Affirm Holdings (AFRM) 在周四盘前交易中上涨5.5%，此前这家先买后付公司发布了一款全新的基于Transformer的人工智能模型，旨在在结账时做出更快、更准确的贷款决策。在消息公布前，该股价格约为71.58美元，远低于98.78美元的分析师平均目标价。

先买后付服务允许消费者将购买金额拆分为分期贷款，并在交易在线完成的同时实时给出审批决定。由于承销发生在购物者仍在购买过程中时，决策机制的变化会直接反映在已完成购买等结账结果上。

AI模型已在结账环节上线

新模型已在美国上线，依托Affirm自身14年的交易级承销数据。它运用机器学习来分析消费者信用记录中事件的顺序与时间，公司称这相较以往方法是一次提升。

Transformer架构能够处理顺序数据，因此非常适合解读按顺序排列的事件历史；现代大型语言模型正是基于同类模型。

该系统一个值得注意的方面是它如何处理信用记录薄弱的借款人。Affirm表示，该AI批准了一些旧系统会拒绝的申请人，包括信用记录有限且没有FICO评分的消费者。这种超越传统评分体系的覆盖能力，正是依托Affirm自有第一方交易数据而非仅依赖外部征信机构文件所形成的实际优势。

结果更强，风险更低

在初期上线阶段，该模型带来的已完成购买量比对照组高出3.4%。Affirm还表示，这些增量贷款的表现优于以往机器学习模型下的类似扩张，说明AI是在挑选更优质的风险，而不仅仅是批准更多借款人。对贷款机构而言，这一区别至关重要：只有当增量贷款能够被偿还时，审批规模的扩大才会创造价值。

Affirm总裁Libor Michalek表示，Transformer架构使公司能够从已有数据中提取新的信息。“更清晰地看到信用历史，意味着我们可以负责任地对更多人说不拒绝,”他说。

该模型识别信用账户内部及跨账户的模式，并追踪这些模式随时间的变化。Affirm构建了一种专有算法，使模型在保持可解释性的同时，速度仍足够快，可在结账时实时运行——对于在数秒内做出自动化信贷决策的贷款机构而言，这是现实中的关键约束。

公司强调，目标并非批准每一份申请，并指出向无力偿还的消费者提供信贷并不符合业务利益。

内部人士抛售引发关注

首席会计官Siphelele Jiyane于9月14日以72.19美元的平均价格出售26,980股，套现约195万美元。该交易使其持股比例减少12.51%，目前持有188,711股。Jiyane此前还曾在9月4日以72.41美元的价格出售25,000股。这些接连的抛售很可能引来审视，尽管内部人士抛售并不总是意味着负面前景。

业绩与分析师覆盖

Affirm最近一个季度报告每股收益为4.62美元，远高于0.35美元的共识预期。营收为10.7亿美元，同比增长33.1%，但略低于11亿美元的预估。

分析师反应总体积极。Piperandler将该股目标价从103美元上调至115美元，同时维持增持评级。BMO Capital Markets和花旗集团均重申跑赢大盘评级。在覆盖该股的32位分析师中，24位给予买入评级，8位给予持有评级，形成“适度买入”共识，平均目标价为98.78美元——远高于71.58美元的近期股价。

Affirm的50日均线为75.43美元，200日均线为66.39美元，当前股价处于两者之间。随着该模型处理更多结账交易量，其早期基准指标——已完成购买量3.4%的提升以及增量贷款更强的表现——将是与未来业绩报告对比的关键数据。