在 Circle 的 Arc 网络上，Aave V4 用户现在可以以欧元计价的抵押品借入 USDC，无需先卖出欧元。该功能通过专用的 Forex spoke 实现，欧元稳定币 EURC 在此处被接受为美元贷款的抵押品。

Forex spoke 的运作方式

Aave V4 于 2026 年 9 月 16 日前后在 Arc 上线，首发资产阵容包括 USDC、EURC、cirBTC 和 WETH。

该协议采用 hub-and-spoke（枢纽-辐条）设计。在 Arc 上，中心枢纽被称为核心流动性枢纽（Core Liquidity Hub），Forex spoke 从中获取流动性。这一架构使欧元持有者能够使用网络上所有其他用户共享的同一资金池中的美元。

风险隔离是关键细节。在主 spoke（Main spoke）中，EURC 的抵押因子为 0%，意味着存入的欧元完全不具备借贷能力。而 Forex spoke 则是 EURC 成为可用抵押品的地方：持有欧元稳定币的用户可以以其为抵押借入 USDC，同时保持欧元敞口不变。这种配对正是设计的核心——欧元计价资产在同一头寸中支撑美元计价债务，无需先兑换欧元。由于该活动被隔离在独立的 spoke 中，EURC 抵押品出现的任何问题都会被限制在局部，主 spoke 不会承受这一汇率风险。

目前的数据

来自 Aave Tracker 和 Aavescan、截至 2026 年 10 月 15 日的数据显示，枢纽资金深厚，而这条新路线尚处冷清阶段。

Arc 核心枢纽的供应流动性约为 2.94 亿美元，其中约 1.43 亿美元为 USDC。核心枢纽的借款规模约为 1.1 亿美元。

相比之下，Forex spoke 的供应量约为 6.8 万美元，借款量约为 3.2 万美元。欧元稳定币的基础借款利率约为 0.44%。枢纽的九位数规模与 spoke 的五位数规模之间的差距，凸显出这条欧元-美元路线仍处于非常早期的阶段。

EURC 在 Forex spoke 中的上限为 1000 万枚，这一保守限制的设定源于该资产的二级流动性有限。如果发生清算，稀薄的二级市场会使头寸平仓更加困难，因此较小的上限可以限制潜在损失。

为什么选择 Arc，为什么是现在

Arc 是 Circle 自有的网络，而 USDC 和 EURC 均由 Circle 发行。这种一致性使 Aave 的外汇市场运行在与该交易对两种资产同一发行方所运营的基础设施上。该网络还拥有一份不同寻常的验证者名单：贝莱德（BlackRock）、Visa 和万事达卡（Mastercard）均在保障 Arc 安全的机构验证者之列。

Aave V4 本身定位于稳定币原生和机构用例。

这意味着什么

对 Aave 而言，Forex spoke 既是一次产品发布，也是对 V4 设计的一次检验。hub-and-spoke 模型的设计初衷，就是让协议能够在不使整个系统暴露于每项新风险的情况下添加专业化市场，而这条欧元-美元路线正是该设计端到端运作的体现：一个专业化市场被隔离在独立的 spoke 中，同时共享枢纽流动性。

核心枢纽中约有 .94 亿美元的资金，而 Forex spoke 的供应量仅约 6.8 万美元，增长空间十分可观。

1000 万枚 EURC 的上限是值得关注的数字。如果 Forex spoke 的供应量开始接近该上限，治理层将面临是否二级流动性已足够深化、从而提高上限的决策。与此同时，EURC 约 0.44% 的基础利率反映出需求低迷，若出现显著跳升，则表明实际使用量正在上升。