Alan，这家法国健康保险公司，已收购位于达喀尔的数字健康初创公司Tanel。Tanel在塞内加尔和科特迪瓦开展业务，此次交易金额未披露，标志着Alan首次进入非洲。

这笔交易于6月完成，使Ventures Platform、AAIC Investment以及一组天使投资人实现完全退出，也打破了近年来非洲退出市场几乎所有常见模式。

这笔交易进一步说明，非洲初创公司也可以被打造为面向全球并购的标的。Tanel被出售给一家它已向其汇报两年的投资者，而该市场在非洲退出数据中几乎完全缺失。

“Tanel原本计划在今年早些时候进行Series A融资，后来Alan找上门来，我们就同时推进了两条路径，”Tanel首席执行官Mouhamed Ndoye在接受TechCabal采访时表示。“后来我们意识到，考虑到有机会扩展到非洲各地，走Alan的收购路线对我们更有吸引力。”

根据Ventures Platform和Stears的研究，在2011年至2026年间披露的非洲退出交易中，尼日利亚、南非、埃及和肯尼亚这四大市场占比达81%，该研究追踪了181宗经核实的风险投资支持退出交易。其中三分之一来自金融服务行业。

作为一家位于法语区西非的健康科技初创公司，Tanel并不符合通常模式，而一家欧洲收购方在海外买家持续收缩的背景下将其收入囊中。国际收购方在2020年占披露退出交易的56%。到2025年，这一比例已降至33%。

Tanel由Mouhamed Ndoye和Makhtar Diop于2021年创立，旨在解决塞内加尔雇主如何管理健康保障的问题；当时这一流程仍以纸质为主。公司最初从药房管理软件起步，随后扩展到患者就医全流程。

创始人此前曾尝试通过上门初级医疗和处方配送改善塞内加尔医疗体系，但每次都碰壁。他们得出的结论是，所需的基础设施并不存在，因此他们从药房开始，自行搭建并逐步扩展到整个患者旅程。

Tanel是一家持牌保险公司，并由自身承担风险，这使其区别于只是代管另一家承保方保单的初创公司。Tanel主要面向雇主销售，并为员工设计健康计划。公司在两个市场建立了自有的签约药房、医院和诊所网络，使患者可以直接获得医疗服务，而无需先行垫付再申请报销。

Ndoye表示，Tanel目前覆盖约70,000个保障人群，分布在400多家公司，并连接超过1,200家药房和医疗服务提供者。其中约30,000人是付费客户，每份保单还覆盖配偶和子女。Ndoye称Tanel在2025年实现盈利，但未披露营收数字；在收购时，塞内加尔占收入的90%，科特迪瓦占10%。

在此次收购前，Tanel通过两轮融资共筹集245万美元：其中35万美元来自pre-seed轮，210万美元来自2024年的seed轮。Ndoye和Diop将继续担任总经理，并直接向Alan首席执行官汇报。Ndoye表示，目前双方安排一直保持自主运作，Tanel全体团队也将转入Alan的对应岗位。

一项投资如何变成收购

Alan参与了Tanel 2024年的seed轮融资，随后Ndoye表示，他一直与Alan首席执行官Jean-Charles Samuelian-Werve保持密切联系，包括每月电话沟通和每月投资更新。这让这家法国公司在采取行动前，对业务拥有了两年的可见度。

Alan率先提出接触，询问Tanel创始人是否愿意出售。Ndoye说：“过去几年我们有很多共识。我们意识到他们在文化和使命上都非常相似，所以我们说，为什么不沿着这条路走下去？”

这一过程与非洲规模最大的退出之一相似。Stripe在2018年领投了Paystack的800万美元Series A，观察公司成长两年后，于2020年10月以2亿美元的交易将其全资收购。Ndoye称这一比较“有点相似”，并指出Alan介入更早，是在seed阶段，而且公司规模小得多。

双方都未披露价格，Ndoye也拒绝给出区间，或说明其中多少是现金、多少是Alan股票。他将这一结果形容为对相关投资人“有意义”。Ndoye谈及收购的监管流程时表示：“我们处在健康保险领域，所以需要一些监管批准，但这些都很快就通过了。”

Tanel从未建立员工股权计划，原本计划在Series A时推出，但公司在那之前就被收购了。Ndoye表示，Alan按照公司政策向每位员工发放股票，因此Tanel员工现在将获得Alan股票。

Tanel会发生什么变化

最直接的运营变化是再保险。Tanel一直在自身资产负债表上承保并承担风险，而这部分资产负债表建立在总计245万美元融资基础上。再保险允许保险公司将部分风险转移给更大的资产负债表，从而释放资本，并扩大承保规模。

“我们承担风险，这一直是我们自己在管理的事情，”Ndoye说。“Alan的一个好处是，我们现在可以受益于再保险，因为Alan与能够承担这类风险的全球再保险公司合作。”

第二个变化是产品。Ndoye将Alan描述为一家已从事后理赔支付转向在健康风险升级前进行预警的公司，并表示Tanel客户将接触到这一能力。Alan在6月融资4.8亿欧元，并表示会将其中一部分用于收购、AI和医疗服务。该公司当时还表示，会用这笔钱拓展新国家并推进收购。Tanel是Alan在非洲的首个此类动作。

“这就是从仅仅支付健康保险——一种被动模式——转向主动模式：关注你的健康，并告诉你可能会发生什么，从而让你长期保持更健康，”Ndoye说。Alan销售捆绑了预防工具和支持服务的健康保险，并表示其在法国、西班牙、比利时和加拿大拥有超过120万名会员。该公司披露，2026年第一季度其年度经常性收入超过9.27亿美元，同比增长53%，且在法国实现盈利。

收购完成后，Tanel计划先强化其在塞内加尔和科特迪瓦的业务，再向这两个市场之外扩张。Ndoye点名肯尼亚和尼日利亚为英语区目标，并表示公司也在关注更多法语区市场。Alan和Tanel表示，他们希望到2030年在非洲达到100万客户。

Alan联合创始人兼首席执行官Jean-Charles Samuelian-Werve表示：“只有当技术与真正了解其市场的团队结合时，才能大规模扩大医疗可及性。”他指出了Tanel在两国与监管机构、服务提供者和雇主建立的关系。

投资者视角

对Ventures Platform而言，这笔交易印证了该公司公开强调的一项判断。其管理合伙人Dotun Olowoporoku表示，公司投资Tanel，是看中了塞内加尔对整个地区的意义。Olowoporoku在接受采访时说：“我们投资Tanel，不是因为塞内加尔是一个大市场。我们投资它，是因为塞内加尔是一个他们可以主导、并把同样打法复制到法语区的市场。”

他将法语区西非描述为8个国家，共享一种货币、一种商业语言，以及大体相同的监管框架，因此赢下一个市场，就能形成下一个市场的模板。Tanel将塞内加尔打法带入科特迪瓦时验证了这一点，而Olowoporoku表示，证明这一模式在两个市场都成立，正是它对寻求多市场运营商的买家具有吸引力的原因。

他表示，真正促使基金投资的，是Ndoye和Diop在搭建技术之前就取得了保险牌照。对于Ventures Platform来说，回报与论点同样重要。该基金在8月完成了8400万美元的第二期基金募集，而其普通合伙人Kola Aina曾公开表示，他将战略出售视为目标，并称IPO“有点神话化”。

Olowoporoku说：“这意味着现金回流给我们的LP，”他补充道，“在这个市场，这才是结束退出讨论的唯一理由。”他还表示，非洲公司通常被那些希望获得牌照、护城河、产品、网络或无法自行搭建的运营团队的公司收购。