Иена пережила ещё одну неделю резких колебаний, однако масштаб денежно-кредитного ужесточения, ожидаемого в настоящее время от Банка Японии, говорит о том, что значительная часть позитивных новостей уже отражена в оценке валюты. Рынок сейчас закладывает около 45 базисных пунктов повышения ставок к концу года, а в течение следующих двенадцати месяцев, как ожидается, ставка приблизится к 2%, что широко считается нейтральным уровнем. Повышение на 50 базисных пунктов в сентябре с последующими последовательными повышениями остаётся маловероятным, при этом потенциальные изменения в распределении активов GPIF также поддерживали иену. Зона 155 может выступать ключевой поддержкой для USD/JPY.

Агрессивное ужесточение Банка Японии уже учтено

Дальнейшее устойчивое снижение USD/JPY, вероятно, потребовало бы смещения ожиданий в сторону ещё более агрессивного цикла ужесточения Банка Японии. Крайне «ястребиный» сценарий предусматривал бы повышение на 50 базисных пунктов в сентябре с последующими дополнительными шагами в октябре и декабре. Это вывело бы ставку на уровень 2% до конца года, что означало бы общее ужесточение на 100 базисных пунктов.

Такой сценарий представляется маловероятным. Потребление в Японии остаётся слабым, что ограничивает способность экономики выдержать быстрый рост стоимости заимствований. Правительство также сохраняет значительное влияние на направление экономической политики, что может побудить Банк Японии действовать более постепенно. Вероятность повышения на 50 базисных пунктов в сентябре с последующими последовательными повышениями ставки поэтому остаётся низкой.

Эта постепенность имеет значение и за пределами Японии. Поскольку иена давно служит низкодоходной валютой фондирования для глобальных кэрри-трейдов, ожидания относительно темпов нормализации политики Банка Японии влияют на позиционирование далеко за рамками самой пары USD/JPY.

Спекуляции вокруг GPIF поддерживают валюту

Иена также выиграла от спекуляций о том, что Государственный пенсионный инвестиционный фонд Японии (GPIF) может увеличить долю внутренних активов в своём портфеле. GPIF управляет примерно 2 трлн долларов США, и любой сдвиг в сторону японских ценных бумаг мог бы создать дополнительный спрос на внутренние активы, косвенно поддерживая валюту. Фонд, один из крупнейших институциональных инвесторов в мире, в настоящее время распределяет портфель между внутренними и зарубежными облигациями и акциями, поэтому любая переоценка весов его бенчмарка становится событием, движущим рынок.

Эти ожидания пока не подтверждены. Официальное объявление может последовать лишь в конце октября, а значит, рынку, возможно, предстоит длительное ожидание чёткого сигнала. Без подтверждения спекуляции вокруг GPIF могут оказывать всё более ограниченную поддержку иене.

USD/JPY может стабилизироваться вблизи 155,00

Главным препятствием для дальнейшего укрепления иены является то, что как ожидаемые повышения ставок Банком Японии, так и потенциальное изменение инвестиционной стратегии GPIF, судя по всему, в значительной степени уже учтены в ценах. Уровень 155 остаётся важной зоной поддержки для USD/JPY. В краткосрочной перспективе консолидация вблизи этого уровня поэтому представляется более вероятной, чем немедленное движение к диапазону 150–152.

Позиционирование спекулятивных инвесторов также указывает на более ограниченный потенциал укрепления. Короткие позиции по иене не так велики, как два года назад. Следовательно, закрытие медвежьих позиций вряд ли вызовет рост, сопоставимый с эпизодами быстрого укрепления иены в прошлом.

Необходим новый катализатор

Среднесрочный прогноз для иены остаётся конструктивным, поскольку Банк Японии продолжает нормализацию денежно-кредитной политики. Однако после недавнего укрепления валюте может потребоваться новый катализатор для продолжения роста.

Если Банк Японии не обозначит более агрессивный путь повышения ставок, а GPIF не подтвердит увеличение доли внутренних активов, USD/JPY может перейти к периоду консолидации в районе 155. Дальнейшее существенное укрепление иены потребовало бы либо «ястребиного» сюрприза от центробанка, либо значительных изменений во внутренних инвестиционных потоках.

Технический анализ USD/JPY

В конце июля USD/JPY пробила среднесрочный восходящий канал. Движение было вызвано интервенциями и эффектами скоординированных действий Японии и США. Затем пара совершила коррекцию вверх в район 160, прежде чем вновь оказаться под давлением продавцов и вернуться к 155.

Уровень 155 сейчас является ключевой технической поддержкой, и пока покупатели успешно её защищают. Из этой зоны, следовательно, может развиться период консолидации или очередной отскок. Однако вероятность пробоя ниже 155 нельзя исключать. В случае подтверждения он мог бы открыть путь к 152, где находятся минимумы, зафиксированные в конце января и феврале 2026 года.

Мнения принадлежат авторам и не обязательно совпадают с позицией OANDA Business Information & Services, Inc. или любых её аффилированных лиц, дочерних компаний, должностных лиц или директоров. Данная публикация предназначена исключительно для информационных и образовательных целей.

Источник: OANDA MarketPulse