Алготрейдинговая компания Wintermute сообщила, что опубликовала новый анализ, согласно которому токенизированные реальные активы (RWA) могут стать основным каналом ликвидности, который будет поддерживать следующий бычий рынок криптовалют.

Отчёт под названием «RWAs: The next liquidity channel» выходит в момент, когда рынки начинают выходить из продолжительной боковой фазы, а потоки в ETF становятся положительными и выпуск стейблкоинов стабилизируется.

По данным Wintermute, каждый предыдущий криптовалютный бычий цикл ускорялся за счёт нового канала притока капитала: венчурного капитала и ICO в 2017–2018 годах, стейблкоинов в 2020–2021 годах, а также спотовых ETF и казначейских продуктов на цифровые активы в 2024–2025 годах. Каждый из этих каналов привлекал в класс активов новый капитал, прежде чем со временем становиться обычной частью рыночной инфраструктуры.

Поскольку ETF и казначейские продукты теперь полностью зрелые, Wintermute утверждает, что RWA — это единственный новый канал, который сейчас продолжает расти, тогда как прежние направления выходят на плато. Это делает тему токенизации заслуживающей внимания не только как нарратив, но и как часть более широкой структуры финансирования рынка.

— Wintermute (@wintermute_t) September 2, 2026

Структурно иной канал ликвидности

Wintermute заявила, что RWA отличаются от предыдущих каналов тем, каким образом капитал входит в экосистему. Ранее инструменты направляли приток в конкретные активы: ICO поддерживали новые токены, стейблкоины финансировали DeFi и альткоины, а ETF переоценивали Bitcoin и Ethereum. Токенизация же переводит капитал в ончейн через покупку традиционных инструментов, таких как казначейские фонды или акции. Однако после того как этот капитал оказывается ончейн, издержки его перераспределения в нативные криптоактивы существенно снижаются. По мнению компании, это превращает токенизацию не просто в тренд миграции активов, а в системный канал ликвидности.

Стоимость токенизированных активов на блокчейне за последний год примерно утроилась и достигла около $30 billion, даже несмотря на сокращение базы стейблкоинов. За последние 12 месяцев RWA привлекли, по оценке, $16 billion чистого роста, что составляет 0.9% от общей рыночной капитализации крипторынка.

Исторические закономерности указывают на то, что каналы ликвидности обычно достигают пика притока через 20–60 месяцев после достижения измеримого масштаба; при возрасте 18 months канал RWA всё ещё находится на стадии наращивания, немного опережая казначейства цифровых активов того же возраста и слегка уступая ETF.

В настоящее время большинство токенизированных активов по-прежнему ограничены permissioned-обёртками, содержащими продукты для управления денежными средствами. Wintermute выделила два сходящихся катализатора, которые могут расширить эффект на остальной рынок: регуляторная ясность, расширяющая круг лиц, которые могут владеть токенизированными ценными бумагами и передавать их, а также механическое внедрение токенизированных казначейских инструментов в качестве залога на крупных торговых площадках и в протоколах DeFi.

Если токенизированные балансы начнут выходить из закрытых обёрток в более широкую ончейн-экономику, возникающее перераспределение капитала может поддержать более спокойный и устойчивый цикл, чем концентрированные ралли крупных монет в 2024–2025 годах. Компания отметила, что внимательно отслеживает, будут ли такие ончейн-балансы чаще использоваться в качестве залога и формировать потоки, выходящие за рамки простого управления денежными средствами, по мере перезагрузки рынка.

Публикация Wintermute Report Identifies RWAs As Crypto’s Next Liquidity Channel Amid Market Reset впервые появилась на Metaverse Post.