По мнению Dana Love, PhD, резкое снижение XRP в этом году было неверно представлено как обвал рынка. В своём последнем анализе Love утверждает, что токен, напротив, рассматривался как ставка на застрявший Clarity Act — хотя, по его версии, SEC и CFTC уже отнесли XRP к категории «digital commodity» в совместных указаниях, опубликованных 17 марта.

Это различие важно, поскольку оно описывает движение XRP как чувствительную к политике сделку, а не как простой сбой в работе сети. XRP с начала года снизился на 46,8%, опустившись с $1.88 до чуть ниже $1, несмотря на ряд сообщений о достижениях XRP Ledger и связанных с Ripple событий. Центральный тезис Love заключается в том, что главным фактором давления на цену стала законодательная неопределённость, а не ослабление сетевой активности.

Дефицит ETF совпадает с ростом активности XRP Ledger

Love указывает на спотовые ETF на XRP как на наиболее наглядное проявление расхождения между фундаментальными показателями и ценой. По его словам, после запуска в ноябре фонды привлекли $1.51 billion, но на момент записи удерживали примерно $933 million, что означает, что около $580 million вошли в структуру ETF и затем снизились в стоимости.

Тем временем сетевые показатели выросли. Love говорит, что объём токенизированных реальных активов в XRP Ledger увеличился с $991 million в начале года до $3.5 billion. Ежедневные транзакции, как сообщается, достигли 3 million 15 марта — примерно втрое выше среднего уровня середины 2025 года, — а предложение RLUSD превысило $1.7 billion.

В опубликованном в формате YouTube-видео анализе также упоминаются включение RipplePrime 2 марта в справочник участников National Securities Clearing Corporation при DTCC, одобрение использования RLUSD в Японии через SBI VC Trade, а также соглашение Ripple, связанное с токенизированной сделкой с казначейскими бумагами при участии JPMorgan, Mastercard и Ondo Finance.

Love утверждает, что эти события должны были поддержать XRP, но не привели к устойчивому росту цены, что подчёркивает, насколько сильным остаётся влияние законодательного фона.

Вопрос RLUSD остаётся, но не объясняет спад

Love возвращается к своему прежнему медвежьему аргументу относительно RLUSD: стейблкоин Ripple может укрепить платёжную экосистему Ripple, не создавая при этом существенного спроса на XRP. В упомянутой им транзакции RLUSD выполнял денежную часть сделки, а XRP использовался как токен для комиссии.

Также были отмечены дополнительные структурные факторы давления: около 82% предложения RLUSD находится на Ethereum, а escrow Ripple ежемесячно высвобождает, по оценке, чистыми от 200 million до 300 million XRP.

Тем не менее, Love считает, что это устойчивые факторы давления и они не полностью объясняют растущий разрыв XRP по сравнению с Bitcoin. В приведённом сравнении Bitcoin снизился примерно на 32% с начала года, Ethereum — на 36.7%, а Solana — на 39.6%.

Что касается законодательных перспектив, Love оценивает вероятность того, что Clarity Act станет законом в 2026 году, всего в 5%, ссылаясь на отсутствие публичной поддержки со стороны демократов для положений о контроле за этикой. Более спорная позиция в анализе заключается в том, что формальный провал законопроекта в конечном итоге может помочь XRP, завершив затянувшееся ожидание законодательной ясности.