《金融时报》报道该行业遭遇两项新挫折后,AI融资热潮是否开始出现裂痕的问题成为焦点。OpenAI已将融资目标下调100亿美元,目前寻求以1.25万亿美元的估值筹集200亿美元,低于此前的1.4万亿美元。此外,黑石集团警告称,Anthropic在计划进行的首次公开募股(IPO)之后可能无法获得投资级信用评级。

这些进展发生在AI企业贷款快速扩张的市场环境中。高盛估计,截至10月初,2026年投资者已向AI相关企业放贷约5000亿美元,而10月份多家AI相关企业的债务违约保险成本大幅上升。两者共同构成了对信贷市场是否将继续按当前规模为该行业扩张提供承保的早期考验。

两项挫折引发对AI融资的质疑

Coin Bureau于10月31日在X上发帖提出了这一问题,指向OpenAI的目标下调和黑石的警告:

Is the AI funding boom starting to crack? The FT reports two new setbacks. OpenAI has SLASHED its funding target by $10 BILLION. It now seeks $20 BILLION at a $1.25 TRILLION valuation, down from $1.4 TRILLION. Blackstone, an anchor investor in Anthropic's $63 BILLION chip… pic.twitter.com/9We0OGKTDI — Coin Bureau (@coinbureau) October 31, 2026

(帖子:Coin Bureau on X)

第二项挫折涉及Anthropic。黑石集团是该公司630亿美元芯片融资交易的核心投资者,但它警告称,Anthropic在IPO之后可能无法获得投资级评级。这一标签非常重要,因为许多机构基金仅限于持有投资级债务,因此低于该门槛的评级通常会缩小公司的买家基础并提高其借贷成本。

信贷市场显现早期压力

信用违约互换(CDS)利差——即放贷方为债务违约承保的成本指标——反映了AI融资热潮目前的定价情况。一个基点为百分之一的百分之一。CoreWeave的五年期利差在10月中旬突破1100个基点——相当于标的债务每年超过11个百分点的保险成本。甲骨文的利差在10月份达到约300个基点,而Meta的利差在10月22日财报发布后创下114.79个基点的纪录。

CoreWeave的债券也面临压力。据SiliconANGLE和Naked Capitalism报道,这些债券跌破面值的80%,周四收益率逼近15%。该公司目前已经承担约520亿美元的债务和租赁义务。

甲骨文的木星计划(Project Jupiter)是另一个例子。该园区占地1400英亩,位于新墨西哥州多尼亚阿纳县。许可被拒、环境诉讼和施工延误使项目时间表至少推迟了七个月,相关约180亿美元的贷款交易价格在面值的89至91美分之间。结果,据报道甲骨文援引了不可抗力条款——即在超出当事方控制范围的事件发生时暂停义务的合同条款——其信用评级滑落至BBB-,仅比垃圾级高一级。

借贷速度与支出预测

《金融时报》报道称,美国约10万亿美元的AI基础设施建设正开始出现松动。超大规模运营商(该术语涵盖最大的云运营商)的债券发行量在2025年达到1210亿美元,是历史平均水平的四倍,美国银行预计2026年还将增加1000亿美元。这一节奏类似于互联网泡沫时期的电信网络建设,当时运营商大举借债铺设光纤网络,许多公司在此后十年初期陷入资不抵债。

PIMCO估计,超大规模运营商的资本支出吸收了其经营现金流的93%至94%。私募信贷——即在银行和公开债券市场之外安排的贷款——正在填补部分缺口。Apollo和黑石集团于6月敲定了一项350亿美元的方案,名为"大天空计划"(Project Big Sky),为Anthropic租用谷歌设计的张量处理单元提供资金。此后,黑石集团又提出了约360亿美元的后续方案。

尽管出现这些信号,支出预测仍在不断上调。花旗集团目前预计,到2029年,科技巨头在AI基础设施上的支出将超过2.8万亿美元。

与此同时,摩根士丹利估计,相对于2025年至2028年间2.9万亿美元的数据中心资本支出,存在1.5万亿美元的资金缺口——私募信贷机构一直在着手弥补这一缺口。

华尔街对硬件供应链的部分环节也变得更加谨慎。巴克莱银行于10月15日将戴尔、慧与(Hewlett Packard Enterprise)和NetApp下调至持有评级。这些股票与甲骨文和CoreWeave一起,在一个交易日内市值蒸发约800亿美元。巴克莱发现,企业仅将IT预算的约5%用于AI,而其中四分之一流向硬件。该行业的近期观察指标包括:OpenAI调整后的融资轮是否按新目标完成交割、Anthropic的IPO和评级进程如何展开,以及AI相关债券和贷款价格的后续走势。