尔街平均目标价为 419.93 美元，高于 Piper Sandler 自身的 400 美元目标价。

近期业绩强劲

Alphabet 上一份财报显示业绩全面强劲。公司公布每股收益为 9.11 美元，远高于 2.87 美元的预期。营收为 1198 亿美元，同比增长 24.2%，超过 1165.3 亿美元的市场共识预期。

此外，过去 90 天内，公司内部人士出售了 441,428 股股票，价值约 870 万美元。机构投资者和对冲基金目前持有公司 27.26% 的股份。

本文最初发表于 CoinCentral。