约110亿美元的比特币期权——涉及大约135,000枚BTC，相当于加密期权交易所Deribit全部比特币期权未平仓合约的三分之一左右——将于周五到期。

到期之际，比特币交投于81,500美元附近。就在前一天，美联储维持利率不变，而两名官员投出了支持加息的反对票。最大痛点——即期权卖方赔付最少的价位——位于78,000美元，低于当前市场价，且约86%的合约处于价外。

即使是从不交易期权的投资者，也与这一事件息息相关。由于卖出这些合约的交易员必须随着价格波动买卖真实的比特币进行对冲，这种对冲活动即使在没有消息面的情况下也可能加剧市场波动。一旦合约到期，相应的对冲义务也随之终止。

期权是一种合约，赋予持有人在指定日期前以固定价格（称为行权价）买入（看涨期权）或卖出（看跌期权）比特币的权利，但并非义务。据Deribit的数据，周五到期的合约涉及约135,000枚比特币——其中看涨期权约88,700张，看跌期权约46,500张。这相当于该交易所全部未到期比特币期权的约三分之一，比8月到期的64亿美元规模高出约70%。

看跌期权与看涨期权之比（put-to-call ratio），即对比看跌押注与看涨押注的成交量，目前为0.52，意味着看涨期权数量接近看跌期权的两倍——这一倾斜反映出市场对价格上涨的乐观情绪。

110亿美元是名义价值——即合约按当前价格计算的面值——而非实际易手的资金。由于约86%的合约处于价外，即按当前价格计算毫无价值，若按今日价位结算，实际变动的资金仅约1.3亿美元，约占这一名义数字的1%。

交易员将比特币期权到期日视为基本面分析的关键事件之一，而美联储政策是另一个需要考虑的重要催化剂。由于Deribit约三分之一的未到期比特币期权在单一交易日内到期，该事件将市场中相应较大比例的对冲活动集中到一次结算中。美联储周三以10比2的投票结果将基准利率维持在3.75%至4.00%，两名反对者支持加息，且市场对年内再次加息的预期不断升温。10年期美债收益率收于5.05%。利率会影响整个经济，因为投资于高风险资产和企业的吸引力将低于通过国债向政府放贷。

交易员还会关注最大痛点，即最多合约到期作废、卖方赔付最少的价位。Deribit的未平仓合约数据显示该价位为78,000美元，比市场价低约3,500美元——不过该指标反映的是持仓布局，并不能预测比特币最终的结算位置。毕竟，这是加密货币市场，剧烈波动并不罕见。

看涨期权押注最集中的价位是95,000美元和100,000美元，分别比当前价格高出约16%和23%，而看跌期权最集中的价位是70,000美元，比当前价格低约14%。周五的到期在过去24小时内也是Deribit所有比特币期权到期中交易最活跃的一次，超过6,000张合约易手。

周五这批期权规模小于3月份150亿美元的到期量，但约为2021年4月36亿美元到期量的三倍。

下一个重大考验将在12月25日到来，届时约135,500枚比特币的期权已确定到期——规模与周五这批大致相当，距美联储12月8日至9日的下次会议约两周。

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