Aave 的两个受追踪 Ethereum V3 稳定币兜底池在 2026 年 9 月 17 日至 10 月 17 日期间缩水 1240 万美元，而支付给存款人的额外奖励利率却在同期上升。截至后一个观察时点，$USDC 与 $USDT 头寸合计持有 1.1609 亿美元，较一个月前的 1.2852 亿美元下降 9.67%。

这两个头寸均属于 Umbrella，即 Aave 用于部署质押资产以吸收借贷缺口的机制。存款人继续赚取底层借贷收益，并因接受其质押可能被用于弥补损失而获得额外奖励。

这些数字代表以美元计价的质押。由于其变动同时反映资产估值以及存入金额的变化，仅凭余额下降无法区分实际提款与估值影响。

追踪降幅

将每个头寸的美元追踪价值乘以其显示的额外奖励利率，在两个时点均隐含约 199.4 万美元的年化金额。因此，更高的百分比利率对应的是更少的受追踪保护资本，而指示性的奖励总额几乎没有变化。

DefiLlama 的 $USDC 历史记录显示，其从 58,739,617 美元降至 53,437,993 美元；$USDT 历史则记录其从 69,783,937 美元降至 62,655,694 美元。两者分别减少 530 万美元和 713 万美元，合计 12,429,867 美元。

该比较使用 2026 年 9 月 17 日 23:01 UTC 的观察值和 2026 年 10 月 17 日 15:01 UTC 的观察值——两个时间戳间隔略少于 30 天。这一窗口在下文所述的 9 月 25 日 TokenLogic 奖励提案之前开启，并在其之后结束。下文引用的利率是这两个观察时点显示的额外奖励部分。

受追踪的头寸是 Ethereum V3 上的 wrapped-aToken Umbrella 质押。DefiLlama 将其标记为 stkwaEthUSDC.v1 和 stkwaEthUSDT.v1，其代币标识与当前 Aave 地址簿一致。

$USDC 的额外利率上升 0.16 个百分点，$USDT 的利率上升 0.17 个百分点。借贷收益则独立变动：$USDC 的基础利率从约 3.60% 升至 3.77%，而 $USDT 的利率从约 3.02% 升至 3.12%。基础部分反映借贷回报，而额外部分则是对质押和罚没风险的补偿；只有后者才属于本次安全激励计算的范畴。

利率如何在无需扩大支付的情况下上升

对于每个观察时点，计算方法是将美元价值乘以显示的额外奖励百分比，除以 100，然后对两个质押求和。使用 9 月的数值得出的年化金额为 1,993,923.12 美元；使用 10 月的数值则为 1,993,859.28 元。两者四舍五入后均为 199.4 万美元。

这些金额是基于即时快照得出的指示性年化运行率。实际的应计与支付取决于利率走势、质押价值、奖励配置以及随时间变化的参与情况。

Umbrella 的奖励控制器文档描述了一种机制，通过该机制，百分比利率可以在没有更大规模总分配的情况下上升。其排放曲线将奖励分配量与相对于配置目标的质押量挂钩。

总排放量在目标值处达到峰值。在目标值与目标的 120% 之间，排放量向该最大值的 80% 递减。达到或超过 120% 的边界时，总排放量保持平稳——这意味着更少的质押可以分享相同的奖励流，从而提高单位资本的利率。低于目标值时，曲线会提高单位奖励以鼓励参与，而总排放量仍低于峰值。因此，这一平台区为较小的分母获得更高的百分比利率提供了一条途径。要确定它在两个观察时点是否适用于这些池，需要匹配的合约设置和余额；仅凭历史数据无法确认这一具体解释。

9 月 25 日，TokenLogic 提出一项提案，寻求续期用于支付 Umbrella 奖励的额度，同时保持排放率、目标流动性、冷却参数、缺口抵扣以及 2026 年 12 月 2 日的分配结束时间不变。拟议额度涵盖已经累计但尚未领取的奖励——包括应付给前质押人的金额——以及截至分配结束时的剩余排放量，并取代了剩余额度。因此，将这些金额解读为全新的年度激励预算，会把过去的义务与未来的支付混合在一起。如按提案通过，该配置将保持不变直至 2026 年 12 月 2 日的结束日期，为之后对这两个池的读数提供一套稳定的参数，以便比较余额和利率的变化。

余额缩小对保护意味着什么

Aave 的文档将质押风险限定于相关资产和网络：$USDC 质押覆盖 $USDC 缺口，而 $USDT 质押服务于其自身储备。合计总额衡量的是两个头寸的规模，但每个储备的保护取决于其自身分配的质押。

当已实现的储备缺口超过适用的缺口抵扣时，即触发罚没。LlamaRisk 的保障说明将这一抵扣描述为在动用 Umbrella 质押之前由 DAO 出资的首损层。

退出规则对权衡额外回报的质押人同样重要。Aave 规定了 20 天的冷却期，随后是两天的提款窗口。奖励在冷却期内继续累计，且质押在持有人等待期间仍面临罚没风险。这些规则也为月度比较提供了框架：在 10 月快照前不久进入冷却期的质押仍会计入受追踪余额，而在这两个观察时点之间完成的任何提款，都需要至少提前 20 天启动退出。

DefiLlama 适配器使用相关价格对提供方报告的总资产进行估值。Wrapped aToken 具有汇率，因此估值构成被衡量余额的一部分。

同样的区别也适用于 Aave 独立的 V4 保障计划。CryptoSlate 9 月关于 V4 提案的报道涉及针对不同保护模块的拟议目标，这些目标与观察到的 V3 余额有所不同。

在 10 月的观察时点，额外利率更高，而两个受追踪余额更小：激励报价与其背后的资本朝着相反的方向变动。