三星电子是全球按营收计算最大的内存芯片制造商。该公司于7月30日（周四）公布，第二季度营业利润达89.5万亿韩元，主要受AI数据中心所用内存芯片的推动。据公司财报显示，合并营收增长至171.5万亿韩元，环比增长28%。

这一成绩出现在更广泛的行业趋势之中。SK海力士和美光科技在相隔仅数天内先后公布了创纪录的季度业绩。三星、SK海力士和美光三家公司合计占据了全球DRAM和NAND闪存产量的绝大多数份额，这意味着它们同步创纪录的业绩信号反映的是行业整体转型，而非单一公司的增长。三家公司日益将自身定位为AI硬件堆栈中与英伟达等GPU设计商并肩的关键合作伙伴，而非大宗商品供应商。

这些发现也为投资者带来了新的问题。虽然人工智能不可否认地改变了内存需求，但关键问题在于价格、供应限制和消费者支出能否继续支撑当前的半导体估值。

内存业务支撑三星，移动业务则不然

三星的财务业绩凸显了AI对其商业模式的重塑程度之深。

设备解决方案部门涵盖三星的内存业务，该部门创造了127.5万亿韩元的营收和89.2万亿韩元的营业利润——几乎占公司全部盈利。三星将此归因于高端产品的强劲需求，包括AI云服务提供商使用的高带宽存储器（HBM）、服务器DRAM和企业级SSD。这些产品的利润率远高于传统内存，因为它们专为满足AI训练和推理工作负载的极高数据吞吐需求而设计。

移动手机部门的情况则截然不同。移动体验与网络部门录得33.2万亿韩元的销售额，但由于原材料成本上涨，该部门出现了0.7万亿韩元的营业亏损。不过股东仍从中受益，每股收益攀升至10,849韩元——同比增长52%——这得益于半导体利润弥补了移动部门的疲软表现。

7月27日，TrendForce发布了一份财报预览，指出三星本季度盈利较去年同期增长约18倍，显示AI内存对公司业绩的快速而深刻的改变。

SK海力士和美光印证行业趋势

三星的业绩与更广泛的行业趋势相一致。

SK海力士作为最大的HBM制造商，本季度营收达79.3万亿韩元，营业利润为60.5万亿韩元，营业利润率约为76%。营收同比增长257%，营业利润增长557%。据其业绩报告显示，该公司上半年营收首次突破100万亿韩元。

6月下旬，美光公布第三财季营收为414.6亿美元，GAAP净利润为282.4亿美元。这家总部位于美国的内存制造商强调了其与超大规模客户之间多年供应合同的扩展，使其对未来的AI驱动需求有更大的可见性。

凭借团队的出色执行力，我们实现了创纪录的营收和每股收益。在AI时代，内存的战略地位日益凸显。

— Sanjay Mehrotra，美光科技董事长兼首席执行官

与客户签订长期合同正成为该行业的一个标志性特征，这对于一个历史上以剧烈繁荣与萧条周期闻名的行业而言，代表着结构性转变。SK海力士报告称，已与约10家主要客户签订了长期供应协议，在确保利润稳定的同时，巩固了其在AI服务器市场的地位。

HBM4成为下一个竞争焦点

下一个战场是HBM4，这是专为AI加速器设计的最新一代高带宽存储技术。HBM的每一次代际更替在历史上都曾重新洗牌三大制造商之间的市场份额，使得当前的产能爬坡成为竞争定位的关键节点。

三星于今年2月启动量产HBM4。该公司实现了11.7 Gbps的传输速度，远高于JEDEC规定的8 Gbps最低标准。此外，在今年第二季度，三星确认已成功向主要客户交付了首批HBM4E技术样品。

SK海力士也已开始HBM4的批量出货，并计划在下半年提高产量。与此同时，美光正在推进自主研发HBM4产品的开发，面向未来专用于AI应用的GPU。

除了更快的速度之外，HBM4还将内存通道数从16个翻倍至32个，提供更高的带宽和能效，以满足更大、更复杂AI模型的需求。

HBM4的商业潜力相当可观。TrendForce预测，随着云服务提供商加速AI设施建设，三星今年将从HBM4销售中获得超过12亿美元的收入。

供应紧缩或将波及手机和PC

AI驱动的增长也带来了挑战。内存几乎是所有计算设备的基础组件，从智能手机到数据中心服务器，而制造产能是有限的。随着制造商优先生产AI内存，留给传统芯片的产能将会减少。三星预计，尽管产量增加，今年下半年内存短缺仍将持续，因为服务器DRAM、企业级SSD和HBM的需求继续超过供应。

据TrendForce预测，第三季度DRAM合约价格将上涨58%至63%，NAND闪存价格可能上涨70%至75%。如果这些预测成为现实，这将是多年来最陡峭的季度价格上涨之一，因为AI服务器吸收了此前分配给智能手机和PC的制造产能。

IDC分析预测，内存市场将在2027年之前保持结构性紧张。在IDC的不利情景下，如果制造商将增加的内存成本转嫁给消费者，全球智能手机出货量可能下降5.2%。

三星、SK海力士和美光的综合业绩表明，AI基础设施的热潮不仅仅惠及英伟达等GPU生产商。内存制造商也是这一繁荣的主要受益者，其利润已成为全球企业AI投资的重要晴雨表。