随着越来越多金融资产转向链上，Aave 正在阐述其 V4 架构如何支持证券融资，其所指向的市场包括美国回购市场每日约 12.6 万亿美元的敞口、1.3 万亿美元的保证金借贷以及 4.6 万亿美元的证券借贷。

据这家 DeFi 借贷协议介绍，V4 可利用代币化资产和稳定币流动性支持以证券为抵押的借贷、回购和证券借贷。创始人兼首席执行官 Stani Kulechov 表示，此次升级可支持债务工具和代币化股票。该公司在发布于 X 的公告中指出，证券融资业务每年的交易规模已达数十万亿美元。

Aave V4 瞄准证券融资

据 Aave 介绍，美国回购市场每日敞口平均约为 12.6 万亿美元。回购（repo）是一种短期融资市场，证券与现金交换的同时附带回购协议，是机构的核心融资机制。保证金借贷已达到 1.3 万亿美元，而以证券为基础的贷款超过 4000 亿美元。此外，证券借贷市场约有 4.6 万亿美元的资产出借在外，持有人出借证券并收取费用。

该业务在 2025 年创造了创纪录的 150 亿美元收入。Aave 表示，其中大部分活动仍在区块链网络之外进行，并指出了现有结构中的托管机构、借贷代理、抵押品管理人、主经纪商和清算机构。

不过，在 V4 架构下，Aave 将流动性枢纽与模块化分支相分离。枢纽提供共享资本，而分支则以各自的资产、规则和风险设置运作。

三类金融流程上链

Aave 描述了该架构的三种潜在用途。在以证券为抵押的借贷中，代币化证券可作为借入 GHO 或稳定币的抵押品，并采用针对特定资产的折扣率（haircut）和自动清算机制。借款人在获得流动性的同时仍可保留其证券。

回购是第二个用例。代币化证券可通过稳定币现金支持短期借贷，券款对付（DvP）可实现原子化结算，即证券与付款的交换在单一交易中完成，而非作为独立的结算流程。该架构还可支持证券借贷，代币化证券成为可借入资产，借贷费用归资产出借方所有。

两种流动性枢纽模式

Aave 为 V4 列举了两种可能的市场结构。第一种是在专业化分支之下设置单一共享流动性枢纽。第二种是按资产类别和风险特征划分的多个枢纽。例如，国债抵押品可经由风险较低的枢纽，而股票抵押品则通过参数不同的另一枢纽。Aave 表示，这种方式可在分离风险的同时，允许分支连接多个枢纽。

该公司还列举了支持这一提案的现有基础设施。Aave 表示，其协议目前锁定约 230 亿美元的流动性——相较于其在传统证券融资中所列举的万亿美元敞口仅为一小部分——同时 GHO 作为其原生美元资产运行。此外，Aave 表示 Horizon 平台的 RWA 抵押贷款存款总额已突破 5 亿美元，这一定位契合 Aave 将代币化现实世界资产引入链上借贷的更广泛布局。

Kulechov 表示，随着市场迈向链上结算，V4 可支持证券融资业务。

来源：Cryptofrontnews