XN, нью-йоркская инвестиционная компания, основанная Гауравом Кападией, планирует стать «крупным участником» первичного размещения акций Anthropic несмотря на продолжающуюся распродажу ИИ-акций, сообщила Financial Times. Инвесторы публичного рынка, в свою очередь, ставят под сомнение заявленную оценку разработчика Claude в 1,5 трлн долларов.

Доля в 5,3 млрд долларов — и план её увеличить

В письме, разосланном в четверг, Кападия высоко оценил финансовую дисциплину Anthropic и назвал компанию будущим «законодателем категории». XN впервые инвестировала в 2025 году и участвовала в трёх раундах финансирования компании. Её доля стоила 5,3 млрд долларов в майском раунде Series H, когда Anthropic привлекла 65 млрд долларов при оценке в 965 млрд.

Компания намерена увеличить позицию после выхода Anthropic на биржу — в само IPO дополнительных акций она пока не покупала. Выход из инвестиции займёт немало времени: согласно письму Кападии, в первый квартал после листинга инвесторы могут продать лишь 8% своих бумаг — это стандартное ограничение IPO, известное как lock-up и призванное предотвратить волну продаж сразу после начала торгов.

Потенциальные покупатели требуют скидку

Уверенность XN разделяют далеко не все. Четыре человека, знакомых с обсуждениями инвесторов, told Reuters, что заявленная оценка в 1,5 трлн долларов после распродажи в технологическом секторе выглядит завышенной. Покупатели могут потребовать более низкую цену, что потенциально задержит роудшоу, запланированное на неделю 9 ноября, — период перед листингом, когда компания представляет размещение институциональным инвесторам до установления финальной цены.

Инвесторы также следят за недавними показателями продаж. Anthropic не раскрыла выручку за октябрь в исправленной заявке SEC — обновлённом регистрационном документе, который компании подают регуляторам перед листингом. Покупателям нужна эта цифра, чтобы оценить, восстановился ли рост после недавнего замедления. Ранее ожидалось, что оценка на IPO составит 2 трлн долларов.

Более низкая оценка может иметь последствия и для всей ИИ-индустрии. Стратег Barclays Жюльен Лафарг предупредил, что сокращение объёмов IPO может оставить меньше капитала для инвестиций в инфраструктуру и усилить давление на оценки по всему сектору.

Что показывает заявка SEC

Заявка Anthropic помогает объяснить осторожность инвесторов. Компания отчиталась о выручке за третий квартал в 17 млрд долларов при чистом убытке в 23,3 млрд и многолетних обязательствах по вычислительной мощности и инфраструктуре на 895,4 млрд долларов — сумма более чем в 50 раз превышает её квартальную выручку. Большая часть чистого убытка связана с некассовыми изменениями стоимости конвертируемых финансовых инструментов; операционный убыток был заметно меньше — 567 млн долларов.

Главный вопрос — как Anthropic будет финансировать экспансию. Cryptopolitan сообщал, что банкиры добиваются инвестиционных кредитных рейтингов для Anthropic и OpenAI, что могло бы улучшить им доступ к рынкам облигаций. Однако заёмное финансирование усилит финансовое давление, если доходность ИИ окажется ниже ожиданий.

Частный капитал по-прежнему предпочитает ИИ, но с оговорками

Несмотря на вопросы финансирования, частные инвесторы сохраняют энтузиазм в отношении ИИ. По данным опроса HSBC, 85% респондентов ожидают, что в следующем квартале ИИ привлечёт больше всего частного капитала, а 63% полагают, что ИИ-компании будут лидировать среди IPO.

У этого оптимизма есть оговорки: 56% ожидают существенного замедления расходов на ИИ-инфраструктуру в течение шести–двенадцати месяцев.

Данные Carta также указывают на более избирательный инвестиционный рынок. В 2026 году ИИ привлёк 57% финансирования раундов Series B и позднее на платформе, при этом общее число сделок в третьем квартале упало на 21% в годовом выражении.

От сомнений в финансировании до нижних лимитов азиатских чипмейкеров

Опасения по поводу финансирования тревожат и публичные рынки. Лафарг утверждает, что инвесторы сомневаются, как будет финансироваться экспансия ИИ, а не в том, существует ли спрос. Даже сильные результаты ASML, TSMC и Schneider Electric не смогли удержать рост их акций.

Распродажа перекинулась и на Азию: в Тайване акции TSMC на открытии в пятницу упали до ежедневного нижнего ценового лимита — установленного биржей ограничения падения акции за одну сессию, сообщает Reuters. Банк международных расчётов также предупредил, что обязательства крупных облачных компаний по инвестициям в ИИ опережают их прибыль и свободный денежный поток.

На этом фоне перенос IPO Anthropic или более низкая оценка могут дополнительно ослабить рыночную уверенность. Пока финальная цена и сроки размещения остаются неопределёнными; ключевыми ориентирами на ближайшую перспективу станут раскрытие октябрьской выручки, старт роудшоу на неделе 9 ноября и решение о финальной цене.