AJ Scaramucci 旗下的收藏品公司斥资 200 万美元购入了一本钢铁侠首次登场的漫画，还买下了一张创下纪录的宝可梦卡牌。然而，只要问起其中任何一项收购，话题往往会回到一个创业圈人人都熟悉的难题：一家初创公司要上市，可能需要漫长的时间。

Scaramucci 是 SkyBridge Capital 创始人 Anthony Scaramucci 的儿子，他希望让普通投资者有机会参与那些他们长期被拒之门外的市场——艺术品、恐龙化石、交易卡牌以及其他昂贵的收藏品。他将这一抱负与他所看到的早期价值创造中的一个相关缺陷联系在一起：大量价值创造仍然被锁在风险投资和成长型股权的投资组合中，而未能进入公开市场。

这一论点构成了 Fortune 商业编辑 Nick Lichtenberg 就前一天发布的一篇报道对 Scaramucci 进行的独家专访的核心。

Scaramucci 的风险投资公司 Solari Capital 于周四正式出暗，自成立以来已部署 3.5 亿美元，投资范围涵盖早期交易、后期成长投资以及其内部孵化的公司。其支持者包括 SV Angel 创始人 Ron Conway、Breyer Capital 的 Jim Breyer、Bain Capital 联席董事长 Stephen Pagliuca、Alphabet 前首席执行官 Eric Schmidt，以及企业家兼作家 Peter Diamandis。

该公司的核心概念是 Scaramucci 所称的“可编程现实”——即算力的持续复利式增长将使生物学、智能、物理物质和货币像软件一样可被工程化。他的投资组合正是这一概念的展示窗：包括 xAI（现已并入 SpaceX）、Suno、Tessera Therapeutics、Varda Space 和 Northwood Space——横跨人工智能、生物科技和航天领域。

然而，真正令人印象深刻的，是 Scaramucci 论述中更具体的那一部分。他在专访中表示，企业过去大约四年就能实现首次公开募股，而如今则需要 12 至 15 年。

数据支持了他的说法。被称为“IPO 先生”的佛罗里达大学教授 Jay Ritter 的研究发现，在上世纪 90 年代的大部分时间里，获风投支持的科技公司上市时的中位年龄为六至九年。（在 1999 年互联网泡沫期间，中位数曾降至四年。）2024 年，上市时公司的中位年龄为 13.5 岁，去年为 12 岁。

此外，上市公司的数量也在减少。Ritter 的数据显示，2025 年仅有 34 宗科技类上市，而 1995 年为 205 宗。而且交易规模也大得多：去年获风投支持的科技 IPO 的中位营收约为 1.32 亿美元，而 1995 年约为 4000 万美元（两者均经通胀调整）。简而言之，公司增长的很大一部分，如今发生在公开投资者有机会买入之前n
从这个角度来看，Solari 的投资组合显然旨在缩短等待时间、打开大门。Fission Labs 将私营公司股份代币化——将所有权记录为可转让的数字代币——使其能够在二级市场交易。Architect Financial 是一个为 AI 经济打造的衍生品交易所。Solari 的旗舰孵化项目 Radial Health 则以 IPO 前公司的身份出现在 Nasdaq Private Market——一个私营公司股份可进行交易的平台。

Scaramucci 所描述的这种“准入限制”长期以来带有监管色彩：私营公司的股份传统上仅限于机构和合格投资者持有，大多数散户买家只能等待公司上市才能获得敞口。整个风投行业的投资者也在等待更长时间才能获得流动性并收回资金。代币化的私营股份和梦寐以求的珍稀收藏品，都是让更多人得以接触富人已拥有资产的方式。尚不明朗的是，这些资产能否顺利出售和定价——或者恐龙化石股份的市场价格究竟几何。随着向更广泛受众开放私募市场的努力展开，这些流动性和定价机制正是值得关注的重点。

本文由 Amanda Gerut 为 Fortune 的 Term Sheet 时事通讯报道，最初发表于 Fortune.com。