随着 AI 基础设施成本飙升，Alphabet 寻求再发行 200 亿至 250 亿美元债券
要点速览
- •Alphabet 新的 200 亿至 250 亿美元债券发行，将使其 2026 年通过债务和股权工具筹资的总额约达 1550 亿美元。
- •公司将 2026 年全年资本支出指引上调至 1950 亿至 2050 亿美元，并表示 2027 年支出将显著进一步增加。
- •Alphabet 第二季度资本支出达 450 亿美元，几乎同比翻倍，主要用于数据中心等 AI 基础设施，导致当季现金流为负 60 亿美元。
- •Alphabet、Amazon、Meta 和 Oracle 四家公司在 2026 年已合计出售 1940 亿美元债券，用于为 AI 相关支出融资，这还不包括股权融资。
- •Alphabet、Amazon、Microsoft、Meta、Oracle 和 SpaceX 的合计资本支出预计在 2026 年达到 8000 亿至 9000 亿美元，资金主要流向 GPU、土地获取、发电和电网连接等成本。
随着 AI 基础设施成本飙升，Alphabet 计划在已于 2026 年出售的 500 亿美元债券和 850 亿美元股权基础上，再借入 200 亿至 250 亿美元。
据 Bloomberg，援引未具名消息人士称，Alphabet 这家正在扩建 AI 基础设施的最大型超大规模云服务商之一，计划再次举债，此次拟通过最多 10 个期限档次的债券发行筹资 200 亿至 250 亿美元，期限从 2 年到 40 年不等。
但如果收益率足够高，投资者就会买入。Alphabet 已收到该发行 1150 亿美元的订单。此次债券发行的承销商为 Goldman Sachs、JPMorgan Chase、Morgan Stanley、Bank of America、Citigroup 和 Wells Fargo。
消息公布后，Alphabet 股价下跌 1.0%。
这些债券与美国国债争夺投资者注意力。为承担额外风险，Alphabet 债券投资者获得的收益率高于国债，这会从国债需求中分流资金。因此，当这一消息传出后，10 年期美国国债收益率上升约 6 个基点，至 4.67%。
资本筹资创纪录的一年
今年早些时候，Alphabet 已经在多种货币中出售了约 500 亿美元债券，其中包括 100 年期债券。6 月，公司又通过出售股票和强制可转换优先股筹集了 850 亿美元。去年的股票回购已被缩减，而今年则降为零。
Alphabet 第二季度在资本支出上花费了 450 亿美元，主要用于数据中心等 AI 基础设施，较一年前翻倍，因此当季形成了 60 亿美元的负现金流。
而且后续的现金消耗还会更多：在第二季度财报电话会议上，Alphabet 将 2026 年全年资本支出指引上调至 1950 亿至 2050 亿美元，较前一次财报电话会议给出的 1800 亿至 1900 亿美元区间进一步提高。公司还表示，2027 年的资本支出将较这些水平显著增加。
整个行业的现金消耗
到目前为止，且不包括这笔最新债券发行，仅有四家公司——Alphabet、Amazon、Meta 和 Oracle——就已经出售了 1940 亿美元债券来为 AI 现金消耗融资。Alphabet 的这笔交易将使年初至今的总额升至 2190 亿美元。这还不包括通过股权出售筹集的资金。
从更广阔的范围看，AI 基础设施巨头——Alphabet、Amazon、Microsoft、Meta、Oracle 和 SpaceX 合计——预计将在 2026 年投入 8000 亿至 9000 亿美元资本支出，主要用于 AI 基础设施，而这一金额还在不断上调。我们也已在数据中心建设支出的指数级增长中看到其中一部分。
这些公司过去属于轻资产模式，依靠可无限扩展的服务业务产生巨额现金流，从而能够进行大规模股票回购，这也是长期吸引大型科技股投资者的重要原因。
但现在，它们正转向类似制造商的重资产模式，大量资金被锁定在大型设施中，而这些设施部分是通过大规模长期债务融资的。未来，它们的利润将受到高额利息、折旧和运营成本的拖累；同时，除了 Microsoft 之外，股票回购要么已经消失，要么反向变成了增发股票。这是商业模式的彻底改变。
从美国经济层面看，这一投资热潮和现金消耗——美国企业一季又一季把数千亿美元现金和投资者资金投入经济，而不是用于股票回购——正在对多个行业形成强劲刺激，并逐渐成为通胀的推动因素之一。
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