Эта статья основана на беседе из Voices & Visions, подкаста, созданного в партнерстве между Tutto Passa Agency и TechCabal, который рассказывает о людях и идеях, формирующих инновационную экономику Африки.

Кэролайн Кирабо, основательница и управляющий партнер M-Kyala Capital, венчурного фонда, ориентированного на женщин, недавно встретила предпринимательницу из Восточной Африки, которая прошла восемь акселерационных программ. Ее учили составлять канву бизнес-модели, оттачивать презентацию и убеждать инвесторов в том, что ее компания готова к росту.

После восьми программ она все еще не получила никаких инвестиций.

"We have to be careful that, if we are going to intervene, we listen and design the solutions women are looking for," — говорит Кирабо. "Women are overtrained and underfunded."

Ее опыт подчеркивает устойчивое противоречие в африканской индустрии гендерного финансирования. Банки, организации развития и инвесторы создали инициативы, призванные помочь женщинам стать более эффективными владельцами бизнеса. Многие предлагают наставничество, финансовую грамотность и инвестиционное обучение. Но лишь немногие предоставляют капитал, который действительно нужен их компаниям.

В результате возникает цикл, в котором женщин снова и снова готовят к финансированию, которое так и не приходит. Каждый неудачный раунд привлечения капитала рассматривается как доказательство того, что им нужен еще один курс, а не как сигнал о том, что инвесторы и кредиторы могут быть не готовы — или плохо приспособлены — финансировать их.

"Instead of staying in these generic approaches, we say, 'Let's just do a syllabus'," — говорит Кирабо. "'Women are not getting capital because they don't know, so let's teach them the business model canvas' and weird things like that. It is maybe not really solving for what is real."

Реальность заключается в устойчивом дефиците финансирования. По данным International Finance Corporation (IFC), разрыв в финансировании предприятий, принадлежащих женщинам в Африке, оценивается в $42 billion. В глобальном масштабе IFC оценивает кредитный разрыв для формальных малых и средних предприятий, принадлежащих женщинам, еще выше, что отражает системную проблему, охватывающую развивающиеся рынки.

Бремя исключения

Этот разрыв породил крупную индустрию, посвященную подготовке женщин к инвестициям. Он также создал удобный диагноз: предприятия, принадлежащие женщинам, с трудом привлекают деньги, потому что их основательницам не хватает уверенности, финансовых знаний, залога или способности строить компании, пригодные для инвестиций.

Континентальные институты отреагировали программами, направленными на мобилизацию капитала. Инициатива African Development Bank Affirmative Finance Action for Women in Africa (AFAWA), поддержанная партнерами G7, относится к числу усилий, направленных на привлечение миллиардов долларов финансирования для женщин-предпринимательниц по всему континенту. Однако разрыв сохраняется на уровне повседневного кредитования, где отдельные предпринимательницы взаимодействуют с банками и инвесторами.

Кирабо утверждает, что такой диагноз позволил финансовой индустрии переложить бремя исключения непосредственно на женщин.

"There are all these things about what women don't have," — говорит она. "Women don't have collateral. Women don't have capacity. Women don't. I started to worry because, if this is what is being put out there, the notion is that even where capital might want to reach women, the women just don't have the capacity to handle it."

Предлагаемое решение тогда сводится к тому, чтобы учить женщин ориентироваться в существующей финансовой системе — не ставя под вопрос, действительно ли эта система понимает их бизнес.

Взгляд Кирабо сформировался за более чем десятилетие работы с малыми предприятиями и фондами импакт-инвестирования в Восточной Африке. Она начала инвестиционную карьеру в Mango Fund в Уганде, затем работала в Yunus Social Business и Mercy Corps Ventures — все это фонды импакт-инвестирования. Позднее, в 2024, она основала M-Kyala Capital.

До того как стать инвестором, Кирабо руководила консалтинговой компанией для малого бизнеса в Уганде. Около 90% ее клиентов составляли женщины, многие из которых ушли с корпоративных должностей, чтобы запустить собственные компании. Они платили за помощь с наймом, налогами, финансовыми системами и стратегиями выхода на рынок — за годы до того, как акселерационные программы стали обычным явлением в Восточной Африке.

Когда Кирабо перешла в импакт-инвестирование, она обнаружила, что женщины в значительной степени отсутствуют в портфелях фондов. В портфеле из десяти компаний могла быть только одна, принадлежащая женщине. Управляющие фондами часто говорили ей, что не могут найти достаточно подходящих женщин-предпринимательниц.

Кирабо это не убедило. Некоторые из этих бизнесов она знала лично.

"When investors say, 'We don't know where the women are', I'm always asking: where are you looking? Who are you talking to? What is your mandate? What sectors do you work in? What revenues are you looking for?"

Проблема отчасти связана с тем, как инвесторы находят компании. Значительная часть частного капитала исходит из предположения, что предприниматели сами обнаружат возможность финансирования и будут за нее конкурировать. Инвесторы объявляют, что деньги доступны, добавляют, что "women are encouraged to apply," и ждут появления разнообразного потока заявок.

По словам Кирабо, женщины-предпринимательницы чаще обращаются к своим сетям за информацией об инвесторе, прежде чем подавать заявку. Они хотят знать, откуда поступают деньги, как инвестор относится к основателям и какую ценность фонд добавит помимо своего чека.

Это делает доверие и репутацию важнейшими элементами привлечения финансирования. Но это также требует от инвесторов выходить за пределы своих обычных социальных и профессиональных кругов.

"There has to be intentionality. There has to be trust-building," — говорит Кирабо. "If you don't want to invest in that, it might become very difficult for you ever to build a portfolio that is truly inclusive."

Недостающий оборотный капитал

Проблема финансирования становится острее по мере роста бизнеса, принадлежащего женщине. Многие начинают с личных сбережений или денег, привлеченных через друзей, родственников и сберегательные группы, такие как кенийские chamas и угандийские сберегательно-кредитные кооперативы.

Микрофинансовая организация может предоставить следующий заем, но сумма обычно ограничена. После этого наиболее очевидным источником капитала становится коммерческий банк, где владелица бизнеса сталкивается с требованиями к залогу, жесткой кредитной оценкой и продуктами, в значительной степени основанными на текущем денежном потоке ее компании.

Этот структурный разрыв — когда бизнес уже слишком велик для микрофинансирования, но не соответствует требованиям коммерческих банков — широко известен в финансировании развития как "missing middle." В Африке он непропорционально затрагивает предприятия, принадлежащие женщинам, которые переросли неформальные сбережения, но не имеют активов или кредитной истории, требуемых традиционными кредиторами.

Частный капитал должен был бы заполнить часть этого пространства. Однако венчурный капитал в значительной степени сосредоточился на технологических компаниях, способных расти достаточно быстро, чтобы приносить исключительную доходность.

Большинство предприятий, принадлежащих женщинам, не соответствуют этому профилю. Они работают в сельском хозяйстве, переработке продуктов питания, легкой промышленности, розничной торговле и услугах. Они могут быть прибыльными и способными к региональному росту, но обычно им нужен предсказуемый оборотный капитал.

Исследование, проведенное M-Kyala Ventures для Gender Smart Lending Toolkit, изучило этот разрыв. Компания поговорила с более чем 100 женщинами и оценила около 26 финансовых институтов в Восточной Африке. Ее исследователи также выступали в роли владельцев бизнеса и обращались в финансовые организации, чтобы узнать, какие продукты доступны.

Выводы ставят под сомнение предположение, что женщины избегают займов, потому что более осторожны в отношении риска. Многие точно понимали, сколько денег им нужно и как они будут использованы.

"One thing women entrepreneurs know like the back of their hands is their working-capital needs," — говорит Кирабо. "They are very, very good at managing cash that way."

Но их расчеты часто отличаются от расчетов кредиторов.

Например, розничная компания, стремящаяся открыть несколько магазинов, может рассчитать деньги, необходимые для аренды помещений, закупки товара, найма сотрудников и поддержания работы каждого филиала до выхода на безубыточность. Производителю может потребоваться закупать сырье и наращивать производство за несколько месяцев до того, как дополнительные продажи начнут приносить денежные поступления.

Кредитор, который смотрит только на существующий оборот компании, может прийти к выводу, что предпринимательница просит больше, чем способна обслужить.

Кирабо говорит, что некоторые финансовые институты сообщали ей: женщины запрашивают значительно больше денег, чем нужно их бизнесу. Кредиторы часто отклоняют такие заявки.

"Someone is asking for $100,000, but in your view, they only need $20,000," — говорит она. "It is because of what you are looking at now. You are not thinking about what they want that for. Where do they want to grow? What do they have in place?"

Вместо этого кредитор мог бы изучить план расширения и согласовать меньший первый шаг. Если предпринимательница хочет профинансировать шесть филиалов, организация могла бы начать с трех и увеличить лимит после того, как первые точки покажут ожидаемые результаты.

По словам Кирабо, такие разговоры редко встречаются в традиционном кредитовании. Отношения обычно носят транзакционный характер: предпринимательница заполняет форму и получает ответ «да» или «нет».

"With more rejection, less trust is built," — говорит она. "They are looking for a trusted, long-term partner who can provide the working capital they need to grow."

Краткосрочный характер финансирования также затрудняет планирование. Бизнес может получить достаточно денег для немедленных потребностей, но владельцу приходится заново начинать процесс подачи заявки, когда возникает следующая возможность.

Планы роста владельцев остаются, как выразилась Кирабо, "up in the air."

Обучение проще

Обучающие программы не лишены ценности. Слабый учет, плохое корпоративное управление и неспособность основателя делегировать могут помешать расширению компании, которая в остальном выглядит перспективной. Наставничество и профессиональные сети могут помочь предпринимателям избежать дорогостоящих ошибок.

Проблема начинается тогда, когда обучение становится заменой капиталу.

Для организаций развития акселератор сравнительно легко запускать и измерять. Они могут отчитываться о том, сколько женщин зарегистрировались, посетили семинары или завершили программу. Инвестирование, напротив, требует опытных управляющих фондами, длительной проверки и готовности принять, что часть бизнесов потерпит неудачу.

Обучать предпринимательницу менее рискованно, чем финансировать ее.

Для инвесторов также проще ссылаться на слабый поток проектов, чем менять способы поиска и оценки бизнеса. В результате возникает экосистема, которая продолжает "fixing" женщин, не сталкиваясь напрямую с институтами, которые снова и снова отказывают им в капитале.

M-Kyala Capital пытается строить свою модель вокруг того, что, по словам женщин-предпринимательниц, им действительно нужно. Фонд предоставляет долговое финансирование для оборотного капитала, а не полагается на традиционную модель венчурного капитала.

Он может начать примерно с $50,000, в течение года наблюдать за историей погашения и операционными показателями компании, а затем рассмотреть предоставление дополнительного финансирования. Финансирование сопровождается поддержкой, направленной на улучшение операций, найма и принятия решений.

Порядок имеет значение. Предпринимательница сначала получает капитал, а затем поддержку — вместо того чтобы проходить программу за программой в надежде, что одна из них когда-нибудь приведет к деньгам.

Послушайте полный подкаст на Spotify.