Aerodrome Finance 与 Velodrome Finance 是去中心化金融领域使用最广泛的两家流动性枢纽，双方正在合并为一个名为 Aero 的单一平台。Aerodrome 一直是以 Coinbase 开发的 Layer-2 网络 Base 上的领先去中心化交易所，而 Velodrome 在 Optimism 上也占据同样地位，这意味着此次合并将两大主要以太坊扩容网络的主导流动性场所联合在一起。根据公告，合并后的协议将把可触达市场从 70 亿美元的总锁定价值扩大至超过 630 亿美元，并将服务于月交易量合计达 1,350 亿美元的链。

合并涉及哪些内容

此次合并于 2025 年 11 月中旬宣布，整合预计于 2026 年 10 月上线。最终产品在表面上设计得很简单：用户只需面对一个代币和一个界面，而不再是两套。

在底层，Aero 合并了 Aerodrome 与 Velodrome 目前均采用的 ve(3,3) 型代币经济模型。两个协议均源自 Solidly 设计——2022 年初在 Fantom 上推出的投票托管型交易所。在该模型下，持有者在一定时间内锁定代币，相应获得投票权，并利用投票权引导新代币奖励的流向。将两套系统合并意味着由单一投票群体在更广的覆盖范围内引导激励机制。

统一后的协议计划在 Base、Optimism 和以太坊主网等链上运行。

VELO 持有者将何去何从

VELO 持有者最关心的问题是代币兑换。VELO 预计将以确定的兑换比例转换为 AERO，其中一个拟议比例为 0.55:1——按照该方案，每枚 VELO 将变为 0.55 枚 AERO。该数字目前仍是草案而非最终条款，因此持有者应将此比例视为可能发生变化的方案。

为何碎片化才是真正的目标

此次合并的既定目标是减少 Layer-2 生态系统中碎片化所造成的低效。Layer-2 网络是构建在以太坊之上的独立链，旨在使交易更便宜、更快速，但每条链往往都会发展出自己的流动性池。停留在一条链上的资金并不会自动惠及另一条链上的交易者。Aerodrome 和 Velodrome 本身就是这种动态的产物，各自都是为了在单一网络上集中流动性而构建的。去中心化交易所面对新链时更常见的做法是推出独立部署，这种方式在每次上线时都会增加单独的代币和治理机构，而不是进行整合。

Aero 正将自己定位为面向以太坊生态链的单一流动性层，而不是零散的小型流动性池集合。

对交易者和 DEX 格局意味着什么

对流动性提供者而言，吸引力在于规模。一个能够接入月交易量达 1,350 亿美元链的协议，比局限于较小覆盖范围的协议能提供多得多的手续费收益机会。

但这一假设带有前提条件。服务于月交易量达 1,350 亿美元的链，并不等于实际处理 1,350 亿美元的月交易量；该数字描述的是池塘的大小，而非渔获的多少。同样的逻辑也适用于 630 亿美元这一数字：它反映的是 Aero 计划服务市场的总锁定价值，而非 Aero 目前已持有的存款。

对 AERO 和 VELO 持有者来说，需要关注的实际问题很明确：兑换比例是否最终按拟议方案敲定、合并后的 ve(3,3) 投票系统如何构建，以及 Aero 于 2026 年 10 月上线后，流动性在新链上实际出现的速度。